1、 主要产品及服务：核心产品为游戏游艺设备！动漫IP衍生产品增速最快！

公司主要从事游戏游艺设备的设计、研发、生产、销售和运营。公司主要产品为游戏游艺设备以及动漫IP衍生产品。

公司生产的游戏游艺设备主要应用于万达宝贝王、恒大乐园等国内外知名主题乐园。公司销售动漫IP衍生产品主要通过向合作门店投放动漫卡通设备实现。目前公司已经推出"奥特曼"IP，并将持续推出"龙珠"、"宝可梦"等动漫IP衍生产品。目前公司已获得了多款IP 在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权，包括《奥特曼》、《马力欧》、《光环》、《变形金刚》、《古墓丽影》、《巨兽浩劫》、《头文字D ZERO》等。

公司占营收最高的为游戏游艺设备2020年占收入比重达63.42%！其次为动漫IP衍生产品，难能可贵的是在2020年受新冠疫情影响大部分收入品类均出现同比下降，只有动漫IP衍生产品营收仍保持增长！

2、 市场及行业情况：行业快速增长！集中在广东省！

根据国家统计局公布数据，2019年我国文化产业实现增加值44,362.70亿元，比2004年增长12.28倍；文化产业增加值占GDP比重由2004年的2.15%提高到2019年的4.50%，在国民经济中的占比逐年提高。

根据《2020广东省游戏产业年度发展报告》的数据，2020年广东省游戏游艺设备营收总额为96亿元，占全国游戏游艺机市场98.50%的份额！

3、 同行业对标及估值：国内规模较大！对标泡泡玛特最高72亿元，一签盈利3.6万元！

公司是国内商用游戏游艺设备的龙头企业之一，行业地位突出，但与国际厂商如万代、世嘉等差距较大。

我们选取公司同行业可比公司奥飞娱乐，其市值89亿元（流通市值53亿元），2020年营收23.68亿元，净利润-4.5亿元，公司营收与奥飞娱乐差距较大，仅为其1/6，但盈利能力明显好于对标公司，两者差异较大，若按营收估值公司市值不超过15亿元！这块为了更可比，参考2020年底上市的泡泡玛特，其港股市值905亿元（港币），营收25.13亿元，净利5.24亿元，公司营收同样是其1/6，净利润是1/10,根据净利润估值，则公司市值为90亿港币，折合人民币在72亿元！当然公司产品与泡泡玛特存在差距，这么看公司合理市值15亿元，最高可能在72亿元，公司发行市值12.3亿元，在创业板上市，单签500股，一签盈利最高3.6万元！

4、 重点关注：前五客户占比32.17%！毛利率较高！三板转股！

1）、主要客户情况：公司前五客户2020年收入占营收比例为32.17%，客户较为分散，前五客户主要为乐观建设及运营方。

2）、毛利率较高：公司综合毛利率2020年为27.98%，低于2018、2019年，其中占比最高的游戏游艺设备毛利率为30%，增长最快的动漫IP衍生产品毛利率为33.23%均相对稳定。

5、 募集资金用途：募集资金主要投向终端业务拓展！

公司募集资金主要投向终端业务拓展项目，同时进行研发及信息化建设、营销及售后服务体系建设并补充流动资金。

6、 近期业绩及预测：21年一季度营收同比增1.78倍、扣非净利同比扭亏超千万！21年上半年预计营收同比增1.36倍、扣非净利同比增1.53倍！

公司2021年一季度营收0.92亿元同比增长178%，扣非归母净利润0.09亿元同比扭亏超千万元！公司上年受疫情影响较大。

公司预计21年上半年营收2.5亿元同比增长136%，扣非归母净利润0.24亿元同比增长153%！

7、 小结：谨慎关注！

华立科技，公司来自广东，是国内较大的游戏游艺设备生产、运营商，同时还有多款著名IP的授权。公司最大的看点就是2020年底泡泡玛特在港股上市，并一发不可收拾地冲破千亿市值，前文按照现在泡泡玛特900亿港币市值进行估计公司应在72亿元左右，但考虑到A股应该溢价更高，同时公司与泡泡玛特产品大的方向类似，但具体品种差距大，所以考虑最高也就72亿市值，但这对于一家游戏游艺设备厂商来讲着实不低了！

公司明日上市，最大的看点就是能否在估值上靠近泡泡玛特，而这个基础就是公司有着大量优质的IP资源，包括奥特曼、宝可梦这种全球性IP资源，如果可以运用得当的话，还是有着很大的潜力，这从2020年该项营收是公司唯一正增长的业务就可以看出其巨大潜力！但若抛开这些IP来看，公司就像电脑生产企业一样，作为游艺设备生产商，估值会低得多！综上给予公司谨慎关注评价（小结整体评价分为五档分别为强烈推荐、推荐、谨慎关注、值得关注、了解即可！）。

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