1、 公司概况：民用水泵！

公司主要从事民用水泵的研发、生产和销售。

2、 主要产品及服务：公司核心为路上泵、小型潜水泵及节能泵！

公司主要产品包括陆上泵、小型潜水泵、井用潜水泵、循环泵和节能泵等，目前公司产品有5大类700多个型号产品，广泛用于农业灌溉、生活用水、深井提水、畜牧用水和热水循环等领域。

从公司产品看公司主要产品为陆上泵，20年1-9月产品结构占比达51.27%，其次为小型潜水泵和节能泵分别占比15.59%及15.32%，从公司17年以来看，上述三个品种为公司最为核心产品，除此之外，井用潜水泵增长较快20年1-9月占比达11.21%。

3、 市场情况及行业增速：行业稳定增长！

水泵种类较多，通常可分为叶片式泵和容积式泵。公司产品属于最常见的叶片式泵离心泵，其原理是依靠快速旋转的叶轮作用力，将机械能传递给液体，使其动能和压力增加以实现液体的输送。

根据Zion Market Research和P&S Market Research发布的统计数据，14年全球水泵市场规模为404 亿美元，17年增长至449亿美元，预计至24年将达到665亿美元，水泵市场将继续稳步增长，自18年至24年复合增长率达5.29%。根据联合国商品贸易统计数据库，中国离心泵出口金额至19年达到近30亿美元，10年间复合增长率达8.92%！

国内市场方面，近年来我国泵市场规模呈稳定增长，12年国内泵市场规模为1,208亿元，17年增长至1,686亿元，5年间复合增长率为7.91%。

4、 同行业对标：全国出口前五！太阳能水泵连续多年全国第一！

根据中国通用机械工业协会泵业分会统计，18年公司在全国水泵出口企业中排名第六，2019年排名第五！同时根据中国通用机械工业协会统计数据，公司15-19年太阳能水泵销售收入排名全国第一！

根据公司产品结构选取大元泵业、君禾股份来进行对标，大元泵业市值33.05亿元（流通市值32.39亿），20年营收14.13亿，净利润2.13亿元，而君禾股份市值19.61亿元（流通市值19.47亿），20年营收7.38亿，净利润0.97亿元，公司20年规模约为大元泵业的1/3，是君禾股份的1/2，盈利能力持平，公司合理市值应不低于10亿元，公司发行市值8.5亿元，上市后空间不大。

5、客户情况：前五名客户占比超5成！客户相对集中！第一大客户是来自孟加拉的经销商！

公司的主要客户包括GAZI INTERNATIONAL（ 孟加拉加齐国际）、GLENTRONICS,INC（美国格兰创力）、W AND P KOREA（韩国水民有限）等。报告期内，公司前五名客户销售额占同期营业收入的比例分别为51.68%，客户相对集中。公司第一大客户为孟加拉的经销商，金额逐步增长19年已近2亿元！公司产品在孟加拉有一定的知名度！

6、募集资金用途：募集资金主要投向水泵项目扩产！

公司募集资金主要投向年产120万台水泵项目扩产，同时补充流动资金、技术研发中心。

公司产能利用率保持高位，19年及20年1-9月为113%及118%，公司亟待扩产。

7、业绩及预测：20年营收同比增10%、扣非净利同比微降2%！21年一季度营收同比增近5成、净利同比增超1成！

公司20年营收4.24亿元同比增长近10%，归母净利润0.70亿元同比微增1.57%，扣非净利润0.65亿元同比微降1.96%！公司净利、扣非净利增幅低于营收增幅，盈利能力有所下降！

公司21年一季度营收1.19亿元同比增长48.22%，净利润0.13亿元同比增长10.65%！营收、净利润均同比增长，但净利润增幅大幅低于营收增长，公司盈利能力有所下降！公司一季度营收、净利润均超过招股书预计上限0.96亿元、0.10亿元，公司实际经营情况好于预期。

8、重点关注：外销占比近99%！毛利率较高，且稳定增长！

1）、几乎均为外销：公司产品以外销为主，公司与五大洲国家均有业务往来，并与当地经销商和品牌制造商建立了长期稳定的合作关系，公司境外销售20年1-9月占比为91.77%，加上间接出口的部分产品出口接近99%！根据中国通用机械工业协会泵业分会统计，2018 年公司出口交货值在全国水泵出口企业中排名第六，2019 年排名第五。

2）、毛利率较高：公司20年1-9月综合毛利率为33%！自17年以来整体呈现逐步增长态势，公司核心产品20年毛利率继续增长路上泵毛利率近30%，而小型潜水泵和节能泵毛利率在40%上下体现了公司良好的盈利能力。

9、特别关注：几乎全部出口！

10、小结：

泰福泵业，第一次看公司名字一不小心看成了幸福泵业，想到了前几年央视的节目，采访路人是否感到幸福，幸福是一种感觉是一种获得感。公司是一家水泵生产企业，在技术实力这块还是有一定技术实力，在浙江省拿过很多的奖，公司产品几乎全部出口，销售给五大洲的各个国家，可以说是中国制造的海外名片之一。公司最大的客户来自孟加拉，19年接近有2亿元的销售额，在当地有着良好的声誉及市场份额。在创新方面，公司连续多年成为国内太阳能泵的销量冠军，可以看出公司不守旧，不断地推陈出新，拥抱新的市场变化，并努力抢占新机。

公司将于今天在创业板上市，公司尽管市值估值不高，但由于发行量较低，发行的流通市值近2亿，按照目前创业板流通市值的普遍规模还是会有不错的涨幅的，昨天上市的玉马遮阳尽管行业与公司不太一致，但也主要是出口业务，不过其发行市值较高，同时对方毛利率高一些，按照玉马遮阳第一天收盘流通市值10亿来看，公司具有4倍涨幅空间！但按前文分析公司合理市值在10亿元左右，对应涨幅不到20%，预计较高的涨幅主要来源于流通盘较低的因素，今天上市四只新股，两只创业板，可以观察是否有带动效应。

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