今天A股光刻机板块爆发，板块内45只股票全部上涨。

对于普通投资者来说，根本分不清在光刻机板块内，哪些公司是真正做光刻机相关产品的。以至于，只要在光刻机板块内出现的股票，都会被追捧并出现大涨。这样盲目买入的后果是，当热点不再热时，那些不是做光刻机相关产品的公司的股价，会出现暴跌甚至跌停。

而今天光刻机板块爆发的原因是，据集微网报道，目前信越化学KrF光刻胶产能不足，我国多家晶圆厂KrF光刻胶供应紧张，部分中小晶圆厂甚至遭遇了断供。

所以，光刻胶才是今天的主角。而目前国内唯一能够供应KrF光刻胶的厂商，只有彤程新材。

为了更好地了解光刻机和krf光刻胶，以及彤程新材的经营情况和财务状况，拨通了公司董秘的电话。

给这么多董秘打过电话，今天终于遇见一位女董秘，真是不容易啊。

本人：你好，我准备买入公司股票，想详细了解一下公司的情况。

董秘：好的，你说吧。

声音好听，和蔼可亲，不错。

本人:请问光刻胶具体是什么东西？

董秘：光刻胶是微细图形线路加工制作的关键性材料，被誉为电子化学品产业“皇冠上的明珠”。

本人：国内生产光刻胶的公司多吗？

董秘：由于光刻胶产品的技术要求较高，中国光刻胶市场基本由外资企业占据。目前，光刻胶前五大厂商占据了全球光刻胶市场 80%以上的份额，行业集中度高，国产化率极低。

本人：那我们公司在光刻胶生产上，有什么优势呢？

董秘：在光刻胶领域，公司在光刻胶核心原料酚醛树脂端形成自产供应，在原料端解决光刻胶的“卡脖子”难题，形成产品核心竞争力。

本人：请问，公司能生产krf光刻胶吗？

董秘：公司控股的北京科华是唯一被SEMI列入全球光刻胶八强的中国光刻胶公司，是国内唯一可以批量供应KrF光刻胶的企业。公司战略收购股权的北旭电子，是国产显示光刻胶的龙头企业，其生产的光刻胶在京东方占有 40%以上的份额。

说实话有点听不懂了，这个领域一是专业，一是接触得太少。回去一定恶补一下该领域的知识。

但是，从和董秘的对话中，知道了彤程新材是真正做光刻机相关产品的企业，货真价实。

既然找对了公司，剩下的就是好好了解公司的经营情况和财务状况了。

看了一眼，公司近十年的净利润变动情况。说句实话，业绩表现很一般。

唯一的亮点是，公司一季度的盈利能力，也就是净资产收益率出现了上涨。不仅比去年一季度的盈利能力要强，甚至比2019年一季度的盈利能力还要强。

一家企业的业绩从坏到好，或者说是突然的爆发，最早都会在净资产收益率上体现出来。公司2021年一季度的净资产收益率为5.77%，高于去年的2.78%和前年的4.41%。如果给彤程新材100万自有资金的话，2019年一季度公司用100万能赚4.41万的净利润，2020年一季度公司用100万能赚2.78万的净利润，而今年一季度公司却能赚到5.77万的净利润。这说明公司在今年一季度的赚钱能力有明显的提高。

一季度公司盈利能力的提高，已经体现在股价里了，对未来股价走势没有任何指导意义。但是，如果我们能找出一季度盈利能力提高的原因，并分析出这些原因会持续存在，那公司未来业绩的持续增长将是大概率事件。

下面带着大家，一起找找公司盈利能力提高的原因吧。

第一个我们要看的就是公司的净利率，净利率越高公司盈利能力越强。

公司2021年一季度的净利率为25.66%，这很可能是公司盈利能力提升的主要原因。

公司2021年一季度的净利率不仅超过去年一季度，而且比2019年一季度都要高。目前公司净利率的水平，是近四年的历史新高。

净利率的提高，有可能是因为原材料价格的下降，使得公司的毛利率上升，从而导致公司净利率的提高。如果是这个原因，那净利率和盈利能力的上升是不可持续的，以后只要原材料价格上涨，公司的净利率就会下来，从而导致盈利能力的下降。

净利率的提高也有可能是因为费用的下降，控制费用是企业治理能力的体现，是可以持续的。下面我们看看，到底是什么原因导致公司净利率的上升。

首先看看公司的毛利率，公司2021年一季度的毛利率为34.11%，2020年一季度的毛利率为29.85，高了4%左右。而今年的净利率，比去年同期高了10%以上。所以，今年一季度净利率的上涨，有毛利率上涨的原因，但不是全部。

在利润表中找到了，使今年净利率上升的另一个原因，那就是投资收益。公司在2020年一季度的投资收益为1670万，而今年一季度的投资收益为7786万。

投资收益虽然不是企业经营赚到的钱，但也是公司的利润，有总比没有强。

通过分析，认为净利润上升的原因并没有持续性，无法保证公司今后的盈利能力。

我们再看看，其他导致盈利能力上升的原因。

彤程新材的产品销售速度和往年比没有任何变化，但是货款的回款时间明显的缩短了。应收账款周转天数，是公司卖出商品后，收到货款的时间。这个时间越短，说明管理层对公司治理的越高，公司的资金利用率越高

公司2020年一季度销售一批产品，需要112天才能收到货款。而今年一季度只需要88天，就能收到货款，这大大增强了公司资金的利用率，提高了公司的盈利能力。

应收账款天数的缩短，是公司治理的结果，具有可持续性。

最后我们再来看一个对公司盈利能力有影响的指标-权益乘数。权益乘数是企业使用借款做生意的财务杠杆倍数，就像炒股票配资一样，企业也会向银行借款做买卖。所以，这个数值越大，说明企业使用的财务杠杆越大。

2020年一季度，公司的权益乘数为1.7，到了2021年一季度就上升到了2。这说明公司在今年更加积极进取，开始跑马圈地向外拓展，所以需要向银行借更多的钱。

权益乘数是公司可以控制的，作为盈利能力的驱动因素，是可以持续的。

通过对公司调研，我们知道彤程新材，是国内唯一能够供应KrF光刻胶的厂商。在今天，由于光刻胶短缺所引发的行情中，彤程新材才是真正的主角。

通过财务分析，我们得出了这样的结论。彤程新材的盈利能力，在今年一季度突然上涨，主要有三个原因。一个是因为公司净利率的上升，一是因为公司货款催收力度的提升，一个是因为公司使用财务杠杆的放大。其中，公司催收力度的提升和财务杠杆的放大，是公司经营的结果，具有持续性。因为驱动公司盈利能力上升的因素可以持续，所以公司未来的业绩将更上一层楼。

如果本轮光刻机行情真的能启动的话，彤程新材一定会有不错的表现。

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