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这两天在复读贵州茅台和五粮液的财务报表，深有一个体会：好企业不仅生意模式好，产品具有垄断，在产业链上也具有上下游两头吃的能力。今天，就用大白话和家人们聊聊，什么企业拥有这个核心能力。

一家企业，肯定有上下游，上游一般是原材料采购，下游是商品销售。上次和一个朋友聊天，提到了这个观点，他说：“银行就没有上下游！” 其实银行的上游原材料是吸纳的人民币，下游产成品是放贷出去的人民币，中间赚个利息差。

如果一家企业，上游原材料采购，可以延期付款，有大量的应付账款；下游商品销售可以提前收款，有大量的预收账款，这样的企业牛不牛？这太牛了！但是极其罕见，如果，你能遇到，抓紧收藏，绝对是长牛股独有的“企业气质”！

1. 企业对上游供货商的掌控能力

我们先谈企业对上游供货商的掌控能力，就拿白酒和房地产企业做对比。白酒的原材料是普通的粮食和水，上游供货商，是农户或粮食经销商，拥有绝对的话语权。供货商也是心甘情愿的赊销给白酒企业，不差钱，不用担心收不回来。所以，负债率高的企业不一定差，要看欠谁的钱，如果对象是供货商，那就是很牛的企业。

房地产企业，核心原材料是土地，这个要从政府手上竞拍，这个上游就比较强势。房地产企业不仅没有应付款项，有的是大量预付款项，因为大概率对上游需要提前支付拿地费用。

两相比较，对企业上游掌控能力，高低立现。近几年，比较火热的所谓高科技企业，很多上游核心部件，例如半导体芯片等，很多都掌握在国外企业手中，那日子能好过吗？更别指望有什么超额收益了。

2. 企业对下游经销商或消费者的掌控能力

这个就更有意思了，一般企业要维护好下游经销商的关系，强大如茅台酒厂，居然要管理经销商，经销商反过来要拼命维护好和企业的关系。

通过商品销售，回款方式的差异，就能看出产品竞争力如何，企业对下游掌控能力如何。一流企业，以预售款形式销售产品，账上大量预收款项，以“茅五泸”为代表。二流企业，一手交钱、一手交货，货款两清，以普通行业中，龙头企业为主。三流企业，先给货，卖出后才收货款，这个占比80%以上吧。企业账上大量应收款项，现金流紧张，入不敷出。遇到大环境差，坏账率提升，破产就难免了。

所以，我们投资有一个标准，如果应收款占比年营业收入大于20%，这种企业要慎重！哪怕错过，也不能有过错。

3. 好企业上下游两头通吃

好企业一般生意模式简单，有点石成金的能力。白酒就是典型代表，特别是高端白酒，粮食加水，就能变成供不应求的飞天茅台、普五和国窖1573，毛利率能达到80%+。啥是高科技，我们觉得这才是真正的高科技。原因如下：

1）最普通的原材料，最不普通的产成品；

2）不用更新、不用迭代，技术永不过时；

3）宇宙第一强专利，无法模仿，也不敢模仿；

看惯了“茅五泸”的财务报表，还有一个片仔癀，再看其他企业，真是难以入眼。特别是目前比较热的主题板块，例如军工、芯片和半导体，那微薄的利润和令人胆寒的现金流，居然还有那么多人，前仆后继的买入！

优质企业，产业链上一般比较强势，上游采购延期支付货款，下游销售提前收取预付款，根本不会缺钱，企业现金流充裕，都是现金奶牛型企业，一句话总结：百公里油耗几捆草，赚钱一点都不少！

林园一直强调：要买投入一定，产出无限大的企业，就是这个道理。差企业才缺钱，才会增资扩股！

今天用大白话，科普了一些晦涩的财务知识。我建议家人们，要学习一些会计知识，否则，投资就是盲人摸象，凭着感觉走，墙、柱子、扇子、绳子......都出来了，那就比较危险了。

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