看了下新城控股的财报，疑云颇多。

业绩增速漂亮；营业收入增速69%，净利润增速21%。

但毛利率下滑9%，净利率下滑4%。

新城对于这部分的解释为：扩张太快，人才管理跟不上。

有些牵强；但这还不是最重点。

1、现金流

新城控股20年度财报显示，经营现金流净额为3.82亿；上一个年头还是435亿。

经营现金流低到了尘埃里，倒是20年买了大量地皮。

三大现金流量表：

经营现金流低到可忽略不计，少的可怜；

投资现金流流出，说明大笔投资；

筹资现金流流入，说明继续筹钱。

怎么看都像经营收不到钱，筹钱也要继续投。

2、账面现金与借款

20年货币资金624亿，其中银行存款580亿，占比90%；整体较19年变动不大。

但20年长期借款较19年增长79%。

存贷双高。

一般而言，上市公司存贷双高，邪性。

3、坏账计提

大部分上市公司对于一年以上应收账款的坏账计提比例在10%-30%左右。

而新城控股的比例在1.3%。

是自信？还是拼命美化利润？

待到坏账不可收拾，大幅度计提的那一天，就是一个大雷。

4、重大嫌疑

简言之，新城的所有财报疑云，通通指向一个问题，缺钱，而且是特别缺钱的那种。

为了美化资金储备与流动比率，宁可增加长期负债也要银行存款按兵不动。

给谁看呢？还是存款有问题，不好动？

并且，新城尽可能的包装利润，实则经营现金流并没有收到什么钱。

在此情况下，筹钱投资，是赌一个未来，还是真的有未来？

新城粉免开尊口，魔鬼藏在细节中，时间会证明真相。 

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