最近几年，除了新能源板块非常火热之外，军工板块也逐渐开始火热起来，尤其是在施行军民融合战略之后。中航西飞就是一家属于军工板块的企业。可是，让人奇怪的是今年以来，它的股价一路阴跌，从1月份的40元左右到如今的25元左右，再跌下去就腰斩了。

中航西飞主要从事军用大中型飞机整机、起落架和机轮刹车系统等军民用航空零部件产品的研发、生产、销售、维修与服务。它的主要产品有航空产品、汽车零部件、铝合金型材。

股价波动无常，最终还是要靠实力说话，中航西飞的实力如何呢？咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：60分

钱不是万能的，但没有钱却是万万不能的。贫贱夫妻百事哀，做生意缺钱可不行。对公司来说，资本由现金储备和现金流状况两部分组成。

在现金储备方面，虽然中航西飞在14%到23%之间，波动比较大，但最低水平时，它的现金及其等价物都占到了总资产的14%，还算是个小土豪。

虽然现金储备比较充足，但现金流状况就不太好了。中航西飞的现金流量比率不仅从2016年开始逐年递减，而且最高时只有个位数的7%，离标准的100%差得太远。

中航西飞的现金流量允当比率最高时也只有88%，五年挣到手的钱还不够自己这五年花的。至于现金再投资比率，年年都处于负数水平，很差劲儿。现金能力给60分。

02经营能力：20分

虽然没钱不行，但有钱却不会花钱也不行。如果公司管理层的经营能力不行，即使给座金山银山也没什么用。公司不仅要有钱，还要会花钱，更要会挣钱，这样才能发展壮大。

在总资产周转率方面，从2017年开始，中航西飞就在逐年下滑。趋势很不好之外，最高时也只有0.78次每年。公司管理层的资金使用效率很慢，这意味着公司很烧钱。

不仅公司很烧钱，中航西飞的收钱能力也不行。从整体上来看，它的应收账款周转天数逐年递增。并且，最少时也有116天。近4个月才能收一轮账，收钱速度很慢。

至于存货经营能力，即卖飞机产品的速度，中航西飞也比较慢。它的存货周转天数虽然逐年缩短，趋势很好，但最短都需要155天、5个多月才能卖一轮货。经营能力给20分。

03盈利能力：10分

辛辛苦苦干一年，临了却发现一分钱没赚，这是莫大的悲哀。赚钱才是硬道理。在股东回报率方面，虽然中航西飞逐年小幅递增，但近几年也可以说是稳定在4%左右。个位数的水平，实在是有点低。

不仅股东回报率很低，中航西飞的毛利率水平也很低。近几年最高时的水准也只有7.8%，很低很低。它的赚钱能力如何呢？中航西飞的营业利润率最高时有3%，低时有1.5%，也是非常低。

虽然从2016年开始，中航西飞的经营安全边际率就在逐年递增，但即使到了最高时的2020年，那也只有37.5%。营业利润只占到了毛利润的近4成，抗风险能力实在是有点弱。盈利能力给10分。

04财务结构：70分

稳定压倒一切。只有打牢基础，公司才能更好地生存。最重要的基础是财务结构，即股东出资与外部债务的比率。这两者要时刻保持在合理的水平，且还要稳定。

从2016年开始，中航西飞的负债水平就一直递增。这意味着，它的欠债越来越多，趋势很不好。除此之外，到了2020年，中航西飞的负债竟然高达74%，股东出资仅仅只占了26%，比例失衡。

尽管中航西飞的负债水平过高，但它的长期资金来源却没啥问题。中航西飞的长期资金占重资产的比率不仅从2016年开始递增，而且最低时都高达300%，足够自己用。财务结构给70分。

05偿债能力：20分

人有旦夕祸福，谁都不知道惊喜和意外谁先来，我们唯一能做的就是未雨绸缪。对公司来说，打造好偿债能力就是最好的未雨绸缪。

在流动比率方面，中航西飞从2016年开始逐年降低，走势很不好。不仅如此，最高时也只有154%。这意味着，公司的流动资产仅仅只有短期债务的1.5倍，有点弱。

至于速动比率，中航西飞更加不堪。不仅最高水平只有79.1%，而且从2016年开始还在逐年下滑。本来就不够用，这下更是雪上加霜。偿债能力给20分。

中航西飞得分：180，优良率：36%。