在小家电市场，苏泊尔绝对有一席之地。尽管比起2019年来说，苏泊尔2020年的营业收入和净利润都有所下滑，也是近八年来首次下滑，但2020年的营业收入依然高达近186亿元，净利润也有18.5亿元。要知道，在过去的2020年，能活下来就算是不错的了。苏泊尔能取得如此成绩，就更加优秀了。

不仅在2020年实现了盈利，苏泊尔还进行了大规模的回购。根据4月8号的公告显示，在短短的5个多月里，苏泊尔花了5.76亿元回购了股份，而且回购股本占到了总股份的1%，一个比较高的水平。

不论是在艰难的2020年实现盈利，还是进行大规模回购，都说明苏泊尔很有实力。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。

01现金能力：75分

莎士比亚说过，“金钱是个好士兵，有了它可使人勇气百倍。”对公司来说，资本由现金储备和现金流两方面构成。前者可用来抵御无处不在的风险，后者可维持公司生存。

在现金储备方面，虽然苏泊尔在2020年从22%下滑到15%，幅度有点大，但最低水平都有15%不说，其它年份都稳定在20%左右。这个现金储备水平还比较可以。

虽然现金储备比较充足，但现金流状况就不行了。就拿现金流量比率来说，不仅在27%到42%之间，波动比较剧烈，而且最高水平只有42%，每年挣到手的现金还没有借的债多。

不过，苏泊尔的现金流量允当比率倒是非常高。尽管从2016年开始逐年下滑，但即使最低都有133%，足够用。现金再投资比率基本在10%左右，还比较不错。现金能力给75分。

02经营能力：90分

虽然金钱是个好士兵，但大将无能，累死三军。把钱放在不会用的人手里，只能是毒药，加速死亡；放在会用的人手里，就是良药，让人精神百倍。管理层的经营能力至关重要。

在总资产周转率方面，苏泊尔从2016年开始就在逐年增加，且是从1.57次每年增加到1.77次每年。最为关键的是最低水平都在1次每年以上，管理层的资金使用效率蛮高。

不仅钱转得很快，收钱速度也丝毫不差。苏泊尔的应收账款周转天数从2016年开始逐年缩短不说，而且到了2020年只需要45天。一个半月就能把货款收回，收钱速度杠杠的。

从2017年开始，苏泊尔的存货周转天数不仅逐年下滑，而且到了近两年还稳定在62天左右。两个月多一点儿就能把货卖一轮，存货周转能力非常优秀。经营能力给90分。

03盈利能力：90分

武功再高，也怕菜刀；能力再强，赚不到钱也是白搭。公司的盈利能力才是最重要的。在股东回报率上，苏泊尔从2016年开始递增不说，关键是最低水平都高达24%，高时甚至可达30%，一个非常高的水平。

不仅股东回报率非常高，毛利率水平也挺高，而且一直稳定在31%左右，利润空间很大。那能不能赚到钱呢？从2016年开始，它的营业利润率一直稳定在11%左右。不仅能赚钱，关键是还非常稳定，这就非常棒了。

虽然苏泊尔毛利率高、营业利润率也不错，但还是要注意自己的抗风险能力。尽管在2016年到2019年，它的经营安全边际率一直稳定在36%左右，且2020年增加到了45%，但依然有点弱。盈利能力给90分。

04财务结构：90分

经济基础决定上层建筑。基础不牢，楼建得再高也是豆腐渣工程。公司最重要的基础就是财务结构，即股东出资与外部债务之间的关系。两者平衡地好，公司自然稳如泰山；平衡不好，离关门大吉就不远了。

在负债方面，除了在2018年，苏泊尔在44.4%之外，其它年份都稳定在42%左右。这意味着，苏泊尔的自有资金占到了58%，这说明股东还是比较看好公司发展的，要不然也不会掏大钱出来经营公司。

不仅财务结构比较稳定，且平衡得好，而且它的长期资金来源也没啥问题。在2016年到2018年，苏泊尔的长期资金占重资产的比率逐年增长不说，关键是最低水平都有514%，足够自己用的。财务结构给90分。

05偿债能力：70分

你借的钱能还吗？又什么时候能还？这是别人借钱时，我们脑海里下意识会浮现出的问题。银行放贷给企业时也得考察这两方面，即企业的偿债能力。

在流动比率方面，苏泊尔除了2018年在191%之外，其它年份基本上都稳定在198%左右。这意味着，它的流动资产占到了短期负债的近2倍，有点弱。

在速动比率方面，苏泊尔从2016年开始逐年下滑不说，最为关键的是到了2020年仅仅只有86%，完全不够用。考虑到收账能力很强，卖货速度够快，偿债能力给70分。

苏泊尔得分：415，优良率：83%。

写在最后

在小家电领域，虽然2020年上半年的疫情影响很大，但好公司就是这样，能等到2020年下半年的“柳暗花明又一村”。不仅能扛过去风险，而且还能收割在景气波动中倒下去的公司留下的市场份额。