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【天风Morning Call】晨会集萃20210407
机构研报精选 / 2021-04-07 08:47 发布
重点推荐 
《非银|2020年投资端表现亮眼，负债端受疫情冲击的程度和持续性超出预期，短期承压不改长期向好趋势》 利润：准备金增提拉低利润增速，投资端表现的差异带来利润增长的分化。寿险：疫情对寿险业务的冲击程度和持续性超出预期，传统模式下的公司NBV增速领先，转型公司遇曲折。财险：车险综合改革拉低财险保费增速，整体赔付率提升，保证险成风险聚集地。 1）寿险方面：短期来看，2021年寿险负债端开端良好；下半年的负债端的同比增速有望好于上半年。长期来看，市场竞争格局的改善、大型公司正不断加强的服务壁垒、绩优代理人的培育等。推荐中国平安、中国太保、友邦保险、中国太平。2）财险方面，人保财险的近期盈利情况优于市场预期，费改带来的费用大幅下降强化了龙头的渠道、品牌优势，程度大于预期，预计将迎来行业竞争格局大幅改善的一年，中小财产险公司的现金流正承受着很大压力，有可能退出车险业务。长期视角，海外经验表明，费改有利于龙头盈利能力的提升。我们推荐中国财险H。 摘自《2020年投资端表现亮眼，负债端受疫情冲击的程度和持续性超出预期，短期承压不改长期向好趋势》 《非银|互联网证券4.0的探索：聚焦“内容”》 互联网证券发展史：互联网证券1.0（1994-2004年）起步于终端、数据和门户；互联网证券2.0（2005-2012年）以社区切入；互联网证券3.0（2013-至今）进入移动互联网时代；互联网证券4.0的探索：拥抱“内容”。互联网证券4.0的探索重点聚焦于解决供需不匹配的问题，即通过短视频/直播等载体，为客户的风险类理财（基金/股票等）提供决策辅助服务。 推荐中金公司（携手腾讯、成立金腾科技）、东吴证券（招募财经大V、强调个人IP）、同花顺（APP端流量优势稳固），建议关注恒生电子（内容视频化体系探索领先）、东方财富（成长性优势显著的互联网券商）。 摘自《互联网证券4.0的探索：聚焦“内容”》 
《电新|隆基布局“光伏制氢”，燃料电池车发展一触即发》 氢能成为海内外实现“碳中和”的重要途径之一。在“碳中和”目标的背景下，国内氢能发展将被快速推进，在制氢、加氢及燃料电池车方面均能有所突破，特别是在专用车、公交车及重卡的制造和消费方面能够有较为突出的表现。 我们建议关注覆盖该板块的标的：亿华通、潍柴动力、上海电气及东方电气，以及正在经历IPO申报的燃料电池电堆龙头企业上海重塑。 摘自《隆基布局“光伏制氢”，燃料电池车发展一触即发》 
买方观点 在经历快速下跌后，在良好的一季报业绩预期推动下进入反弹窗口期。从中期维度看市场仍有二次探底的可能，重点关注3月社融数据和月末的 会议。策略上，寻找增长估值匹配度更高、机构认可度尚可的个股是更优的策略。 研究分享 
《环保公用|周观点：水风光互补有望成为水电第二增长动力》 何为水风光互补？——打捆建设、一体运营。为何推进水风光互补？——“1+1”远大于2：首先，以云南、四川为代表的水电基地，往往还具备丰富的风、光资源。第二，运营过程中，“水风光互补”产生实质协同，主要体现在两方面：1）水电改善风光消纳；2）枯期、丰期电源互补。最后，造价成本、运营支出或有明显优化，“水风光”项目收益率有望提振。 水电行业或迎新增长点。建议关注水风光互补潜力较高的流域开发主体，包括【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】【黔源电力】等。 摘自《周观点：水风光互补有望成为水电第二增长动力》 
《食品|周观点：春糖催化白酒提振情绪，调味品龙头领先优势持续显现》 食品饮料整体上涨。春糖催化白酒提振情绪，调味品龙头领先优势持续显现。调味品龙头领先优势持续显现，复合调味品天味波动中走向沉稳发展。啤酒长期逻辑不断得到验证，持续推荐费效优化及结构升级优势凸显标的。奶粉品类结构向多元化发展，各大品牌纷纷布局儿童配方奶粉“蓝海”市场。 行业持续推荐茅五泸，次高端白酒建议关注洋河、口子窖、舍得。调味品行业持续推荐天味食品、日辰股份，建议关注海天味业、安琪酵母。啤酒行业持续推荐青岛啤酒和珠江啤酒，建议关注重庆啤酒、华润啤酒和燕京啤酒。乳制品行业长期推荐伊利股份、中国飞鹤，建议重点关注低温奶龙头光明乳业。 摘自《周观点：春糖催化白酒提振情绪，调味品龙头领先优势持续显现》 
《商社|爱婴室（603214）：四季度经营状况符合预期，加大调整探索新成长》 爱婴室发布年报，2020年收入22.56亿元/-8.29%，归母净利润1.17亿元/-24.43%，基本每股收益0.83元/-24.55%；单Q4公司实现营收6.46亿元/-10.10%，归母净利润0.52亿元/-21.68%。 收入同比下滑主要因疫情冲击和新生儿数量下降影响。华东地区母婴零售龙头，依托精益管理和现有渠道开展全渠道+品牌战略，有望在门店、线上、销售结构等方面持续拓展；短期中伴随着疫情修复，公司单店销售有望从中受益；长期中多元消费、产品细分及品类拓展驱动人均支出持续提升，社会对生育的重视或潜在利好行业的长期健康发展。 因生育放缓和线上化进度超出前期预期，我们将公司2021-22年净利润从1.97/2.37亿元调整至1.36/1.56亿元，新增2023年盈利预测1.76亿元，维持买入评级。 摘自《爱婴室（603214）：四季度经营状况符合预期，加大调整探索新成长》 
《医药|周观点：骨科耗材集采可能带来投资机会》 骨科耗材带量采购的机会：目前市场普遍认为带量采购的中选价格过低，在任何情况下都将对企业的收入和利润产生巨大影响。 近期建议关注（按先后顺序）：1）策略思维精选“性价比板块”：①行业龙头（恒瑞医药、迈瑞医疗）、②连锁药店（一心堂、大参林、老百姓）③医疗服务（国际医学）④医美（四环医药、华东医药、昊海生科）2）优质民营医疗服务：爱尔眼科、锦欣生殖（H）、通策医疗3）创新药及产业链：恒瑞医药、药明康德、凯莱英、信达生物（H）、泰格医药4）美好生活类产品：长春高新、智飞生物、康泰生物、欧普康视、片仔癀5）中国优势-全球市场类产品：迈瑞医疗、英科医疗、南微医学。 摘自《周观点：骨科耗材集采可能带来投资机会》 
《中小市值|原奶价格进入上行通道，利好奶牛养殖龙头！》 1、我国原料奶近年来供给不足，未来两年缺口仍存。2、本轮原料奶价格上涨持续性强。需求端：乳制品消费升级，高端乳制品销量增加带动原料奶的需求持续增长。供给端：短期扩张产能难以释放，规模化趋势提升行业准入门槛。3、上下游绑定加深，奶牛养殖企业成长性明确。 1）重点推荐现代牧业：国内奶牛养殖行业龙头，背靠蒙牛快速发展。2）建议关注优然牧业：中国规模最大的乳业上游综合产品和服务提供商。
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