1、 公司概况：车载音响系统！

公司是运用声学技术提升驾车体验，是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商。

2、 主要产品及服务：车载音响全球市占率12%！国内第一！

公司产品主要为车载扬声器系统、车载功放及AVAS！根据国际汽车制造协会（OICA）19 年数据测算，公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率为12.10%！在主要市场中占有率情况为，国内市场占有率达19.22%、美国市场占有率为15.20%、欧洲市场占有率14.27%！

从公司产品来看主要为车载扬声器业务，17年以来占比均超过95%！这块要说明的是公司的AVAS是什么，这个是适用在新能源汽车上，由于新能源汽车无汽油发动机的噪音，不容易被行人等注意，这个系统就是让电动汽车保持一定噪音，提升新能源汽车的存在感，同时提升安全性！这个买过新能源汽车的应该都知道这个功能！

3、 市场情况及行业增速：伴随汽车行业发展，有一定技术门槛!

车载扬声器是汽车内部实现声音重放的唯一物理器件，而汽车声学环境由于噪音的多样性、汽车环境的有限性及行驶过程的动态性，成为最具挑战性的声学环境之一，这也就决定了车载扬声器的设计、布局没有那么简单。

从市场来看以福特集团、大众集团为代表的欧美系整车厂商，采用供应商准入机制，研发能力较强，规模较大的企业经审核后可以进入其供应商体系，但日韩系配套市场供应体系主要为其民族品牌。

4、 同行业对标：全球竞争不落下风，市占率12%！国内第一！

公司占有全球市场12.10%，国内排行第一！在国际竞争中主要与欧美、日韩品牌竞争，其中在欧美车企体系主要为普瑞姆（比利时）、艾思科集团（意大利）、丰达电机（日本）；在日韩体系除了丰达电机还有先锋电子（日本）。

由于国内尚无与公司业务高度匹配的上市公司，只能选取拥有汽车音响业务的歌尔股份进行对标，截止上周五歌尔股份市值为1007亿（流通市值878亿），20年营收577亿，净利润28亿，其规模是公司的57倍左右，净利润是37倍左右，若按歌尔股份估值，公司合理市值为18亿左右，考虑到公司盈利能力略强可适当上调。

5、客户情况：前五客户占比近6成，大众、福特包揽状元、榜眼！

公司客户主要为大众、福特、通用等整车制造厂商及电声品牌制造商，在高端品牌市场，公司积累了奥迪、宾利、特斯拉、宝马等高端汽车品牌客户。公司前五名客户占比达58.71%！客户较为集中，其中大众、福特占比较高！

6、募集资金用途：募集资金投入现有产品扩产！

公司募集资金主要为继续扩产汽车电子及扬声器项目。

公司车载扬声器产能利用率除20年上半年受新冠疫情影响外，均在90%以上，17-18年甚至超过100%，亟待扩产解决。

7、业绩及预测：20年营收降9%、扣非净利降18%！21年一季度营收同比增近5成！扣非净利润增超7倍！

公司20年营收10.88亿元同比下降8.92%！归母净利润0.76亿元同比下降3.64%！扣非归母净利润0.64亿元同比下降17.92%！20年受新冠疫情影响公司营收下降，销售费用大幅降低，但财务费用却大幅增长，整体盈利能力有所下降！

公司预计21年一季度营收至高为3.58亿元同比增长49.64%！净利润为0.20亿元同比增长383.70%！扣非归母净利润为0.16亿元同比增长738.63%！21年一季度大幅增长得益于疫情恢复及去年受疫情影响基数过低。

8、重点关注：出口占比超6成！其中超1/3为美国！毛利率稳定！

1）出口占比大：公司外销在20年占比为63.69%！17年以来占比均超过60%！而其中对美国的销售20年为23.34%！17年以来均超过20%！可见美国是公司海外重要的销售市场之一！

2）公司产品毛利率平稳：公司20年上半年综合毛利率为27.30%，自17年以来毛利率基本稳定，但略有下降，17年最高为29.44%！从产品结构高频的车载扬声器毛利率最高达40.29%！但公司营收占到半壁江山的低频扬声器毛利率较低20年上半年仅为23.98%！