1、 公司概况：氨基酸！

公司是一家以合成生物技术为核心，主要从事氨基酸及其衍生物产品研发、生产、销售的高新技术企业。

2、 主要产品及服务：核心产品为丙氨酸系列产品！

公司主要产品包括丙氨酸系列产品（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸）、D-泛酸钙和α-熊果苷等。主要应用于日化、医药及保健品、食品添加剂、饲料等众多领域。

从公司产品结构来看，公司主要产品为丙氨酸系列产品，20年上半年占比达87.17%！其次为D-泛酸钙，公司在19年推出D-泛酸钙之前基本全部为丙氨酸系列产品！而丙氨酸系列产品中占比最高的为L-丙氨酸，也是大客户巴斯夫采购产品，占到总体营收的77.17%！

丙氨酸系列产品图示

3、 市场情况及行业增速：将受益行业快速增长！全球最大丙氨酸系列生产企业，全球市场份额50%！

根据中国生物发酵产业协会数据显示，19年丙氨酸系列产品全球需求量约5万吨，16年至19年丙氨酸全球需求量年复合增长率约14%，预计未来市场仍将会以约12%的年复合增长率快速增长，到23年可达8.1万吨！公司作为全球范围内规模最大的丙氨酸系列产品生产企业之一，公司在丙氨酸系列产品领域的市场份额接近50%！

公司丙氨酸核心下游为巴斯夫的MGDA一种环保性能良好的助洗剂！目前预计未来年增长也将超过20%！其是自动洗碗机专用洗涤剂的最佳选择，同时也可在衣物洗涤剂、洗手液、果蔬清洗剂中使用！鉴于现在生产成本较高，尚未大规模在工业、净水等领域使用，但未来随着成本下降可能会在工业洗涤、造纸、纺织等领域普及。

而另一个公司19年开始的产品D-泛酸钙，全球主要有6家厂商，总产能约为2.8万吨，其中，亿帆医药为泛酸钙最大供应商，6家生产厂商中4家为中国企业，国内产能占全球近80%的份额。

4、 同行业对标：盈利能力远超对标公司！

公司是国内可对标公司很少只有中粮科技即以前的丰原生化在产品上有所重叠，截止昨日中粮科技市值174亿元（流通市值90亿），19年营收195亿，归属净利6亿元；对比公司营收差距较大，但盈利能力明显强于中粮科技，但由于两者产品不能完全对标，所以参考意义有限！

5、客户情况：前五客户占比63.63%！主要为国际化工巨头巴斯夫占比44.74%！

公司前五客户占比63.63%！最大客户巴斯夫占比44.74%！

6、募集资金用途：募集资金继续加码主业扩产！

公司募集资金继续投向核心主业丙氨酸、缬氨酸2.5万吨产能，及0.5万吨技改项目！按照募投项目进度到23年公司丙氨酸产品产能可以达到4.75万吨/年，按23年全球市场预计8.1万吨需求，可达近60%！

公司丙氨酸产品产能利用率保持较好水平，19年最高达到97%！20年上半年也维持了近90%水平！

7、业绩及预测：20年营收持平、扣非净利降近2成！21年一季度营收增近4成、扣非净利仅增9%！

公司20年营收4.87亿元同比基本持平！净利润1.21亿元同比下降4%！扣非归母净利0.97亿元同比下降18%！公司盈利能力降幅高于营收，盈利能力较差！

公司预计21年一季度营收至高1.8亿元同比增长38.69%！扣非归母净利润为0.35亿元同比增长8.6%！公司扣非净利增长仍落后于营收增长！

8、重点关注：实控人涉诉，金额最高3.25亿，最高对应最近转让市值的9%！毛利率高且稳定！

1）、实控人涉多起民事诉讼：发行人控股股东、实际控制人郭恒华共涉及17起民事诉讼案件，全部系因原告诉求郭恒华承担担保责任所致，预计最大损失在3.25亿元！扣除实控人其他资产，差额部分占发行人最近一次转让股份价格对应的发行人市值为9.03%！

2）、公司毛利率较高且比较稳定：公司20年上半年综合毛利率达46.62%，其中最为核心的L-丙氨酸毛利率达45.06%!该项目也是公司募投扩产的主要产能！公司自17年以来整体毛利率呈现上升态势！

9、特别关注：员工跟投！三板转股！

10、小结：

华恒生物，又一家生物工程公司上市，主要是通过发酵等技术替代石化技术生产丙氨酸这种化工原料，公司目前核心产品占有了世界50%的市场占有率！但由于主要适用于巴斯夫生产的MGDA，对巴斯夫有着较强的依赖，其占到公司整体营收4成！且与巴斯夫的协议有最优价格协议，即公司对巴斯夫的价格是对外的最优价格，若出现更低的价格则需调整！但考虑到即使这样，公司仍可以保持45%的毛利率，说明还是有着核心的技术！虽然说得热闹，但实际上公司所在的赛道不宽，即便按照现在20%以上的年复合增速，23年全球需求也仅8万吨，而公司扩产后的产能占到了约60%！公司所在赛道其实还是比较狭小的！

周二上市的工程设计公司尤安设计仅2天股价就破发了，另一只深圳瑞捷同样不乐观，之前的分析我就对这两家公司不看好，同时感谢众多朋友的评价，揭露了瑞捷的种种问题和弊端，大家对公司未来前景的看法一边倒的偏负面！这种公司看看就好了！破发估计不会太久！

好在昨日周三的上市的5只新股除了44%的限制，涨幅都在50%以上，且商络电子由于价格较低有了接近4.5倍涨幅！从龙虎榜看拉萨散户抬起了股价，没有机构入场，后续偏负向！今天上市公司仅有一家，华恒生物还是有些希望的，特别是公司发行价不高，且流通市值较低！但其实公司还有一个利空就是实控人的17起民事诉讼，主要是担保，涉及金额最高高达3.25亿！不上市的话除了实控人资金外，可能要拿到其9%的股权！但是上市了就能好很多！不至于撼动其实控人的地位！但是实控人周边环境之恶劣可见一斑，或者其投资眼光也有些问题！不建议参与，看看就好！除了公司的问题，记得之前也有一只科创生物化工股第一天涨幅不大，后续没多久就破发了~

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