今日来说一只注册制新股——创益通，虽然注册制新股上市顶得高，但跌下来再反弹力度还是可以的，比如回盛生物的这个第二波走势确实够牛。创益通远看也是不起眼，做电子连接器件还有精密结构件的，而此前这样的公司简直多如牛毛，当然在电子板块情绪好的时候也不少波段涨幅可观，比如前面的胜蓝股份、海能实业等。再有就是创益通相比其他连接件公司有特别之处，但是毛利率水平较高，涉足更为高端的数据存储领域，大白话说就是移动固态硬盘、闪存等领域，总体还是值得一看，且看今日为你深度剖析！

连接件生产商，数据存储+消费电子为主要应用领域

公司主要产品有数据存储互连产品（各种高速连接器、高频高速数据线等）、消费电子互连产品（通用连接器和各种型号的数据线等）、精密结构件（动力电池用的软铜排、硬铜排、电池箱体等）、通讯互连产品及组件等，目前主要用于数据存储、消费电子及新能源等领域。

从收入结构看公司目前以数据存储互联产品、消费电子互联产品为主，合计收入占比达95%左右。分具体产品来看消费电子数据线收入占比达37%左右，其次为数据存储高速连接器及组件、高频高速数据线。

受益于移动固态存储市场增长，数据存储产品收入占比已超40%，西部数据稳居公司第一大客户

数据存储互联产品方面公司先后推出SATA 系列、SD 卡系列、Type C 系列、超薄 USB3.0 系列、DDR 系列及高频高速数据线系列等，数据存储类产品在传输速率技术指标经历了由 480Mbps(USB2.0)，到 5Gbps(USB3.0，提升 10 倍）再到 40Gbps(USB4,提升 80 倍)的快速升级过程，主要客户有晟碟 （闪速数据存储卡产品供应商,2016年被西部数据收购）、星科金朋（长电科技子公司）、达研光电、和泰电子、得润电子、力成科技等，其中晟碟（西部数据）自2011年成为公司客户，近年来也一直稳居公司第一大客户，对其收入占比从2018年的14%逐年提升至2020年的21.7%。

近年来公司数据存储互联产品收入占比从2018年的34%大幅提升至2020年的40.9%，主要受益于数据存储尤其是移动固态存储市场增长，使得公司高频高速数据线自 2018 年放量生产，2019、2020年公司高频高速数据线收入分别同比大增113%、68%，收入占比从2018年的5.9%大幅提升至2020年的16.9%。

数据存储产品毛利率近50%，相比消费电子定制化程度高、技术标准也更高

数据存储互联产品同时也是公司毛利率最高的细分品类，毛利率水平近50%，高于电连技术射频连接器及线缆连接器35%左右的毛利率水平，主要是因为数据存储行业的市场相对集中，高端市场基本被几家大型跨国公司垄断，大型客户对供应商审核较为严格，如数据存储领域供应商资质认证平均需要 1-2 年，新产品认证则平均需要 6-18 个月，而消费电子领域供应商资质认证平均需要 0.5-1 年，新产品认证平均为 1-6 个月下游客户其对产品品质和交期更为关注，对采购价格不敏感。

与此同时公司高速连接器及组件产品系列众多具有高度定制化特点，且其在传输速度上普遍标准为 10Gbps，结构设计、焊点位置和技术方案要求相对较高，耐久度要求也更高，而消费电子互连产品在传输速度上普遍标准为 480Mbps，结构设计、焊点要求和技术方案相对较为简单，使用寿命要求相对较低。近年来固态硬盘（SSD）、 闪盘（U 盘）逐渐普及化和轻薄化，同时客户对连接器要求也更加轻薄，传输速度更快，设计更加精密，因此毛利率逐年提升。

消费电子互联产品收入占比小幅下滑，其中数据线占比达36%左右，新增公牛、小米、安客创新等客户，但是2020年受中美贸易摩擦冲击较大

公司消费电子互联产品收入规模维持在2.3-2.5亿左右，不过收入占比从2018年的64%逐年下降至2020年的54.9%，其中通用连接器及组件有所下滑，但是因新增公牛等新客户，以及数据线的升级2019年公司数据线业务收入同比增长18%，2020年因中美贸易摩擦，对安客创新收入大幅下滑使得公司数据线业务增速出现放缓，略微下滑。

在消费电子领域，公司对Battery 系列、HDMI 系列、SSL 系列、 Type C 系列、USB 系列及数据线系列等不断迭代更新，在充电功率和传输速率两个技术指标同步提升，其中 USB 系列的充电功率经历了由 2.5W、4.5W、 10.5W 、到 36W、60W、100W、的升级过程；HDMI 系列的传输速率由 10.2Gbps （ HDMI 1.4 ）、 18Gbps(HDMI 2.0) 发展到 48Gbps(HDMI 2.1)，

公司消费电子互联产品的主要客户方面有莫仕、安克创新、公牛集团、埃梯梯、小米等，其中莫仕2018年为公司第二大客户，莫仕自2015年成为公司客户后对其收入规模大幅增长，主要对其销售通用连接器USB产品，2016-2018年公司对莫仕分别实现收入633.8万、3094.6万、4704.6万，2018年公司对莫仕的收入占比为14%左右。不过2017 年开始莫仕开始逐步将重点聚焦于汽车类连接器产品，并逐步减少消费电子类连接器，不过与此同时将部分消费电子类连接器产品转移至公司进行生产，2017年、2018年公司承接的Battery、HDMI 等产品的订单快速增长。但是2019年受中美贸易摩擦影响莫仕减少了对公司产品的采购，使得2019年公司对莫仕的收入同比下降31.2%，收入占比下滑至7.9%。

公牛为公司2017年底新增客户，主要向其销售数据线，2018-2020年公司对公牛的收入占比分别为9.8%、16%、8.8%；公牛也从2018年公司第四大客户在2019、2020年跃升为公司第二大客户。安客创新2018、2019年一度为公司前五大客户，对其收入占比为9%左右，不过2020年受中美贸易摩擦影响下滑较多，对其收入占比下滑至3%左右。

2020年公司还新拓展了通讯互连产品及组件业务，当年实现收入1000多万，公司高速通讯类互连产品的传输速率已达到 56Gbps，112Gbps 规格的互连产品也已在预研计划之中。未来公司将在通讯领域进一步拓展，已与莫仕、中航光电等公司展开合作，部分应用于 5G 通讯的高速连接器产品已进入了试样、试产和小批量生产阶段。

主要竞争对手：立讯精密、意华股份、电连技术、徕木股份、中航光电、胜蓝股份

结语：

与同业相比公司收入规模上仅为胜蓝股份的一半，主要特色为数据存储连接线产品，不过受中美贸易摩擦冲击较大，短期建议谨慎，可能还有一定调整空间，但是中长期看可以作为不错的题材股进行适当跟踪。

：