宠物食品行业发展空间

宠物已经成为很多家庭或者个人不可或缺的一部分，很多人把其当成自己的亲人或朋友，所以对宠物强烈的情感需求直接推动了宠物经济的发展。

宠物食品行业市场从 2011 年 100 亿增长至 2020 年 700 亿规模，CAGR 达 21.5%。对标成熟市场，中国宠物食品空间预计在 4000亿元左右。

从宠物食品行业集中度看：

国内宠物食品市场，玛氏占据龙头地位，市场份额占比为11.4%，其他品牌市场份额占比均在 5%以下，我国宠物食品行业集中度仍相对较低，CR10仅达到 31.1%。对比全球宠物行业集中度，玛氏市场份额占比达 25%，雀巢以 22%份额紧随其后，前五家宠物食品公司行业集中度达 58%。整体来说中国宠物食品行业对于头部公司来说仍有很多的发展空间。而新进入的宠物食品企业若能提供满足消费者需求的产品，仍有较好的发展前景。

中宠股份发展状况：

2013-2020 年，公司营业收入从 5.07 亿元上升至 22.3 亿元，年均复合增长率 23.6%，公司归母净利润从 1,604 万元增至 13,488 万元,年均复合增长率为 35.5%。其中，2018 年因受贸易摩擦和鸡肉原材料 成本上涨影响，利润有一定下降。

公司从海外 OEM 起家，现在逐步扩展国内业务，进行自主品牌建设，形成国 内与国外业务双线并进模式，公司上市之后大力发展国内业务和自主品牌，同时不断扩充产品品类，以宠物零食为核心， 不断加大对宠物干粮、湿粮的研发与投入，借助强势渠道优势，不断加码电商新零售平台，无论是从营收还是净利润在19年和20年都有快速的增长。

另外公司新湿粮工厂，于 2020 年底竣工，是目前亚洲最大的高端宠物湿粮生产基地。我们预计，新工厂满产后，有望贡献 8 亿以上的收入。新的湿粮工厂投产后将极大缓解公司产能瓶颈，同时将进一步提升公司宠物湿粮的供应链优势，全方位满足消费者对高端宠物湿粮产品的需求。

从各大券商的对未来业绩预测看2021年预期在2亿元，2022年在2.7-2.8亿元，参考历史给予60倍估值，则对应2021年目标市值是120亿，对应2022年目标市值165亿，当前市值125亿。后期理想的走势这个位位置继续横盘用时间来下估值，则对于明年还是值得期待。

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