1、 公司概况：食用蘑菇！金针菇！

公司主要生产和销售的食用菌为金针菇、真姬菇（包括蟹味菇、白玉菇）。

2、 主要产品及服务：公司核心产品为金针菇！

公司专业从事食用菌的研发、工厂化种植及销售业务，是国内领先的食用菌工厂化生产企业之一。公司产品主要为金针菇及真姬菇，其中20年上半年金针菇占比达到93.09%，17年以来金针菇占比均在90%以上，公司其次为真姬菇生产，但所在比例不高，但募投项目投产后将显著增强真姬菇的比重！

3、 市场情况及行业增速：行业稳定，头部企业趋同，增速有所放缓！

公司产品均属于食用菌，食用菌是指可供人们食用的大型真菌，常见的有香菇、草菇、金针菇、杏鲍菇、真姬菇、蘑菇等。近年来中国食用菌总产量增长迅速，根据中国食用菌协会统计数据显示，19年全国食用菌总产量3,962万吨，同时中国是世界上最大的食用菌生产国，消费国和出口国。从全国食用菌产量分布情况看，总产量在100万吨以上的省份有13个，其中最高的省份为河南省年产530余万吨；而金针菇、杏鲍菇、双孢菇、真姬菇工厂化总产量分别达到163.85万吨、121.00万吨、24.63万吨、32.83万吨！

4、 同行业对标：全国第四！行业第一，第二均已上市，公司规模明显低于对手，但盈利能力强！

根据中国食用菌协会工厂化专业委员会数据，前15家金针菇工厂化企业占据了约78%的全行业生产产能!而公司19年在工厂化规模生产金针菇企业中排名第四，前三名分别是雪榕生物，众兴菌业，如意情生物！

公司主要竞争对手就是雪榕生物及众兴菌业均为上市公司，截止上周五雪榕生物市值45.35亿（流通市值32.03亿），20年营收22亿，净利润2.47亿；众兴菌业市值33.35亿（流通市值23.28亿），20年营收14.83亿，净利润1.89亿。公司体量相当于大概1/4的雪榕生物及1/3的众兴菌业，盈利能力高于竞争对手，但由于行业排名不如对手，且上市市值就在26亿元的高位，公司合理市值应不超过众兴菌业的33亿元。

5、客户情况：客户主要为经销且分散，前五客户占比24.21%！

公司客户主要为经销且较分散，20年上半年前五客户占比24.21%！

6、募集资金用途：募集资金投入新的产品方向，3万吨真姬菇！

募集资金主要投入年产3万吨真姬菇项目，并对公司现有产能进行技术改造，募投项目投产后公司将主要产品由金针菇转向金针菇与真姬菇两轮驱动！

20年上半年公司现有产能产能利用率金针菇超100%，真姬菇也超96%！

7、业绩及预测：20年营收、净利微增！21年一季度同比增长但未恢复到疫情前水平！

公司20年度实现营收6.09亿元同比增加5.90%；归母净利润1.33亿元同比增加9.80%；扣非归母净利润1.22亿元同比增加7.62%！ 公司盈利能力高于营收增幅，主要得益于金针菇产品价格上涨！

21年一季度公司预计营收至高1.85亿元；归母净利润0.65亿元！扣非归母净利润0.64亿元！公司预计同比增长，但未恢复达到疫情之前的19年一季度水平！

8、重点关注：二季度为淡季！20年上半年经销毛利率达30.76%！

1）季节波动：受传统农户二季度大幅度供给金针菇并导致价格下降影响，公司金针菇产品存在季节波动，大体每年一季度和四季度为公司生产销售旺季，二季度时为公司销售淡季！

2）毛利率较高：公司主要销售方式为经销占比在99%以上，20年上半年毛利率经销毛利率基本是直销的一倍，达到30.76%，主要是直销比较少毛利率波动大！

9、特别关注：三板转股！

10、小结：

华绿生物，公司的标志是一个绿色的蘑菇图案，单看公司的名字还以为是一家生物制药公司，现在的食品公司的名字一个赛一个的不像是食品，公司主营金针菇工业生产及销售，行业第二名众兴菌业一看就知道是干什么的，公司的名字和第一名雪榕生物都是一样让人费解。这让我想到了去年香菇酱第一股仲景食品，第一眼看上去还以为是医药相关，没想到是香菇酱品牌，当时仲景食品正好借着食品抱团股的高潮上市，首日在创业板大涨203%！股价最高127但目前基本已经跌去了一半！公司本身金针菇为主且未能进入行业前三，尽管毛利率水平较好，但本身估值并不低，属于既不是行业龙头，也没有特别出彩的地方，公司上市后更多的是跟随版块的趋势，当然也可能会跟随次新股的趋势！

目前食品股随着白酒而不断回调，零食领域的高端品牌也是不断下降，结合公司上市市值不低，今天合理涨幅应该不会太大，因公司发行价较高44.77元且市值并不低估，且今天新上5只新股，这5只说实话没有上周五的10倍股中金辐照类似的标的，所以还是要看中金辐照的脸色！

特别声明：本文资料来源公司招股书、公告及相关专业数据库。本文并非荐股，理性分析更能指导操作。每篇文章创作时间2小时以上，感谢各位阅读！看完的麻烦长按点赞，分享给更多人！喜欢的加个关注，可以第一时间获得推送！最后对华绿生物大家怎么看？欢迎大家留言交流，互相启发验证。