卓胜微发布2021Q1业绩预告，预计一季度实现归母净利润4.81亿元-4.96亿元，同比增长216.85%-226.73%。一季度扣非净利润为4.95-5.10亿元，同比增长234.4%-244.5%。

我们认为净利润的大幅增长一方面得益于5G带动射频前端市场需求的快速增长，此外在公司分立射频器件竞争优势、高毛利tunner占比提升保持的同时，射频模组市场化进程加速推进，2020年全年营收占比已达到10%。其中接收端模组在20Q4单季度收入占比已超过34%，tunner switch产品在2020年开关收入占比超过55%，这两类单品预计毛利率超过60~65%，大幅提升公司盈利能力！

在此前年报点评中，我们已经分析到公司2020Q4存货占比提升、备货积极，一季度业绩翻倍证实了我们增长势头延续的判断。2020年9月底公司存货为4.1亿元，到年底增长至6.3亿元！我们预计存货提升主要来自于公司对21年全年产能紧张前瞻判断的提前备货，21年公司有望继续进行代工和封测端的供应链资源整合！

我们坚定认为，5G射频前端市场广阔市场空间下，卓胜微作为目前A股射频芯片前端龙头标的，研发转化效率高，竞争优势明显，同时具备全球主流安卓手机品牌客户优势、中国是最大的半导体应用下游市场双重优势。在国产替代加速推进背景下，卓胜微作为最受益标的之一，未来有望持续加速成长，继续坚定推荐！国盛证券郑震湘团队