湿电子化学品这个领域，国内玩家现在不少了。类型上玩湿电子化学品的有这么几类：第一类像晶瑞股份、江化微，湿电子化学品本就是起家业务，是基本盘，几十年下来，在产能和产品线上积累了一定的优势，但产品的竞争力比较弱，总体偏中低端，这也是过去几十年国产半导体关键材料发展的真实写照。第二类是格林达这样的中小型供应商，规模优势弱，但依靠某一种或若干种核心产品，在细分市场具有一定的竞争力，而且还不算弱。第三种就是传统的大化工企业，像之前关注过的多氟多和本文提到的兴发集团，本就是化工企业，但公司通过转型升级和研发投入，从工业级向电子级延伸，一步步的建立起了属于自己的盘子。

湿电子化学品现在有点春秋争霸的感觉。

扎实的磷化工基本盘

兴发集团是磷化工龙头，经过多年发展形成了"资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套"的产业格局，在国内率先建立起了"矿电化一体"的运行模式，具备磷矿-黄磷-磷酸-磷酸盐-磷肥和甘氨酸-草甘膦-氯甲烷-有机硅-废酸-草甘膦两条产业链，具备产业链一体化优势。在矿产及产能上，公司拥有采矿权的磷矿资源储量约为4.61亿吨，产能超过500万吨/年；拥有水电站32座，总装机量达到17.85万千瓦，可为公司提供低成本电力。主要化工品方面，公司拥有黄磷产能16万吨，精细磷酸盐18万吨，磷铵60万吨，草甘膦18万吨，甘氨酸10万吨，有机硅单体36万吨，另外还有湿电子化学品10万吨/年的产能：

目前兴发集团形成了规模大、种类全、附加值和技术含量较高的产品体系，拥有食品级、牙膏级、医药级、电子级、电镀级和工业级等各类产品15个系列591个品种，是全国精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一。公司磷化工形成了完整的产业链，宜昌新材料产业园和宜都生态工业园形成了循环经济产业链：

兴发集团的年报可看出，公司的营收主要来自磷化工。2020年公司实现营收183.17亿元，同比增长1.54%，其中主营业务营收179.82亿元，其他业务营收3.35亿元；归母净利润6.24亿元，同比增长106.29%。营收按产品拆分，磷矿石营收6.41亿元，同比增长25.67%；黄磷及精细磷产品28.52亿元，同比增长4.15%；有机硅产品营收22.32亿元，同比增长29.76%；草甘膦及副产品营收43.87亿元，同比增长18.64%；肥料产品营收15.86亿元，同比增长7.3%。上述产品毛利率也有不同程度的提升：

兴发集团的这种规模优势和一体化优势有助于提升成本费用的管控能力，从财务数据来看，公司毛利率总体提升，销售期间费用率也保持平稳，这是其盈利能力和盈利规模提升的保证。

湿电子化学品进入春秋争霸时代

兴发集团产能还在持续扩张。今年二季度公司处于试运行中的40万吨磷铵、40万吨的磷酸、120万吨的盐酸、40万吨的合成氨有望相继投产，1.5万吨的电子级氢氟酸也有望投产，产能优势不断扩大：

从未来几年的产能扩张情况来看，兴发集团在湿电子化学品上的扩张步伐持续加快。公司除了现有的10万吨湿电子化学品产能，到2022年还将投产6万吨超高纯电子化学品产能（1万吨电子级双氧水、2万吨电子级刻蚀液、3万吨电子级硫酸），3万吨电子级磷酸技改项目也启动建设。目前公司湿电子化学品已经获得中芯国际、联电、华虹和海力士等半导体和面板客户的认可。当然目前公司湿电子化学品应处于认证及小批量出货阶段，因为2020年公司电子化学品营收1.29亿元，去年同期则为1.34亿元，远不及多氟多、格林达等公司。

兴发集团电子级硫酸SEMI G5级别，关键金属杂质含量小于10PPT，属于最高级别，主要用于半导体晶圆制造。电子级磷酸关键金属杂质含量为PPB级，也就是SEMI G2的水平，要低于电子级硫酸，还是可以用在面板等要求较低的领域。公司刻蚀液有ITO刻蚀液、铝刻蚀液等多种，但主要用于面板领域。此外公司显影液可按照客户要求定制，用于光刻工艺中的显影工序，虽然公司没有披露SEMI等级，但笔者认为G3-G4的等级应该是有的：

在湿电子化学品领域，上市的公司已经有晶瑞股份、江化微、多氟多、巨化股份、格林达和兴发集团，三美股份也有电子级氢氟酸生产能力，再加上其他大大小小的企业，妥妥的春秋时代的感觉。

这个行业乱套了。