1、 公司概况：高分子材料助剂！

公司主要提供环保、安全、高性能的高分子材料助剂产品。

2、 主要产品及服务：公司核心产品为成核剂！

公司属于国家重点扶持的战略性新兴产业项下的"高性能塑料及树脂制造"领域。公司技术、产品处于国内领先、国际先进水平，主要产品下游应用于制造高性能树脂材料与改性塑料的企业。

公司拥有品种完善的三大主营产品体系，包括成核剂、合成水滑石以及NDO复合助剂，覆盖超过160种细分型号产品。公司产出的成核剂作为制造锂电池隔膜的关键材料之一，将有助于加快我国锂电池隔膜的进口替代进程。

主要产品应用

公司产品主要为成核剂20年占比为54.23%，其中成核剂单剂占比34.54%，成核剂复合助剂占比19.69%，另两类主打产品合成水滑石、NDO复合助剂分别占比18.81%、11.13%，相关产品占比基本自18年以来保持稳定。

3、 市场情况及行业增速：行业保持快速增长！

根据卓创资讯统计，19年国内成核剂的总需求量为6,800吨，17-19年国内成核剂需求量平均增速为13.27%！超过同期聚丙烯产量平均增速（5.79%），主要是得益于聚丙烯生产发生结构性变化，高性能聚丙烯的产量增幅高于聚丙烯的整体增幅。预计21年市场规模将达到8,600吨，未来两年行业增速约为12.46%，继续保持快速增长的态势。

根据卓创资讯数据，我国成核剂进口替代率正逐年提升，19年我国成核剂国内供给量约为1,500吨，国产化率已达到22.06%！比17年提升3.40%，未来我国成核剂进口替代率有望持续提升。

公司另一主打产品合成水滑石同样增速较快，根据中国塑料加工工业协会塑料助剂专业委员会会刊《塑料助剂》的统计，19年国内合成水滑石总产量约为5.98万吨，17-19年国内合成水滑石供应量增速平均为15.28%！增长迅速！预计至21年仍将保持在15%左右的增速！

4、 同行业对标：产品国内领先！国内市场国产份额第一！

公司自主研发的四氢苯酐金属盐作为β晶型增韧成核剂是行业首创！并已通过国内新化学物质登记；公司已取得全球主流聚丙烯生产工艺技术——Novolen和Unipol准入认证！公司已通过全球知名能源化工公司联合建立的TFS评估认可，达到了国际领先的能源化工行业供应链标准！同时公司作为国内目前通过FDA食品接触物质产品审批最多的企业，公司的产品具有可靠的安全和环保特性，产品品质能满足食品接触材料、医疗器械、医药包装、婴幼儿用品等领域日益提高的安全和环保要求。

19年公司成核剂产品国内市场份额达到15.12%！占国产成核剂国内市场份额的68.54%国产成核剂份额第一！

公司主要竞争对手为美国的美利肯、日本的艾迪科、新日本理化等。

5、客户情况：前五客户占比为44%！客户相对集中！最大客户中国石化！

公司产品已陆续进入国内外主要高性能树脂产品制造企业的供应链，包括中国石化、中国石油、中海壳牌、延长石油、北欧化工、博禄化工、利安德巴塞尔、TPC、HMC等；公司的合成水滑石更是中国石化在使用进口合成水滑石外，唯一指定使用的国产合成水滑石！

公司前五名客户20年销售额占同期营业收入的比例达44.2%，客户相对集中，第一大客户为中国石化！

6、募集资金用途：募集资金投向广州项目一期扩产，投产后产能增加2.6倍！

公司募集资金主要投向广州建设项目一期，并补充流动资金，一期项目投产后将增加3.66万吨产能，该项目还有二期投资不在募集资金使用范围，若投产会再增加2.54万吨产能。公司目前产能仅为1.4万吨，募投项目将使得公司产能增加2.6倍！

7、业绩及预测：20年营收同比增17%、扣非净利增26%！21年一季度营收同比增15%、扣非净利增11%！21年上半年预计营收至高增超3成，扣非净利增近5成！

公司20年营收4.60亿元同比增长17%，归母净利润1.17亿元同比增长30.5%，扣非净利润1.10亿元同比增长26.17%！公司净利、扣非净利增幅高于营收，盈利能力有所增长！

公司21年一季度营收1.22亿元同比增长15%，归母净利润0.36亿元同比增长11.36%，扣非净利润0.35亿元同比增长11.22%！公司净利、扣非净利增长小于营收增长，盈利能力略有降低！

公司预计21年上半年营收至高2.80亿元同比增长31.6%，归母净利润为0.78亿同比增长45%，扣非净利润0.77亿同比增长46%，公司二季度同比增速加快，盈利能力有所提升。

8、重点关注：与国际巨头存在潜在专利纠纷！毛利率较高！

1）、专利纠纷：公司主要竞争美利肯分别于13年、20年对公司发起过专利侵权诉讼，其中13年与公司达成和解，20年对方撤诉结案，未来仍存不确定性。

2）、毛利率较高：公司20年综合毛利率为44.05%！自18年以来相对稳定，其中公司核心成核剂的毛利率为55.46%保持在较高水平，毛利率较低的主要为NDO复合助剂及贸易业务。

9、特别关注：国产替代！员工跟投！三板转股！

10、小结：

呈和科技，来自广州的企业，公司是一家以国产高分子材料助剂产品，公司业务发展逻辑有两个，一个是下游的快速发展，包括高性能的树脂材料及改性塑料产品，这块要强调下的应用就是锂电池的隔膜，另一个就是受益于国产替代，目前相关产品国产替代以每年3ppt速度增长，而增长的份额几乎都是公司带来的，公司目前已经稳坐国产相关产品第一的宝座，同时随着公司募投项目投产，国产替代有望进一步加快！公司是好公司，最近很少看员工跟投，同时公司核心产品毛利率在50%以上，综合毛利率低主要是有贸易业务影响，公司主要面临的问题一个是海外公司的专利纠纷，一个则是新产品推广，以及产品技术与国际先发大厂的差距问题。

目前来看专利纠纷打打停停，但主动权在对方，公司作为后进入者难免会有这个方面的问题，第二就是技术水平方面，尽管公司已经取得国内领先，国际先进的技术实力，且也被国内下游厂商使用，但快速提升技术水平，达到不逊于国际大厂产品才是公司可以不断吞食国产替代产品的核心法宝。

今天无新股上市，但下周一将有四只新股，这只是我比较看好的一只，但由于国内没有同行业的上市公司，无法取得较好的二级市场估值，所以股价涨幅方面不太好把握，还得看二级市场情绪，周末及下周一正常我将每天分享一只下周一的新股，正好4只，希望大家加关查看。

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