一家公司适不适合长期持有，最终看得是这家企业能不能为我们赚钱，而这取决于这家公司的实力。接下来，咱们就从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析泸州老窖的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：80分

有钱小人胆气壮，无钱英雄处处难。钱不能解决所有问题，但没有它还真不行。公司是否有钱，可以从现金储备和现金流状况两方面来考量。

虽然从2017年到2020年，泸州老窖的现金储备从43%下滑到33%，幅度还是挺大的，但话说回来，最低水平都达33%，这个现金储备水平还是非常高的。

现金储备是很充沛，但现金流状况就不太好了。它的现金流量比率从2017年开始逐年下滑。2017年还有85%，到了2020年就剩下了64%，完全不够用。

泸州老窖的现金流量允当比率从2018年开始逐年递减，更重要的是掉落到了标准的100%之下，这就有点严重了。现金再投资比率还算是不错，年年都在9%之上。现金能力给80分。

02经营能力：60分

企业光有钱也不行，还得有会花钱的管理层。不会用钱的管理层就像败家子一样，迟早把企业弄得倒闭关门。企业想立足，甚至发展壮大，必须得有一个优秀的管理层。

在总资产周转率方面，从2017年开始，泸州老窖就在逐年下滑。虽然幅度比较小，但到了2020年只剩下了0.52次每年。管理层用公司资产每年还做不到一趟生意，资金使用效率慢。

虽然公司的钱转得很慢，但收钱速度倒是非常快。它的应收账款周转天数年年大幅缩短，从2017年的82天到2020年0.2天。收账速度越来越快，更何况本身就很快。

姜是老的辣，酒是陈的香。对白酒企业来说，存货周转天数的长短不好判断。酒放得时间长，身价更高；时间短，卖货会更快。两者要根据公司的具体情况来平衡。经营能力：60分。

03盈利能力：80分

说一千道一万，公司能赚钱才是硬道理。在股东回报率方面，泸州老窖不仅从2017年逐年猛增，而且最低水平都高达19.5%，到了2020年就飙升到了28.3%，一个非常高的水平。

不止股东回报率够高，毛利率更高。泸州老窖的毛利率低时达72%，高时可达83%。虽然波动有点大，但利润空间非常大。它的赚钱能力如何呢？营业利润率不止逐年递增，而且最低都有46%，很强的赚钱能力。

虽然毛利率足够高，赚钱能力也很强，但泸州老窖还是得注重自己的抗风险能力。虽然它的经营安全边际率逐年递增，但大多数年份都在50%以下，营业利润连毛利润的一半都没有，有点差劲儿。盈利能力给80分。

04财务结构：70分

流沙上是建不起万丈高楼的。企业要生存，要发展壮大，首先得打好打牢自己的基础。对公司来说，财务结构是最重要的基础，即要平衡好公司自有资金与外部债务之间的关系。

在负债方面，泸州老窖逐年递增，这意味着它的负债越来越多。在2019年，负债比率更是从24%增加到了32%。不过话说回来，最高时只有34%，股东出资占比达66%，股东非常看好公司的钱途。

既然股东都愿意掏大钱经营公司，那么它的长期资金来源就不存在问题了。这不，泸州老窖的长期资金占重资产的比率最低都达到了427%，不会发生“用短期资金支付长期发展”的危机。财务结构给70分。

05偿债能力：90分

急用钱时却借不到钱，这是种什么样的感受？急死的感觉。如果我们想借钱就能借到钱，自然就不会有这种感受。所以，公司的偿债能力是关乎生死存亡的大事儿。

从2017年到2019年，泸州老窖的流动比率大幅下滑，趋势很不好。尽管在2020年止住了颓势，但也只有257%，流动资产是短期债务的近2.6倍，还得加强努力。

虽然泸州老窖的速动比率在186%到264%之间，波动非常大，很不稳定，但最低水平都远超标准的150%。何况，它的现金储备够足，收钱又够快，偿债能力给90分。

泸州老窖得分：380，优良率：76%。

写在最后

白酒行业无疑是贵州茅台独占鳌头，五粮液屈居第二，其它品牌都要差一点儿。不过，抛开行业地位不谈，光说赚钱能力，稍微有点名气的白酒品牌都很强，泸州老窖就是其中之一。

优秀公司是值得持有，但什么时候买呢？当然是便宜的时候买，但什么时候又是便宜的呢？这个问题很关键。毕竟，即使再优秀的公司，买得太贵都不值当，不是吗？

弓中号：老范说评laofanshuoping