先说一下今天的市场情况，简直是冰火两重天。以银行、煤炭为代表的大蓝筹，简直就是大烂臭！而且收盘之后看到一则新闻说，央行要推动实际贷款利率进一步降低。这对银行股是一个巨大的打击。今天市场表现亮眼的就是半导体，医美，医疗设备等板块。其实今天表现不错的板块还挺多的。我们机构团队早前梳理了中报业绩可能超预期的股票，对部分进行了布局，这几天留意盘面，市场开始炒作中报的业绩了,由于市场资金的带动。盈利效应一下子起来。

我认为市场是非常不错的，投资机会也很多，只是现在的市场分化极其严重，精选个股特别重要。说现在行情差的，是眼睛看得太宽了，什么垃圾股、虚无的概念都入法眼。说现在选股票很容易的，基本都是崇尚价值投资的，能赚钱的来来去去就那些上市公司嘛。上个月我和某明星公募基金吃饭的时候（这家伙去年名下三只基金业绩平均121%），他开完笑说到：“现在股票太多了，简单几个指标一筛，股票池剩下就不够500只了，交代团队初选一遍，剩下不到200只了，可以闭着眼睛买入以后不需要考虑卖出的，就不超过50只，你叫我们怎买股票嘛？怎么可能大家不往抱团股里挤呢？‘’

     当然，太拥挤了波动就会大，肯定有些人要受点小伤，没事的继续跟车往前跑。我们普遍认为，上一波抱团股的回调后，很多机构觉得价格合理，就又接回去了，但有些机构信仰就开始动摇了，需要找新的信仰。于是在板块震荡中，卖出和买入博弈中完成调仓，体现在指数上就是各个板块上轮动，没有大的系统性风险的情况下，主要的指数在中期的上升通道内随机震荡。今天我来给大家揭秘一下，为什么业内机构普遍会认为没大的系统风险，且不主动的做大的减仓。

M2同比增速走势图

这个我们要从M2说起：

2018年之后，M2同比增长开始稳定在8%的值，8%的增速刚刚好对应的是这个时间段的名义GDP增速。这个数据是什么意思？M2可以看做是央行印给社会的钞票，而央行印的量只够实体经济运行的用的，这种国内宏观环境下，货币基本没什么溢出。如果你还幻想着大牛市、靠房地产、大宗商品行情总体牛市赚一大笔，是不可能的。那么我们在理财方面，如果要获得较高的收益，只能盯着优秀的上市公司的利润创造给我们带来的红利。那么这个值到底是多少呢？

   巧合的是，我们对市场数据做了一个统计，上市公司的净资产收益率的中位数约等于8%，对标了M2同比增长。目前，机构的重仓股一般是需要ROE大于8%的绩优股，这样看，你往往以为的基金能赚钱全得靠基金经理能力水平，真实的情况是他们获取的收益大部分是绩优上市公司的回报。

因为自2015年后管理层各种去杠杆后，相当于去掉了大的波动和部分因杠杆导致的系统性风险，加上宏观环境开始趋稳，机构在这样的背景下，逐渐主导了市场的投资风格和热点。对应到个人投资，是必须要与主力机构去博弈的。而且，现在反而到了一个容易共赢的局。

你说是共赢，为什么散户的感觉是更容易输钱？

输钱的散户，有的上岸了选择了投资公募基金，是更容易赚钱还是难逃再次被收割？

如果我还想留在股市内，机构热门赛道的股票，我们怎么做？

这些留着以后我们慢慢道来吧。

——————苇叶，现在某机构任投资总监