一提到酿酒板块，都会认为贵州茅台的盈利能力是最强的。其实，贵州茅台是赚钱最多的，并不是盈利能力最强的。在酿酒板块中盈利能力最强的是重庆啤酒，如果你分别投资贵州茅台和重庆啤酒各100万元，并成为公司的股东。贵州茅台用你的100万元，3个月能赚回7.96万元的净利润，而重庆啤酒能赚回33.54万元的净利润。

公司的盈利能力，用净资产收益率来体现的。在今年一季度，贵州茅台的净资产收益率只有7.97%，而重庆啤酒的净资产收益率为33.54。净资产收益率是，公司用股东的钱，能赚回多少净利润的比率。10%的净资产收益率意味着，如果股东的钱有1000万元，公司用这1000万元能赚回100万元的净利润。

重庆啤酒的盈利能力，不仅在酿酒板块排第一，就算在整个A股中，也能够排在第九的位置。

而且，近期重庆啤酒像打了鸡血一样，只用了43个交易日，股价就大涨了104%。

本人发现，重庆啤酒本轮暴涨的原因，主要是因为公司盈利能力突然的提升。

重庆啤酒2020年一季度的盈利能力只有2.38%，到了今年一季度一下子飙升至40.29%，上涨了16倍。

是什么原因让重庆啤酒的盈利能力一下子提升这么多？盈利能力上涨的原因是否可以持续呢？如果原因不可以持续，盈利能力下降，股价是否会夭折？如果原因可以持续，盈利能力持续提升，股价是否能持续上涨？

带着这些疑问，翻译官详细调研了重庆啤酒2020年的财报，并致电公司董秘，详细了解了公司的经营情况。

电话持续占线，不知道过了多久终于接通了。

本人：你好，我是公司的股东，想了解公司的情况。

董秘:你好，今天有好多投资者咨询公司，你说吧。

看来不只有本人注意到重庆啤酒的异常了。

本人：请问公司只做啤酒业务吗？

董秘：公司所从事的主要业务为啤酒及饮料产品的制造与销售。

重庆啤酒的饮料业务收入占比很少，几乎可以忽略。而在啤酒业务上，公司除了有本土品牌外，还有国际品牌。

本人：请问公司一季度盈利能力为什么突然提高了？

董秘：去年12月中旬公司完成了重庆啤酒的重大资产重组项目，把嘉士伯在中国控制的优质啤酒资产注入重庆啤酒。重组完成后，公司成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台，销量、营业收入都实现了近3倍的增长。

其实，重庆啤酒早就是丹麦嘉士伯集团的成员。2020 年，大股东嘉士伯通过近 9 个月持续推进，切实履行解决潜在同业竞争问题的承诺，这才有了重庆啤酒的重组。而通过重组，重庆啤酒在中国啤酒市场的竞争力得到全面增强。这是公司盈利能力提升的主要原因，而且是可以持续的。

下面我们分析一下，公司盈利能力增强的其他原因。

重庆啤酒因为引进了国际大品牌，使得公司产品的净利率一下子提高了很多。去年一季度啤酒的净利率只有8.04%，而今年就达到了18.83%，上升不止一倍。这才是国际大品牌，对公司最大的好处，提高了啤酒的净利率。

引进国际知名品牌后，重庆啤酒的销售速度也加快了。去年一季度销售一批存货需要82天，现在只用77天。存货周转天数，就是产品的销售速度，销售速度越快，公司的盈利能力越强。这也是公司盈利能力增强的一个原因。

更厉害的是引进大品牌后，啤酒销售后回款速度也大幅的提升了。酒厂卖啤酒一般是先发货，后收钱。这发货和收钱之间有个账期，过去的账期是6.8天，现在只需要3.6天。货款回笼时间的减少，将大大地提高公司的资金使用效率，提高盈利能力。

现在的重庆啤酒不仅增强了盈利能力，就连公司管理的胆子也变大了。去年一季度公司100元的资产里，只有55元是负债。现在100元的资产里，有77元的负债。财务杠杆明显放大，说明公司变得更积极了。可能是因为手里有了国际品牌，重庆啤酒的管理层胆子也变大了，负债率比去年提高了40%。资产负债率的提高，也将提升公司的盈利能力。

通过上面的分析，我们知道了重庆啤酒一季度盈利能力的提升，主要是因为公司成为嘉士伯在中国运营啤酒资产的唯一平台。这使得公司在一季度的净利率、销售速度、回款速度、财务杠杆大幅的提高，进而使公司的盈利能力得到了增强。这些驱动盈利能力提升的原因，都是可以持续的。所以，本轮行情的上涨不是游资所为，而是一次价值投资。重庆啤酒的股价，很可能会更上一层楼。但是，由于近期股票积累了很多的获利筹码，出现下跌调整也是在所难免的。

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