1、 公司概况：水果罐头及植物蛋白饮料！

公司一直致力于水果罐头、植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等食品饮料产品的研发、生产和销售。

2、 主要产品及服务：公司核心产品为椰子汁、黄桃罐头、橘子罐头！

公司产品面向个人消费者，主要分为两大类：第一类是椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品；第二类是水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品。

从公司产品来看，核心为饮料产品占比近6成，水果罐头占比超38%，具体来看椰子汁占比高达45.95%，其次为黄桃、橘子罐头占比分别为13.62%、10.88%，从历史看上述三个品种也是公司最为核心产品！

3、 市场情况及行业增速：植物蛋白饮料高速增长！罐头产品盈利增强！

根据中国产业信息网数据，我国植物蛋白饮料制造业市场规模从07年的169亿元增长至16年的1,217亿元，10年年均复合增长率高达24.5%！植物蛋白饮料市场在整个饮料行业中的占比已近2成，是饮料制造业中最重要的细分品类之一！预计到20年植物蛋白饮料市场规模将进一步提升至2,583亿元，将占饮料制造业市场总规模的约1/4。

而罐头产品是我国最先进入国际市场的食品品类之一，产品品质较早与国际接轨，是较为典型的出口型产业。根据工信部消费品工业司发布的数据，19年我国规模以上罐头制造企业产量达919万吨、营收达1,282亿元、利润总额78.70亿元。根据前瞻产业研究院的预测，预计到23年，我国罐头行业销售收入有望突破3,200亿元。

4、 同行业对标：国内市场前三！规模略小，但受罐头业务影响盈利能力较低！

根据中国罐头工业协会的行业调查结果，"欢乐家"品牌水果罐头从17到19年连续三年在国内市场位居全行业前三名！

根据公司产品结构选取国内养元饮品、承德露露来进行对标，养元饮品市值404亿元，20年营收44.3亿元，净利润15.78亿元，而承德露露市值103亿元，20年营收18.6亿，净利润4.3亿元，公司20年规模约为养元饮品的3成，是承德露露的近7成，但净利润低于上述两家公司，主要是公司还有罐头业务，对比的话公司合理市值在70亿以内，公司发行市值仅22亿，存在一定的上涨空间。

5、客户情况：前五客户占比不到1成！客户高度分散！最大客户为保定经销商！

公司前五名客户销售额占同期营业收入的比例仅为9.34%，客户高度分散。最大客户为保定北方利华糖酒有限公司！

6、募集资金用途：募集资金主要投向零售网络建设并扩大产能！

公司募集资金主要投向零售网络建设、增加13.65万吨产品产能，同时建设研发检测中心、提升信息化水平并补充流动资金！

7、业绩及预测：20年营收降12%、扣非净利降14%！21年一季度营收同比增近34%、扣非净利增超5成！21年上半年预计营收增14%、扣非净利增12%！

公司20年营收12.47亿元同比下降12%，归母净利润1.79亿元同比下降14%，扣非净利润1.74亿元同比下降13.5%！公司净利、扣非净利下降超营收，盈利能力略降！

公司21年一季度营收3.39亿元同比增长33.6%，归母净利润0.47亿元同比增长54.78%，扣非净利润0.43亿元同比增长52.24%！净利、扣非净利均增幅高于营收，公司盈利能力向好！

公司21年上半年预计营收至高6.80亿元同比增长13.7%，扣非归母净利润0.92亿元同比增长12%！扣非净利低于营收增幅，确定公司盈利有所下降！

8、重点关注：主要为经销模式！毛利率较高且逐年提升！

1）、主要为经销模式：公司20年开展合作的签约经销商数量为1,748家，营收占比高达96.08%！略低于18-19年数据，公司通过经销模式，借助经销商的网点资源，建立了基本覆盖全国范围的销售网络。

2）、毛利率较高：公司20年综合毛利率为39.30%！自18年以来持续提升，其中公司核心产品椰子汁毛利率较高为46.54%，其次黄桃、橘子罐头分别为36.35%、31.93%，公司新品乳酸菌饮料毛利率高达42.75%！

9、特别关注：椰汁！

10、小结：

欢乐家，公司来自湛江的食品企业，不知道你是否看过杨幂代言的公司广告！公司本身起家是各种罐头食品包括水果罐头、鹌鹑蛋罐头等等，后来开发了椰汁饮料，一发而不可收拾，迅速成为了公司当家产品！产品收入、毛利都占到了半壁江山！说道椰汁饮料，除了让人印象深刻的海南椰树牌椰汁，那种另类的像小广告一样的包装，另类了这么多年，反而渐渐成为了公司的特色，除了椰树牌椰汁，公司在国内椰汁领域可以说占有较大的市场，说实话在北方的我即便离着湛江上千公里也看过买过公司产品。椰汁这几年越发的红火，比起风靡一时的核桃露更受人喜爱，在各大超市除了国产品牌外，各种国外椰汁产品随处可见，售价更高，毕竟露露给人的感觉总是冬天的热饮，而椰汁却是冷热皆宜，而且想到椰树总会有种莫名的海岛气息，仿佛人也轻松不少。在饮料领域，公司新推出了乳酸菌饮料也算是迎合时下热点。

公司除了椰汁主要是就是看家的罐头产品，目前主要是水果罐头，毕竟黄桃和橘子罐头几乎代表着一代人的回忆，不断有新的品牌涌入，同时公司开发了八宝粥产品，说实话我不太喝这个，除了小时候春秋游家里会买，基本上现在看到吃这个的也很少了。今天六一儿童节，椰汁也好，水果罐头也好都是小朋友喜欢的食物，昨日公布了放开三胎，都是利好食品饮料股，公司上市时间至少占据了天时！

公司明日上市，首发创业板，这两天创业板比较火热，且公司是热门的食品题材，发行市值不高，流通盘仅有4.45亿元，且公司整体只略逊于承德露露，但遍布全国的经销商网络也给了公司更大的底气，预计会有个较高的涨幅，不宜追涨，可以把公司作为食品饮料最新的风向标，毕竟食品饮料之前上市的主板股票较多，很多还未开板，公司在创业板上市，可以当做短期食品次新的高度来看。

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