-
【天风Morning Call】晨会集萃20210318
机构研报精选 / 2021-03-18 09:12 发布
重点推荐
《宏观|美债的几个关键位置》 第一个关键位置是1.3%-1.5%，对应美股价值股的结构性行情，高估值成长股震荡，低估值价值股修复，利率上升利好金融。第二个关键位置是1.7%-1.8%，这个位置对于低估值价值股可能转向震荡，高估值成长股可能进入下跌。一旦突破，波动率将明显上升。第三个关键位置是2.0%-2.1%，对应了我们前面预测的本轮美债利率上行的顶部区间。这个位置以上对于财政偿付和信用市场都是压力测试，对于美股可能触发更大的波动率释放。 在利率上升到更高水平之前，美联储可能只会做点鸽派喊话，甚至不太可能对延长放松SLR（银行补充杠杆率）进行表态。当美债上升至1.7%-1.8%，联储可能通过SPV扩大购债或进行扭曲操作来减缓利率上升的速度。如果利率上升到2.0%-2.1%，届时联储可能会考虑推迟QE缩减，甚至承诺收益率曲线（YCC）。 摘自《美债的几个关键位置》 
买方观点 大盘第一波下跌或暂告一段落，缺乏明确走牛信号前，预计市场还会犹豫，仍需时间换空间。 上游股的回调说明市场对于原材料涨价的持续性保持警惕。碳中和概念下的煤炭钢铁建筑板块的上涨本质上是低估值的借机反弹。全球疫苗接种，旅游出行相关板块得到基本面支持，看多航空股。 研究分享 
《通信|中兴通讯（000063）：5G龙头收入破千亿，迈入利润快速释放期》 公司发布2020年报及2021年一季报预告。2020年公司实现收入1014.51亿元，同比增长11.8%；归母净利润42.60亿元，同比下降17.3%。 年报符合预期，三大业务板块收入齐头并进，国内及海外市场收入均实现良好成长。毛利率角度看，20年运营商/国内市场有所下滑，随着5G进入升级扩容阶段、产业链快速成熟，未来毛利率有望快速回升。 预计公司21-23年归母净利润分别为60、83、105亿元，对应21年22倍市盈率、港股中兴21年13倍市盈率，持续推荐重申“买入”评级。 摘自《中兴通讯（000063）：5G龙头收入破千亿，迈入利润快速释放期》 
《电子|国光电器（002045）：21Q1业绩高速增长，品类扩张助力公司成长》 2020年实现营业收入42.58亿元，同比减少4.21%；实现归母净利润1.86亿元，同比减少47.32%；2021年一季度预计实现归母净利润0.51-0.61亿元，同比增长730.50%-893.34%。 1.2020音响声电业务净利润同比增长约40%，2021Q1归母净利润预计同比增长731%-893%，下游需求旺盛，业绩加速成长。2.公司着力加大研发，制造整机产品并且开发新机种。公司锂电子业务持续发力，看好公司品类扩张，找到新的利润增长点。 预计公司2021-2022年归母净利润分别为4.00/5.27亿元，目标价17.08元，给予“买入”评级。 摘自《国光电器（002045）：21Q1业绩高速增长，品类扩张助力公司成长》 
《军工|中航高科（600862）：航空复材业绩提升显著，军民机需求提升推动公司长期发展》 公司发布2020年年报，实现营业收入29.12亿元，同比增加17.72%；实现归母净利润4.31亿元，同比下降21.88%。 业绩下滑符合预期，核心主业显著增长。航空预浸料龙头，卡位优势显著。军民机预浸料需求提升，看好复材业务持续高增长。公司作为航空预浸料龙头企业卡位优势明显，军民机需求显著提升，航空复材业务保持高速增长，我们看好公司未来长期发展。 在此假设下，根据年报披露的经营计划，2021-23年归母净利润由7.00/9.74亿元略微下调至6.68/9.08/11.80亿元，对应EPS为0.48/0.65/0.85元，对应PE为52.45/38.55/29.67x，维持“买入”评级。 摘自《中航高科（600862）：航空复材业绩提升显著，军民机需求提升推动公司长期发展》 
《医药|南微医学（688029）：国内业务全面恢复，新产品有望陆续落地》 公司发布2020年业绩快报，预计实现营业收入13.28亿元，同比增长1.57%；预计实现归属于上市公司股东净利润2.60亿元，同比减少14.24%。 收入端实现销售目标，建设投入增加影响利润。内镜、肿瘤消融龙头地位稳固，后续产品梯队不断丰富。 考虑到2020年公司海内外业务受新冠疫情影响明显及股权激励费用的影响，根据公司2020年业绩快报，我们下调公司2020-2022年归母净利润为2.60亿元、3.54亿元、5.34亿元，PE分别为91.45倍、67.27倍、44.60倍。维持“买入”评级。 摘自《南微医学（688029）：国内业务全面恢复，新产品有望陆续落地》 
《建材|冀东水泥（000401）：资本结构持续改善，看好21年区域需求继续释放》 20年业绩小幅增长，维持“增持”评级。20年销量快速增长，看好华北地区需求持续旺盛。费用率有所下降，资本结构持续优化。华北水泥龙头，多元化布局支撑长期发展。 我们给予公司21-22年归母净利润至33.7/36.7亿元，并新增23年归母净利润预测41.1亿元，参考可比公司估值，给予公司21年8倍目标PE，对应目标价20.00元，维持“增持”评级。 摘自《冀东水泥（000401）：资本结构持续改善，看好21年区域需求继续释放》 
《煤炭|2021年1-2月能源数据点评：“保供”影响供给增加》 供给方面：1-2月煤炭产量增幅较大，短期供给预期收缩。在保供政策的影响下，煤炭产量同比大幅增长。进口方面：进口量大幅减少，21年进口煤平控政策仍在。需求方面：电厂日耗增量有限，淡季效应或将逐步显现。焦炭方面：供需格局持续改善，焦炭价格或将偏弱运行。 重点推荐高分红&回购标的中国神华，西北动力煤龙头陕西煤业，以及山西国改受益标的山西焦煤。 摘自《2021年1-2月能源数据点评：“保供”影响供给增加》 《煤炭|宝丰能源（600989）：20年业绩符合预期，在建规划项目“再造”宝丰》 2020年3月10日，公司公告2020年实现营业收入159.28亿元，同比增长17.39%；实现归母净利润46.23亿元，同比增长21.59%。 疫情影响烯烃产品售价下降，导致盈利能力小幅下降。自给率提升+原材料价格下降，焦炭产品盈利能力大幅提升。在建项目规划“再造”宝丰，公司未来成长性强。光伏和电解水制氢项目进入试生产，成立碳中和研究院力争行业标杆。高分红比例+回购股份做股权激励，体现公司投资价值。 将公司2021-2022年归母净利润从51.44/63.14亿元调整至48.07/67.52亿元,2021-2023年EPS为0.66、0.92、1.10元/股，维持公司“买入”评级。
公安备案号 51010802001128号