-
【天风Morning Call】晨会集萃20210409
机构研报精选 / 2021-04-09 08:40 发布
重点推荐 
《总量|如何看待当前宏观图景？》 宏观宋雪涛：中美宏观环境和政策取向对市场影响的异同。权益市场短期情绪指数与上周持平，仍然处于【悲观】水平。长期来看，美股价值股与成长股长期相对收益的核心来源是盈利，而不是估值。当前阶段小盘价值对大盘成长的相对优势在于盈利预期。这一优势能持续多久取决于政策落地的概率和具体影响。 策略刘晨明：周期能否二番战——2010年PPI二次冲顶复盘。考虑到当前国内政策周期和经济环境的特殊性（一方面，相比于金融危机时期，国内为应对疫情进行的宽松投放明显更加克制。另一方面，12年之后经济增速连续降档且周期更加扁平化）预计本轮的PPI周期可能更类似于缩小版的2010年。 固收孙彬彬：如何看待开工数据？宏观政策始终在相机抉择中寻求平衡，今年尤其特殊，所以宏观角度的左侧或者拐点可能并不显著，这是我们需要合理估计的一个客观前提，这一前提对于把握市场节奏而言，无意构成了重大障碍，这也是我们判断今年市场的重要前提，并不清晰的拐点，对应着复杂的市场环境，还是建议按照票息的安全边际进行市场操作，不急不燥。 金工吴先兴：核心资产阻力位还有多少距离？核心资产在我们两周前提示位置开始反弹，目前已累计反弹9.52%，根据我们模型的测算，核心资产市场平均成本线位于60日线附近，以茅指数为例，当前距离阻力位置仍有3%左右的距离。行业模型主要结论，重点配置电力设备新能源、有色、军工和纺织服装。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位水平60%。 银行郭其伟：3月社融重回下降通道？预计3月新增人民币贷款2.26万亿元。预计3月债券融资规模走高。预计3月表外融资平稳。预计3月其他社融项规模平稳。社融重回收缩通道，看好银行板块。主推邮储银行，常熟银行，平安银行/招商银行。 非银夏昌盛：互联网证券4.0的探索：聚焦“内容”。互联网证券发展史：1.0产品、2.0社区、3.0渠道。互联网证券4.0的探索：拥抱“内容”。互联网证券4.0的探索重点聚焦于解决供需不匹配的问题，即通过短视频/直播等载体，为客户的风险类理财（基金/股票等）提供决策辅助服务。 地产陈天诚：如何看3月百强销售榜单？3月单月同比增速放缓，龙头房企分化明显。从累计数据来看，房企销售增速开始放缓。一二线房企增速快于三四线房企，环比均上升。单月销售均价环比降温，权益比例同比均有所下调。单月销售均价环比降温，权益比例同比均有所下调。 摘自《如何看待当前宏观图景？》 
《宏观|景气度修复到了什么程度？》 2021年初经济出现了进一步复苏，1-2月PPI同比上行0.3%、1.7%，规上工业企业库存同比增长8.6%，主动补库趋势延续。除个别开工受限的采掘行业外，其余37个行业景气度出现环比改善。目前46%的行业已经位于高景气区间，但较多中下游行业仍有改善余地。 行业景气的错位修复将成为2021年的主线之一。尽管疫情、严寒、财政节奏等短期因素对1-2月结果产生了一定扰动，但行业修复的错位特征已经比较明显，景气度映射出的几个变化值得关注。 摘自《景气度修复到了什么程度？》 
《机械|龙溪股份（600592）首次覆盖：装备制造“心脏”部件龙头，民用基础助推企业进军高端军用市场》 国内最大关节轴承供应商和出口商，产品进入国防军工市场。产品广泛配套工程机械市场，国产化加速趋势拉动需求提升。成立事业部精准对接，关节轴承业务将受益民航市场蓬勃发展。航空关节产品批量配套国内军工装备，“十四五”将迎新增长。公司军品或将伴随“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段迎来新增长，民用航空产品受益领域产业高景气，关节轴承业务有望实现加量布局。 预计2020-2022年公司实现营收11.58/13.97/17.07亿元，P/E为27.67/22.84/18.63x。对标可比公司37.43x的2021预测PE，公司目标价16.84元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：行业需求低于预期的风险；成本费用上升的风险；人民币汇率波动的风险；业绩快报与年报数据差异的风险。 摘自《龙溪股份（600592）首次覆盖：装备制造“心脏”部件龙头，民用基础助推企业进军高端军用市场》 
《电新|新特能源（01799）首次覆盖：高行业景气度下的低估值硅料标的》 1、硅料业务：产能爬坡，价格上行周期中业绩弹性释放。价：21年下半年随着需求提升，硅料价格有望上行。成本：随技改及新项目投产，硅料生产成本有望持续下行。2、电站业务：高盈利BOO业务有望放量贡献利润。 当下公司市值约163亿元，对应21年PE4.8X。硅料市值约143亿，对应4.6XPE。给予新特能源21年硅料业务15XPE，对应市值465亿元（553亿港元）；给予电站业务10倍PE，对应市值20亿元（24亿港元）。则目标市值约485亿元（577亿港元），目标价约40元（48港元）。给予公司“买入”评级。 风险提示：下游装机量增长不及预期风险、公司新增产能投产不及预期风险、硅料价格上涨不及预期风险、跨市场选取可比公司可能导致目标估值偏高的风险等。 摘自《新特能源（01799）首次覆盖：高行业景气度下的低估值硅料标的》 
《医药|凯莱英（002821）公司深度：独具匠心、稳健行远的CDMO平台》 1、领先：二十余年磨一剑，铸就先进技术工艺。随着公司先进技术商业化应用逐渐成熟，公司CDO优势更加明显，作为优质CDMO平台的稀缺性会更加突出。2、持续：产能供应稳步释放，质量标准国际接轨。3、开拓：纵横驰骋，实现多领域、全产业链一站式服务。公司处于由点到线、由线到面的新发展开拓阶段，未来有望打造新业绩增长点，打开成长天花板。 看好公司CDMO领先优势与全方位布局，参考可比公司估值区间，给予公司2021年82倍PE，目标价328元。维持公司“买入”评级。 风险提示：订单波动性风险；新药研发、上市进度不及预期风险；所服务创新药终端市场需求波动风险；新业务投资风险；汇率波动风险。 摘自《凯莱英（002821）公司深度：独具匠心、稳健行远的CDMO平台》 
买方观点 市场仍会维持短期震荡格局，关注核心资产和一季报业绩超预期的行业。近期芯片、医药板块反弹，调整后长期看或有不错的回报。关注军工业绩超预期的个股。 钢铁、煤炭、化工、机械设备等；长期看好芯片、医药。 研究分享 
《银行|净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财3月报（3.1-4.2）》 21M3理财收益率平稳，股份行降幅较大。21M3银行理财平均预期年化收益率平稳。3月最后一周城商行理财平均预期年化收益率有所回升。3/1-3/31发行的银行理财仍以封闭式非净值型为主。3/1-3/31发行的银行理财以非保本型为主。理财底层资产以债券为主，股份行样本资管份额更高。六大行理财底层资产多为债类投资。股份行理财样本投向资管产品的份额高于六大行。4月7日理财子在售产品140款，工银理财24款。 摘自《净值化转型任重道远，理财收益率平稳：银行理财3月报（3.1-4.2）》 
《电子|顺络电子（002138）：季度业绩连创新高，盈利能力持续提升》 20年度公司实现营业收入34.77亿元，yoy+29.09%；实现归属于上市公司股东净利润5.88亿元，yoy+46.50%；扣除非常性损益净利润5.27亿元，yoy+40.95%；21年一季报归母净利润1.85-1.98亿元，yoy+95-110%。 季度业绩连创新高，盈利能力持续提升。通讯领域受益5G全周期，汽车板块保证中长期增长。预计公司21-22年营收为48.32、63.20亿元，yoy+38.98%、30.8%，净利润为8.10、10.56亿元，yoy+37.71%、30.3%，维持“买入”评级。 摘自《顺络电子（002138）：季度业绩连创新高，盈利能力持续提升》 《电气设备|氢能源系列报告之七：北京政策助力行业进步，科技创新聚焦产业难题，氢能发展有望进入黄金时代》 政策引领，科技创新助力发展；循序渐进，阶段目标清晰明确；方兴未艾，技术发展弥补短板；氢能产业链有望高速发展。长期以来，我国氢能产业链虽然已形成雏形，但由于核心技术的欠缺，部分零部件与关键材料不具备量产能力，需要依赖进口，导致产业链缺环、产业建设进展缓慢。同时，高昂的进口价格阻碍了氢燃料电池汽车的推广应用。各省市扶持政策的密集出台为产业发展打开了一扇通向科技创新的大门，使关键部件国产化及规模化成为可能。 我们认为，我国氢能源产业在未来会在国内及全球有更大的发展空间，建议关注：亿华通、潍柴动力、上海电气及东方电气，及正在经历IPO申报的燃料电池电堆龙头企业上海重塑。 摘自《氢能源系列报告之七：北京政策助力行业进步，科技创新聚焦产业难题，氢能发展有望进入黄金时代》 
《房地产|金科股份（000656）：销售高增土储丰富、净负债率下降成为“绿档”企业》 公司披露2020年年报，全年实现营业收入877.04亿元，同比上升29.41%，实现归母净利润70.30亿元，同比增长23.86%，基本每股收益为1.30元，同比增长23.81%。 业绩符合预期，盈利能力提升。销售稳健增长，深耕重庆、布局全国势头强劲。报告期内公司拿地积极度高，地售比回升至0.38，储备充裕，足够未来3年销售。三道红线进入“绿档”，净负债率大幅下降。 将公司2021、22年营收预测分别由1057.24、1266.31亿元调整为1072.62/1295.84亿元，对应归母净利润84.45亿元、103.25亿元调整为89.36/109.87亿元，对应EPS1.67/2.06元/股，PE为4.27X、3.47X，维持“买入”评级。 摘自《金科股份（000656）：销售高增土储丰富、净负债率下降成为“绿档”企业》 
《环保公用&机械|龙马环卫（603686）：服务板块量增，装备板块提质》 公司公告2020年年报，全年实现营业收入54.4亿，同比增加28.8%；实现归母净利润4.4亿，同比增加63.7%；剔除业绩激励基金影响后，归母净利润同比增加84.2%。 环卫服务板块量增：驱动力走强，2021Q1拿单节奏加快。环卫装备板块提质，体现在两方面：（1）结构优化，中高端及新能源占比提升。销量降幅明显大于收入降幅，均价同比有17%的抬升，原因在于公司装备结构的持续优化。（2）应收账款管理强化，现金流大幅改善。 结合年报数据，我们调整公司2021至2022年营业收入至72.6、89.6亿元（前值71.6/86.6亿），实现归母净利润5.4、6.6亿元（前值5.3/6.4亿），维持“买入”评级。 摘自《龙马环卫（603686）：服务板块量增，装备板块提质》 
《农业|保龄宝（002286）：赤藓糖醇供不应求，价格有望持续高位运行》 根据卓创资讯消息，受供应紧缺支撑，节后赤藓糖醇价格持续上涨，目前个别主要厂家报价已高达36000元/吨，较节后2月19日价格涨幅80%。 需求持续增长放大产能缺口，赤藓糖醇价格有望持续高位运行。低糖减糖大势所趋，赤藓糖醇市场潜力大。公司竞争优势突出，有望充分受益减糖大趋势。 根据业绩预告及产品价格我们调整公司盈利预测。预计2020-2022年，公司归母净利润0.61/2.15/2.90亿元（前值1.02/1.82/3.04亿元），EPS分别为0.17/0.58/0.78元，对应PE分别为70/20/15倍，维持“买入”评级。 摘自《保龄宝（002286）：赤藓糖醇供不应求，价格有望持续高位运行》
公安备案号 51010802001128号