伊利股份年报及一季报点评

2020年实现营收968.9亿，同比增长7.38%，实现归母净利润70.78亿，同比增长2.08%。第四季度实现营收231.2亿，环比减少12%、归母净利润10.54亿，环比减少54%，第四季度业绩低于预期，以致全年业绩略低于预期。从财报来看第四季度计提资产减值损失2.279亿（对 Westland Dairy Company Limited 计提商誉减值以及子公司计提存货跌价准备增加所致。），第四季度期间费用有所增加，其中研发费用1.6亿，环比增加30%，管理费用15.16亿，环比增加22%。

2021年一季度营业收入达273.63亿元，同比增32.49%，归母净利润28.31亿元，同比增147.69%，收获“史上最强一季报”，大超预期！

报告期内公司产品动销情况良好，销售量大于生产量，库存加速出清。

2020 年 12 月底，公司综合产能为 1,312 万吨/年。公司液体乳系列产品营业收入比上年增长 3.20%，奶粉及奶制品系列产品营业收入比上年增长 28.15%，冷饮系列产品营业收入比上年增长 9.35%。

进一步渠道下沉，抢占乡镇市场：报告期内公司以消费者的需求为核心，开拓“社区服务”“社群营销” “O2O 到家”等新零售模式，强化与电商平台的战略合作，进一步渠道下沉攻占乡镇市场。公司服务的乡镇村网点近 109.6 万家，较上年提升了 5.5%。同时，公司不断提升渠道渗透水平，凯度零研数据显示，截至 2020 年 12 月底，常温液态类乳品的市场渗透率为 84.7%，较上年同期提升了 0.4 个百分点。

线上渠道发力：公司电商业务收入较上年增长 55.0%，同期，星图公司调研数据，公司常温液体乳在电商平台的零售额市占份额为 28.1%，位居电商平台常温液体乳细分市场首位。

新品类成为业绩增长点：公司品类扩充进展顺利，新品销售收入占比达到 16.0%，新品类成为公司业绩增长点。“金典”“安慕希”“畅轻”“金领冠”“巧乐兹”等重点产品销售收入比上年同期增长 9.6%，公司液体乳业务零售额比上年同期增长 12.7%，其中有机液体乳零售额比上年同期增长 35.1%，市占份额达 50.6%，在对应的细分市场中位居首位。

品牌力进一步强化：“伊利即品质”。BrandZ™发布的“2020 年最具价值中国品牌 100 强”榜单，公司连续 8 年蝉联食品和乳制品行业第一，并被 Brand Finance 评为“全球最具价值乳制品品牌”。在凯度消费者指数《2020 年亚洲品牌足迹报告》中，公司凭借 91.6%的品牌渗透率、 近 13 亿的消费者触及数和近 8 次的购买频次，连续五年位列中国市场消费者选择最多的品牌榜首。

全球化市场拓展顺利：公司印尼工厂完成主体建设，投产后保障相关市场需求及服务。加快泰国市场的渠道及终端基础建设，公司在泰国的年度销售额同比增长了 68%；同时，利用“安慕希”差异化占位东南亚高端酸奶市场，进一步加快了国内及海外业务的融合，在产品布局、销售网络、供应链优化等方面取得了突破。

公司预计2021年实现营收1070，净利润93 亿元，在今年第一季度开门红的基础下，全年目标有望顺利实现。

高瓴资本17亿重仓买入伊利股份！

高瓴资本信奉长期价值投资，陪优秀企业共同前行走向伟大，而伊利已经是全球乳业5强，亚洲第一，远期目标是做到全球第一的宝座！走向伟大！