网络游戏应该说是一个非常好的赛道，之前我们都讨论一些能让人上瘾的行业往往是长期的优质赛道，比如烟、酒、酱油、醋等调味剂、医药里面一些长期依赖的药物，游戏也是而且是精神上瘾，就像我们现在刷抖音、看直播、看微博一样，一旦成瘾很难戒除，而且原因为之付费去玩，你问问现在什么游戏最火，股价很多年轻人还是会说王者荣耀，所以看看腾讯的股价也能略知一二。国内公司做的比较好的老大级的游戏公司应该就是腾讯、网易这些了，当然现在哔哩哔哩、字节跳动、阿里等大佬也都在布局，我们看下A股的上市公司股价是否也都很牛X呢，不然。应该说只有个别龙头公司走势很好，其余大部分公司走的都很一般，游戏虽然是好赛道，但说白了只有头部的几个玩家才能赚钱，而且是非常赚钱，A股很多游戏公司业绩很不稳定，之前狂热的并购、商誉悬顶，频频出现业绩暴雷现象，研发不足，爆款产品输出不稳定，之前版号的问题，买量市场竞争等都对中小公司形成挤压，中长期有利于龙头公司。

网络游戏板块在2020年可以说走的是波澜起伏，年初疫情影响下“宅经济”受到场内各路资金追捧，手游概念也是出尽了风头，一时风光无限，但下半年整个指数便一路下行，里面个股也几乎无一幸免，原因也无外乎之前讲到的YQ逐步控制尤其是国内，业绩上一季度包括上半年基础过高，后面业绩回落，之前龙头股价整体涨幅过大，行业买量模式下竞争更加激烈，杀估值、杀股价，游戏股下半年遭到各路资金的纷纷抛弃，像吉比特、三七互娱等股价调整到最低点附近基本都是腰斩起步，可以说经过阶段性的调整后网游龙头公司估值已经相对很便宜了，性价比已经非常明显了，那么经过将近一年的洗牌、洗礼之后，游戏股的春天何时能到来呢，现在还能不能买呢，哪些公司还能继续分享游戏行业的成长红利呢？

熟悉笔者的朋友应该知道我从今年一季度就开始跟踪游戏股，当时我的策略主要是跟踪三七、吉比特、完美等龙头公司，后来我又提出了“3+1”策略，也就是三七互娱、吉比特、完美世界+游族网络。整个游戏行业，特别是手游行业，景气度是在持续改善的，未来有望继续每年保持两位数的增长，尤其是龙头公司的我认为依然是高景气。加之本轮深度调整后，无论从估值还是股价上性价比已经非常高了，现在我依然维持龙头公司低吸策略。另外云游戏作为5G最有可能率先实现的应用分支之一，如果未来能加速落地或者有催化剂那必然也会催生游戏股的春天加速到来。

先看三七互娱，游戏赛道中盈利能力最强的是能够自己开发的发行商，腾讯和网易是绝对的龙头，三七互娱、哔哩哔哩和心动公司也都是后起之秀。公司是游戏研发的龙头公司，“精品化、多元化、全球化”的战略稳步推进，“研运一体”模式不断成熟，公司强研发实力保障稳定精品产品供给支持运营业务发展，同时研发团队根据运营反馈对产品进行打磨调优，做长生命周期。2021 年一季度，公司分别于 1 月上线的自研游戏《荣耀大天使》，2 月上线《绝世仙王》，3 月上线《斗罗大陆:武魂觉醒》并在全球发行《Puzzles &Survival》，由于游戏处于初期推广阶段，公司持续扩大买量投入影响一季度利润，但随着新游戏陆续上线，业绩有望在未来得到逐步释放。公司经历了去年一季度带来的高基数效应和研发、产品错配期，悲观预期基本见底。同时公司积极布局并构建 5G 云游戏体系，与华为公司签订合作协议，将成立“云游戏技术方案联合攻关小组”。技术形态上一季度股价构筑平台后再度放量下行，在5月11号触及阶段低点后稳步反弹，其实其他相关公司股价也都有杀跌，只不过或早或晚罢了，笔者从一季度开始跟踪随后很多公司股价又再度杀跌，但有的已经爬坡上来，有的在爬坡中，三七11号的低点不排除就是未来很长一段时间的阶段低点，还是那句话龙头公司性价比突出，阶段低吸中线布局。

吉比特，公司是一家出色的网络游戏研发和运营商，坚持研发“原创、精品、绿色”网络游戏为宗旨，致力于塑造内容健康向上、具有较高文化艺术品位与娱乐体验的精品原创网络游戏。公司顺应行业研运一体化的发展趋势，立足自主创新、自主研发并积极向产业链下游延伸网络游戏运营业务。在做游戏的道路上，公司坚持“差异化”（优质品质）和“商业化”（玩家认可）的积累，问道系列持续贡献稳定盈利，新品《一念逍遥》上线表现优异，驱动一季度营收在去年一季度高基数的基础上再度大幅增长，公司聚焦主业，研发实力突出，储备项目丰富，也将为公司业绩带来增量；创意型企业文化主导下游戏产品更符合年轻人偏好，精品化、差异化布局持续深化，坚定看好公司的长期发展。我之前把它比作工程机械里的恒立液压，傲视同行业公司的高毛利、高净利，技术形态上股价在一月初连续的下砸，随后震荡整理目前股价已经回到一月份的平台整理区间，建议可继续跟踪低吸为主。

完美世界，作为国内优质研发龙头，产品线丰富并且精品项目生命周期不断拉长，游戏新战略发布更是为长线发展提供坚实基础，行业发展维度看，有望享受优质研发商议价力提升的红利。公司在引擎研发、商业引擎应用、3D 建模与渲染等核心技术方面拥有独特优势，积极推动 VR、AR、人工智能、云计算等前沿技术在游戏研发中的应用。目前，公司的多款游戏产品登陆包括三大运营商、头部手机硬件厂商在内的多个云游戏平台，公司也在积极布局《诛仙 2》等云原生游戏的研发。同时，积极携手国内5G、VR 头部公司，率先合作布局“5G+VR+云游戏”领域，并与海外的头部合作伙伴进行紧密的接洽沟通，抢占 5G 时代游戏新赛道。技术形态上，完美的股价和三七下杀的时间基本同步，目前低位震荡阶段，这三家公司就是我的“3+1”中的“3”，继续保持跟踪，中线低吸为主。

然后聊下“1”游族网络，这个是黑马选手，游族处于产业链中的开发环节，最开始是做网游的，随着手游兴起进行了快速转换。像《荒野乱斗》、《山海镜花》、《少年三国志2》等都出自游族之手，此外公司也握有很多热度较高的IP，比如《权利的游戏》、《三体》等。但公司在创始人林奇去世之后，公司失去了主心骨，股权极度分散，股东减持，基本面2020年业绩盈转亏至1.88亿元，是13家A股游戏公司中唯一一家亏损的公司，2021年第一季度实现营业收入9.44亿元，同比下降22.05%；归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比下降48.37%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9187.93万元 ，同比下降67.50%。但是就是这样一个公司却在一季度构筑平台后没有像其他几个龙头一样再度下杀，而是一路高歌猛进目前低点反弹70%左右，为什么能逆流而上呢，其实主要还是故事，与字节跳动传绯闻，在收购传闻的刺激下，游族股价从谷底剧烈反弹，虽然后面字节跳动官方澄清，但相关传闻非但没有消退，反而好像又粘上了腾讯、阿里、B站等大佬，所以当时字节的表态不清不楚，加上公司股权的分散笔者当时就说游族还要涨极有可能走妖，所以我说这个“1”是黑马选手，可能有些价值投资者一看基本面就PASS了，但其实很多妖股或者黑马都是当时很烂的公司，是否参与这样的标的要根据自己的风险偏好而定。

最后，再简单聊一个游戏公司世纪华通，公司收购盛趣游戏（原盛大游戏）后，成为A股的游戏龙头，将曾经热门端游《龙之谷》等实现手游转化，营收的主要来源是《传奇世界》《彩虹岛》等老端游。世纪华通的游戏开发多以自研为主，类型涵盖角色扮演、休闲、音游等，近年来毛利率在稳步上升，虽然股价持续低迷，近期也没有明显走强趋势，但公司持续增长的研发投入和游戏储备都在为未来的盈利夯实基础，也值得跟踪关注。