早盘市场是高开低走，午盘震荡上行，但临近尾盘券商板块持续下挫，简直有点恐慌的味道了，尾盘各板块中的权重拉回，上证指数几乎平盘。这个盘面什么意思呢，一句话说，机构在自己的持仓池了搞了一个来回，搞来搞去，还是搞自己的股票。

这么多年一直有个规律，庆典日或者一些重要的日子，股市经常动荡。啥时候动荡不好，非得挑在庆典日，市场上一些机构坏得很，毕竟是市场化的行为，不搞出什么大动作，一般监管层也睁一只眼闭一只眼。还是银行地产讲政治，特别是地产板块，好久不动了。地产是一个低位板块，有分析称下半年地产板块会有一些利好因素推动，比如说流动性，不过今天的地产股还够不到低位突破，只能收某些大机构今天扫了一些货，这种情况需要它再涨涨，我们再关注它。

我昨天说过，如果创业板今天不能红盘报收，那这个突破就不能确认，则拉升的脚步可能要停下来，进入横向盘整区间震荡，然后跟随者上证指数波动。今天市场开盘还算友好，各大指数都高开了一些，其中创业板的高开引起我的关注。很可惜创业板没有通过开盘后的20分钟检验，然后收盘时也没有通过检验，还没有有效突破前期高点（按收盘价），这样一来创业板可能开始进入震荡盘整或有少许回落。也意味着对创业板影响最大的那几个股票估计也需要休整了。

今天重点谈一下我们在行研的一些思考。

大家讨论最多的还是一个成长股风格与抱团股风格的问题。尽管有很多策略分析师不停地在说看好科创板上涨，但我觉得预期说科创不如说成长，或者泛科创。过去三年的连续下跌和有些公司的确出现了业务上的改善。数量众多的小盘股尤其是广义上的成长股，相对于沪深300，不管是利润增速，还是相对估值，它目前的优势确实是比较明显的。所以，我们认为，当前市场进入一种非常强的成长风格无可厚非。

抱团股是不是就没有戏了呢？这要区分来看。其中，长坡厚雪、需求天花板特别高的的一些核心资产，其实并没有受到整个市场所谓的风格转换的影响。甚至一部分传统行业公司如果破圈了，行业格局变化了，市场反而愿意给它们更高的估值，对它们进行重新的审视。例如中远海控，它的除权公告还没来，今晚的7月1日WCI（全球集装箱综合指数）继续大涨4.2%，又是一轮火上浇油，当红炸子鸡依然的那么红。

当前市场哪类核心资产出现了问题？其实就是透支了未来增长空间的这样一类公司。这类公司过去几年估值抬升实际上是受到两方面的影响，一个方面是全社会的资金非常多，另一方面是市场的效率非常高。

就是说，市场的资金会去奖赏那些业绩好的基金经理，然后给他们更多的资金，然后又反身性地去买了更多这样的公司。但这种正反馈有些过头了，基本上他们就会把未来三五年的回报都透支了，就像上世纪90年代可口可乐股票的回报是很高的，但是2000年以后虽然业绩还在增长，但是市值却长期停滞，估计A股当中可能有不少抱团股未来都会面临这样的状况。比如今年A股市场中的调味品股票海天味业，还有像海螺水泥这样的公司，都表现非常明显。

此外，我们最近也看了一些新型的消费领域，比如功能饮料代表东鹏饮料，刚上市就收到市场热捧，不少机构高位直接抢筹建仓，这个大家都熟悉，我就不多说了。还有一个无糖功能食品为代表的元气森林（相关公司未上市），饮料名为元气森林，成立于2016年，是无糖饮料领域“黑马”。这几年，饮料市场上元气森林做的可谓是风生水起，仅仅四年时间就被估值40亿，外界赋予它很多的符号，譬如“国货崛起、日系设计风、新消费崛起、“0糖、0脂肪、0卡路里”的健康属性等等，在终端圈粉无数，品类也随之不断拓展，从最初的无糖气泡水发展到现在无糖燃茶、乳茶、果茶等饮料细分品类。包括新国潮这些行业，我们觉得未来它们可能都是一些估值提升的重要方向。

逻辑是重要的，主流逻辑更重要，主力逻辑在我这里。

——————苇叶，现在某机构任投资总监