年的股市，大家都认为是走了“结构性行情”。那么，什么是“结构性行情”呢？简单来说就是大盘指数上涨比较有限，而个股行情则较为分化，其中有一部分大涨，而更多的则没有什么上涨，有的还不涨反跌。显然，如果抓住了那些大涨的股票，无疑就是去年的大赢家，反之则可能是赚了指数赔了钱。公募基金去年普遍是抓住了那些大涨的股票，并且还是重仓持有，因此取得了很好的投资收益。也因为这样，很多个人投资者开始关注基金，并且认可基金的盈利模式，市场上也反复出现了基金认购热。

　　到了今年，特别是在春节长假以后，情况发生了很大的变化。虽然大家还是认为今年的股市有“结构性行情”，但是这个结构与去年的结构有着很大的差异，简单来说，就是去年大涨的这批股票，今年出现了下跌。去年没有什么表现的一些股票，今年则不同程度地出现了上涨行情。这样的结构变化，使得那些来不及调整持股结构的基金损失惨重，而投资者如果持有在去年还属于冷门的部分股票，如今则小有收获。有人说这是“风水轮流转”，只是在此过程中，市场震荡比较大，而且毕竟去年上涨较多的股票，很多是大市值品种，它们的回落对指数也带来了拖累，进而影响到整个市场的情绪，这也使得今年以来的股市举步维艰，这时不但大家所期许的春季行情基本落空，而且也对全年行情的运行蒙上了阴影。

　　在这里，人们应该讨论一下“结构性行情”。显然，之所以会出现“结构性行情”，一个很大的原因在于市场上各个板块的发展不平衡，同时大盘也缺乏整体上涨的基本条件。在这个意义上，“结构性行情”的出现有其内在的必然性。但是，这种“结构性行情”该如何展开呢？像去年那样，仅仅围绕少数股票(去年涨幅比较大的股票在市场上的占比不到10%)展开，甚至是集中在为数极为有限的几十个“龙头股”进行，虽然这些股票的价格是炒高了，而且因为进入的资金量大，有的还有很大幅度的超涨。但一旦市场风向发生变化，这些股票的下跌也是很猛烈的，并且由于是多家基金的重点持有品种，遇到大家都想撤退的时候，就容易引起“踩踏”，导致陷入流动性陷阱。显然，即便是“结构性行情”，其范围也不能太小，投资目标过于狭隘，或者过于集中在几个板块上，即便持有的是绩优白马股，现在看来风险也是很大的。

　　此外，如果“结构性行情”只是在白马股的范畴内进行，忽视了市场上的“黑马股”，或者其他价值尚待挖掘的品种，那么这个结构也是不完善的。白马股的确是值得投资的，但市场上毕竟还存在其它股票，有的是潜力股，有的是业绩处于低谷的周期股，还有的是基于绝对投资收益的价值股，如果把这些股票都排除在外，只是投资白马股，那么必然导致白马股价格被高估，而与此同时会有相当数量的股票价值得不到应有的发现。这种局面，不但不利于全方位地体现价值投资的理念，同时也容易在市场上造成板块间的失衡，即不利于充分发挥资本市场助推企业发展的作用，同时也制约了市场的积极性，特别是对外部增量资金的进入形成了障碍。换个角度来说，如果“结构性行情”只是针对少数股票展开，那么当其价值被基本发现，股价也已经涨到了相应的高位，那么这以后会发生什么？显然，在这个意义上，今年所出现的基金重仓股的下跌，并不是偶然的，它是市场结构严重失衡的结果。

　　要解决这个问题，出路在于让市场走向均衡。不是说要否定“结构性行情”，而是要相对均衡的结构性行情，即让业绩好、有潜力的股票都得到相应的价值发现。因此，基金投资的面应该相应宽一些，而不是高度集中在个别几个品种上。高度集中的持股结构，虽然带来了去年的高收益，但也免不了在今年遭遇滑铁卢。而一个相对均衡的持股结构，即能够满足走结构性行情的基本需要，也能够通过真正意义上的组合投资分散风险，实现持续稳定的发展。而这无疑比过于极端的“结构性行情”所带来的市场大幅震荡更显得理性，也更符合广大投资者的长期利益。