周五，沪深两市高开低走，延续节前以来的调整趋势。早盘盘面上看，在银行股强势表现下，沪指表现相对坚挺，但医药、半导体大跌之下，创业板单边下挫，深成指整体下跌。此外，基金重仓股也在继续走低，拖累指数表现，而金融以及资源股等周期类品种延续此前强势。

   此前，曾多次提示市场已经进入年初以来的所谓“牛市”的后半程，也许你会问，牛市还没见着又如何去谈牛市的后半程？实际上，从2019年以来的这波牛市，目前还在进行当中，但从去年下半年开始，全局性的牛市已经转向结构性的牛市的初级阶段，当下还在逐步开启中。再想出现2008、2015一样的疯狂牛市已经是天方夜谭，不可能再有了。

    2019年以来，伴随着流动性的逐步宽松，资金推动的全局性牛市开启，几乎所有板块和指数都经历了两波集中性的上涨。不过，去年下半年之后，流动性边际收紧开启，伴随着科技股的率先调整，成长类品种整体迎来回调的趋势，也预示着全局性牛市结束。但是，经济复苏仍在延续，流动性也保持稳定，市场向好趋势的本质也没有发生根本性的改变，所以牛市格局还在，只不过进入了牛市的后半程。

   牛市后半程，最典型的特征就是局部性的牛市，也就是说属于部分板块以及部分个股的牛市。结合当前市场的状态，主要是向“低估值、强业绩”的方向倾斜。一方面，在多数板块连续上涨之后，无论是价值还是成长，估值都相对较高，而机构资金已经分化之下，对于低估值等安全边际的考虑是大概率事件。此外，经历了一波集中的杀跌之后，市场对于业绩的追求不断增加，尤其是一季报业绩对上市公司的影响之后，业绩成为股价新的支撑点。

    春节以来，抱团股的集中回调之后我们看到，以银行为首的金融股表现良好，而资源股等顺周期品种更是强之恒强，一批业绩比较好的品种也在不断抬升股价。而与此同时，我们看到包括医药、白酒、汽车等很多成长类的品种，除了部分龙头坚挺外，其他多数走呈现出调整的趋势，其核心的因素就是因为大涨之后过高的估值。而对于高估值，如果没有更好的业绩匹配的话，估值的回归都是迟早的事情。

    最近医药等成长股的持续下跌，其实不仅仅是我们看到的表面的利空消息，其核心的本质还在于估值的高高在上，而这样的下跌，也不是周五才开启，也不会是昨日就结束。而经济复苏提振的周期股，低估值的银行以及强业绩的品种，上涨也不是昨天才有，也不会昨天就结束。

   牛市的后半程已经来临，最近两日体现得淋漓尽致。这种行情下，仅是部分板块以及部分个股的行情，也就是我们经常说的结构性行情。所以对于五一之后的风险和机会，都要睁大眼睛。机会方面看，此前反复提及的金融以及顺周期、消费龙头品种等可继续关注，而对于业绩支撑的半导体、证券等超跌品种，也可逢低适当的关注，而没有业绩以及估值过高的品种，建议尽量不要触碰。

    技术上之前也提醒了多次，节奏与波段的重要性，60K图虽然只是几条线，几个半圆弧的涂鸦，但却对可以说是干货，现在能用的上，之后还会用的上。

    短线午间的提示应该说是很及时的，其实节中及节后2个交易日都在提示风险，你如果听劝就必定会“没有介入就不会受到伤害”。

    3415-3425今天又一次被回落试探，但这次的试探与之前有本质上的不同，试探上轨失败，去试探下轨是无可奈何之举，况且3435被破位，注定回去试探3405，万一下周一低开直接砸穿3405呢？你让那些早已开始出逃的基金怎么想？

    下周还是大胆预测以阳收官，不过该是低开的。3400是下周的关键核心区域，哪怕3385-3395被触及一下也得要尽力站回到3400之上，不容有失，否则大盘指数将有向3335试探的大概率。

    周线上的中大趋势是持续一波低于一波，结构性的震荡穿插其中，但普通投资者在没有把握之下最好歇一歇。

    下周最喜爱听到的一句话：“3400失而复得”