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为什么要买轻资产企业?
优质股权收藏家 / 2021-06-28 22:57 发布
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关注我们,, 第一时间了解我们的投资建议和优质股权估值分析: 今天和大家聊聊“轻资产”和“重资产”,这是一个很重要的概念,我们尽量用最朴实的语言,来表述这个比较复杂的财务知识。
首先说结论:我们投资标的基本上是清一色的“轻资产”企业,重资产企业是我们一般要回避的标的。
所谓重资产企业,就是企业持有的有形资产比重大,一般指固定资,如厂房、机器、设备等;反之,轻资产企业是指固定资产比重小。
我们专门做了一个表格,对比几个行业龙头企业,看看他们投入多少固定资产,做多大生意,能赚多少钱?建议大家看到下表后,先好好思考,琢磨他们的差距,再阅读下文。
每赚1元净利润,固定资产投入贵州茅台、片仔癀只需要区区0.35元和0.16元。这属于典型的“投入一定,产出无限大”的企业,都属于“百公里油耗几捆草,赚钱一点都不少”的现金奶牛型企业。
宝钢股份的生意就比较苦逼,要赚1元钱利润,需要先投入11.06元固定资产,属于钱还没有赚到手,先花出去一大把的差生意。
边际投资收益率,可以用来辨析企业的资产是轻还是重。在这之前,需要搞懂边际效应这个高频财务知识。大家可能又头晕了,我用一个吃大饼的例子来表述:
一个人好几天没吃饭,饥饿难耐,好不容易看到一个烧饼摊,吃第一个烧饼愿意付100元/个,第三个他吃饱了,第四个他只愿意付正常价格5元/个,第五个他只愿意付2元/个,依次递减,第十个烧饼免费他也不吃了,价值为零。对于烧饼摊主,每个烧饼的制作成本都一样,但是烧饼的价值边际效应是递减的。
宝钢股份需要花费11.06元,投入运营或购买固定资产来增加1元的净利润,其边际投资收益率为9.04%;而贵州茅台只需要花费0.35元,投入运营或购买固定资产就能增加1元的净利润,其边际投资收益率为285%,因此可以说宝钢股份是一家重资产公司,贵州茅台是一家轻资产公司。
我们在给企业估值时,要算企业的资产,一般厂房
、 设备等无法变现的固定资产,我们按零计算, 我们分析的基础要保守一些。 现实中, 如果一家企业倒闭, 无论你花1个亿还是100个亿买的机器、设备等固定资产, 最后只能当破铜烂铁处理。 例如宝钢股份财报资产看似挺大,很值钱,但是固定资产一项就有1402亿,在我们眼里统统按0元来处理。不仅如此,固定资产每年折旧,会侵吞大量的净利润,按0元处理,我们都觉得有点激进了。 有很多投资者,喜欢机械的用PB(市净率)来给企业估值,拿市值/净资产=PB,算得不亦乐乎,发现PB<1.0就好像捡到宝了。其实,在我们眼中,那种净资产中固定资产太重的企业,固定资产按0计后,剩不下三瓜两枣。看似便宜,实则很贵。 反之,贵州茅台、片仔癀这样的企业,计算PB时很贵,但是贵州茅台的品牌你花多少钱也打造不出来,而这些无形资产是不反应在财务报表上的。给你1万亿,不够?2万亿,让你去打败贵州茅台,你做得到吗? 这就是,为啥我们投资要“买轻不买重”,要坚决避开重资产行业的原因。 我的文章都是随性所想,随心所写,个人意见,仅供参考。 更多优质公司深度研究、估值分析和投资建议,大家可以关注我们: