贵州茅台未来增长空间在哪里？

优质股权收藏家 / 2021-06-11 17:48 发布

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2021年6月9日贵州茅台召开2020年度股东大会，此次大会有600位股东代表和各路分析师参加。在大会上，数百人目睹了一位私募大佬的超级“凡尔赛”表演，该大佬称他持有贵州茅台2500多万股股票，更夸张的是声称茅台仅占他总资产的40%！

按茅台股价2200元计，这位大佬持有总市值约560亿股权，也就是说这位私募大佬总资产已经达到了1400亿元！这位大佬就是民间“股神”林园。我长期以来关注林园的私募基金组合，我相信他说的是事实。

说实话，作为一名优质股权收藏家，一名忠实的价值投资者，贵州茅台是绕不开的。写到这，我想起段永平先生说过的一句话：“投资股票就是投资企业，你不会选择的话，就选各个市场股价最高的企业，各投一点，不会错！”

现在想想，确实如此，A股投贵州茅台，港股选腾讯控股，美股选伯克希尔哈撒韦，长期来看，真的没错。上市十多年了，股价还在几元、十几元晃荡，企业有啥前途？林总曾说：“怕高多是苦命人！” 我理解也是这个意思，当然，不是指高估哦，高股价不一定高估，这是两个概念！2000多元的贵州茅台，在我看来，相较很多没有业绩，只有概念的赛道股，便宜的多！

作为一名长期持有“五片茅”的老股民，今天和大家聊聊今年股东大会上谈到的二个热点问题。

一. 贵州茅台未来还有增长空间吗？

我们觉得，贵州茅台现在谈天花板还很早，可以说，这种有自主定价权，被渴望的，有奢侈品属性的消费品，没有天花板。这种公司确定性极高，以前文章讲过，投资的核心是确定性。《投资的核心是确定性：目前值得建仓收藏的优质公司》

未来，贵州茅台的增长点可能有以下几点：

1. 茅台年均提价8%左右，这个还是可持续的

自2018年以来，茅台的出厂价格一直稳定在969元/瓶，已经四年了，但零售价格却还在逐年攀升，喜欢喝茅台的人都知道，在供不应求的时候，茅台的价格可远不止这么点儿。

历史上2012~2017年，最长7年，贵州茅台未提高出厂价，期间正值“控制三公消费”，所以，未来两年很有可能提高出厂价，对股东也是一个红包哦。

2. 产量提升能有2~5%就很好了

作为高端白酒，茅台一直供不应求，对于外界普遍关注的茅台酒扩建问题，本次股东大会董事长高卫东表示，茅台将继续推进产能扩张，今年茅台酒的产能将达到5.53万吨。

市场流传离开茅台镇，无法生产同样品质的贵州茅台酒，我是将信将疑。我大学本科学的是生物制药，觉得窖泥中特有的微生物，异地繁殖没啥大问题，把培养基搞一致就可以了；赤水河的水更是可以管道运输，几万吨水不需要多少成本；粮食等原材料应该不会有差别吧。

但是，考虑贵州茅台的稀缺性，维持产品奢侈品属性，提产估计也是很有节制的，否则满大街都是飞天茅台，那不砸自己的品象吗？所以，产量提升能有2~5%就很好了。

3.进一步提升超高附加值产品份额

以目前飞天为根基，增加生肖酒、百家姓和年份酒的份额，拉开产品梯度，走一些超高端、超高附加值的奢侈品酒，进一步巩固超高净值群体的利基市场。他们对价格不敏感，花一点钱能解决问题或者有利于解决问题，这都不是问题。

4.出厂价和零售价巨额差距，大有文章可做

目前，贵州茅台出厂价969元/瓶，市场零售价达到2500+元/瓶，还在持续增长。贵州茅台近两年，也在通过收回一些零售商渠道，加大直营专销等方式，来缩小差距，收回一些本可以属于自己的利润。2018年报告期末，茅台的国内经销商是2987家，到2020年报告期末，茅台的国内经销商只剩下2046家了，被砍掉的绝大多数都是囤酒、炒酒的“违规违纪经销商”。

贵州茅台也在努力，就这一点，贵州茅台要能做到，都可以再造一个茅台。同时还有利于市场的打假，巩固茅台品质和品象。当然，这需要一个很漫长的过程，因为利基市场背景很深，越到后面越难，你懂的，不太容易办到。

二. 建议贵州茅台分拆股票

在贵州茅台2020年度股东大会现场问答环节，知名投资人但斌建议贵州茅台进行拆股。他表示，高价格在过去对茅台有积极的影响，但现在太高的股价，可能会形成一个反面作用，之前大家开玩笑说2003年买1万股，现在价值1个多亿了，但现在再让股民买1万股，可能是不容易了，因为股价涨起来了。

我们理解但总，他是想让广大股民都能买得起贵州茅台，都能从其成长中获益。记得但总多年前曾说：“贵州茅台本不该上市的，它的上市就是给老百姓送钱的活菩萨！” 确实如此，分拆也是但总的一片善意的提案。

我们建议贵州茅台还是不要分拆，主要原因有以下几点：

1. A股股王，免费的、最好的广告效益，刚好符合茅台产品奢侈消费品的气质。

2. 分拆股票对贵州茅台没啥实质性意义，可以加大每股分红。

3. 贵州茅台为啥不能涨到伯克希尔哈撒韦40万美元一股？中国太需要一个价值投资的灯塔！这也是对广大散户最好的财商教育。

有一个要给贵州茅台差评，买酒太困难！股东大会那天，给登记在册的股东6666元/套，买平价买酒的机会。那天下午5：30，我准时抢购，填了一大堆资料，最后一步，结果收不到验证码，难道真是秒光！更可气的是，股东认购时间，还煞有其事的写着6月9日~6月11日，差评！

好了，就和大家聊到这，我的文章都是随性所想，随心所写。我们持有贵州茅台股票，以上观点和提及的个股，仅供参考。

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