1、 公司概况：小分子药物领域研发！

公司专注于小分子药物研发服务与产业化应用的平台型高新技术企业。

2、 主要产品及服务：公司核心产品为分子砌块和工具化合物及原料药及中间体产品！

公司主要业务包括小分子药物发现领域的分子砌块和工具化合物的研发，以及小分子药物原料药、中间体的工艺开发和生产技术改进。

公司形成了分子砌块和工具化合物供应平台，该平台为客户提供数万种结构新颖、功能多样的分子砌块和工具化合物，其中自主合成的分子砌块和工具化合物超过10,000种，助力国内外超过3,000家科研机构和医药企业的科学研究和创新药物发现。

公司产品主要为分子砌块和工具化合物的产品销售占到20年的50.3%，其次为原料药及中间体的产品销售占比为43.20%！从18年以来两者均为公司核心产品，其中分子砌块和工具化合物业务增长更为迅速！

3、 市场情况及行业增速：全年未来年均增速9%、但国内将达14.8%！

根据光大证券研究所数据，19年全球CDMO市场规模为538亿美元，同时预计全球CDMO行业将在2024年达到832亿美元，2019年至2024年年均复合增长率为9.1%！

而我国2019年CDMO行业市场规模约为302亿元，预计将受益于全球产业链转移和政策红利，有望在2024年达到526亿元！年均复合增长率14.83%！

根据高工产研LED研究所（GGII）的统计，18年LED工矿灯产值规模达72亿元，较17年同比增长14.5%；15-18年年均复合增长率达18.9%！

4、 同行业对标：同行业比规模略小！盈利略低！

公司在分子砌块及工具化合物的市场份额约为0.06%，与国际巨头Sigma-Aldrich差距较大与国内龙头药石科技业有较大差距！

公司在原料药及中间体方面国内主要竞争对手包括博瑞医药、九州药业等。

根据公司产品主要为两类，选取药石科技及博瑞医药进行对标，药石科技市值295亿元（流通市值224亿元），20年营收10.2亿，净利润1.84亿元，而博瑞医药市值195亿元（流通市值86亿），20年营收7.85亿，净利润1.7亿元，由于两种产品差距大，分开估值，公司分子砌块部分营收大概是药石科技的1/3，而原料药部分是博瑞医药的1/3多，则公司估值为100亿+70亿=170亿元，鉴于公司盈利能力略低，整体打9折则为153亿，公司发行值48亿，有较大的上涨空间！

5、客户情况：前五客户占比仅为不到23%！客户相对分散！最大客户源诺医药！

公司获得了全球客户的高度认可，目前已与众多医药企业、科研机构、高校建立了合作关系。

公司前五名客户20年销售额占同期营业收入的比例为22.76%，客户相对分散，第一大客户占比接近10%为源诺医药集团！

6、募集资金用途：募集资金投向新增121吨原料药及中间体项目！产能增加2.67倍！

公司募集资金主要投向年产121吨医药原料药及中间体建设项目，同时补充流动资金并建设研发中心。

7、业绩及预测：20年营收同比增55%、扣非净利增75%！21年一季度营收同比增1.2倍、扣非净利增近3.3倍！21年上半年预计营收至高增87%，扣非净利增1.5倍！

公司20年营收6.35亿元同比增长55%，归母净利润1.28亿元同比增长75%，扣非净利润1.19亿元同比增长75%！公司净利、扣非净利增幅超过营收，盈利能力增强！

公司21年一季度营收2.26亿元同比增长121%，归母净利润0.54亿元同比增长324%，扣非净利润0.53亿元同比增长331%！公司净利、扣非净利增长大幅高于营收增幅，盈利能力有所增强！

公司预计21年上半年营收至高4.65亿元同比增长87%，归母净利润为1.10亿同比增长143%，扣非净利润0.11亿同比增长149%，公司增速比一季度有所降低，但趋势不变。

8、重点关注：产品依赖外购，自行开发占比逐年下降！上海小巨人！毛利率较高且不断提升！

1）、主要产品依靠外购：公司销售的分子砌块中，20年达71%为外购！公司自行完成开发的分子砌块仅有不到3成，自18年公司自行完成开发营收占比不断下降！而公司另一类工具化合物20年外购占比更高达77%，自行开发的仅有23%，自18年以来趋势与分子砌块一样逐年下降！

2）、公司荣誉：公司及子公司先后被评为"上海市高新技术企业"、"上海市小巨人企业"、"上海市专精特新中小企业"、"上海市品牌培育示范企业"、"上海市专利工作试点企业"、"上海市技术先进性服务企业"等称号。

3）毛利率较高：公司20年主营综合毛利率为56.86%！自18年以来相对稳定且不断提升，其中分子砌块和工具化合物高达70.26%，原料药和中间体较低，在连续提升后也仅为40%左右！

9、特别关注：员工跟投！三板转股！

10、小结：

皓元医药，来自上海的医药企业，公司主营业务均比较有前景，第一部分也是核心的分子砌块及工具化合物，毛利率在70%以上，主要是为各类创新药企提供支持，这块业务公司发展较快，增速较高，同时由于公司自身产能有限，其销售的70%为通过外购，但公司尽量保留了价值较高的产品自己生产；另一个就是原料药及中间体的生产销售，这块竞争比较激烈，相关产品的毛利率不高，且随着下游药厂不断受到药物集采等事项影响，售价不断下降，对于公司产品价格也同样存在挤压。公司同时还提供些CRO的业务，提供医药服务，但近些年占比已经比较低了。从公司实际业务来看，整体业务还是挺不错的，技术平台也有自己独特的地方，跟国际上各大药企、知名高校等都有着良好的合作，公司未来募投产能投产后将会有效的实现快速增量！

公司今日在科创板上市，公司盘子不小，总市值接近50亿，但距离合理市值还有一定的上涨空间，公司发行价较高为64.99元，预计打中这签新股的朋友可以有个不错的受益，股价还是很有希望上200的！

昨天高考，今天高考结束，想来又有一批孩子可以好好地休息一个暑假了，祝所有参加高考的同学今年可以第一志愿录取！今天北京晚上小雨，多少年了高考都会有小雨，体现了国家对考生的照顾。

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