1、 公司概况：益生元及膳食纤维！

公司主营业务为益生元系列产品、膳食纤维系列产品、其他淀粉糖（醇）系列产品和健康甜味剂产品的研发、生产及销售。

2、 主要产品及服务：核心产品为益生元系列及膳食纤维系列！

公司的主要产品广泛应用于食品、乳制品、饮料、保健品、医药、动物营养及饲料等行业。公司主要产品定位中高端，具体包括益生元系列（低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖）、膳食纤维系列（抗性糊精、聚葡萄糖）等，为国内乃至全球行业内为数不多的具备多品种规模化生产能力的企业之一。

公司益生元系列收入最高，20年上半年占比达51%，而其次为膳食纤维系列，占比达39.30%！

3、 市场情况及行业增速：公司主要产品属于健康行业，未来几年仍将有较快增长！

益生元是指能够选择性地促进肠道内原有的一种或多种有益细菌（益生菌）生长繁殖和/或增加碳水化合物代谢的物质，主要包括各类功能性低聚糖，其主要功能包括改善和防止便秘、促进矿物质元素吸收、免疫调节抗肿瘤、调节脂肪代谢等。

根据中国食品添加剂和配料协会数据显示，19年我国益生元行业总产值约24亿元，预计到25年我国益生元行业总产值将达到36.2亿元！19-25年年均复合增长将达到8.5%！

而公司的另一主打产品膳食纤维，主要具有较强的吸水和膨胀功能（饱腹感）、调节血脂、解毒和降低血压、预防癌症和清除自由基。根据中国医药生物技术协会膳食纤维技术分会的数据，19年我国膳食纤维行业总产值约38.31亿元，预计到25年我国膳食纤维行业总产值将达到51.94亿元，19-25年年均复合增长将达到5.9%！

4、 同行业对标：规模不如对标公司！但盈利能力大幅领先！益生元全球第五！膳食纤维第二！

根据中国食品添加剂和配料协会及中国医药生物技术协会膳食纤维技术分会数据，公司18年在全球益生元产量排名为第五、在全球膳食纤维产量排名第二！公司国内类似产品的上市公司主要有保龄宝和睿智医药，截止昨日保龄宝市值45亿元（流通市值45亿），19年营收18亿，归属净利0.35亿元；睿智医药市值71亿元（流通市值57亿），19年营收13亿，归属净利1.4亿元；对比的话公司营收大概是保龄宝的1/4是睿智医药的1/3，但盈利能力远高于上述两家公司；对比睿智医药的话公司市值应在25亿以上！

5、客户情况：前五客户占比34.03%！且均为贸易商！

公司产品远销美国、加拿大、俄罗斯、韩国等国家和地区，同时公司是娃哈哈、农夫山泉、蒙牛、伊利、王老吉、脑白金、汤臣倍健、东阿阿胶、南方黑芝麻、双汇等国内外大中型知名企业。公司前五客户产能在34.03%！客户较为分散，且均为贸易商！

6、募集资金用途：募集资金继续加码主业扩产！

公司募集资金投入公司新增产能3万吨可溶性膳食纤维、1万吨低聚异麦芽糖、0.6万吨结晶麦芽糖醇结晶。

公司产品产能利用率较高，特别是膳食纤维系列20年产能利用率超120%！益生元系列也达到90%！

7、业绩及预测：20年营收增近2成、净利增15%！21年一季度营收略增6%、净利增超2成！

公司20年营收5亿元同比基本增长18.66%！净利润0.95亿元同比增长15.42%！

公司预计21年一季度营收0.98亿元同比增长6.47%！净利润0.18亿元同比增长21%！扣非归母净利润为0.18亿元同比增长25%！公司利润增长高于营收增长，盈利能力有所增长！

8、重点关注：海外业务增长迅速，20年接近50%！毛利率较高但不稳定！

1）、海外市场比例高：公司海外销售收入自18年以来快速增长，在20年占比达到43.13%！

2）、公司毛利率较高但不稳定：公司20年综合毛利率达32.77%，其中核心的益生元系列创下近三年毛利率最低30.04%，而膳食纤维系列同样为近三年最低为42.99%！

9、特别关注：无

10、小结：

百龙创园，一家健康食品添加剂的公司，想到今年年初的时候，同样类似题材的上市公司华康股份，不过其生产的为木糖醇，相对来说市占率更高，盈利能力更强！华康股份一度上涨至125元，比发行价51.63翻倍有余，也算是年初的一个肉签！但随着后续走低，目前稳定在80元左右，对比发行价大概涨幅在50%左右，其市值为近百亿！营收13亿，净利润3亿，对比下来公司盈利能力与其相差无几，但是规模较小！同时还有的差距就是公司市占率还是有距离的！

今天没有新股上市，梳理了下本周上市新股数量13只，与前两周差不多，预计未来的一段时间将保持每周新股上市12-13只的速度，除非出现巨无霸，对应来看这周前几天新股较多，也出现了破发新股，按照如此速度的话，打新的收益将普遍降低，但是给予二级市场参与优质新股也提供了机会，预计持续一段时间后，新股上市后的普遍走势将不是先挖坑再看了~我将持续与大家分享新股情况，找寻价值洼地！今天的分享是补一只沪市主板周三上市的票，因判断其到周五前不会开板，所以稍晚些分享。

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