导语：国资入股苏宁，下一个十年如虎添翼。

文| 李成东、朱柳香

来源|东哥解读电商（ID: dgjdds）

经历上月底短暂的停牌后，苏宁2月28日发布公告称将引进两家国有战略投资方：深圳国资委旗下两家机构深国际控股有限公司（下简称“深国际”）和深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（下简称“鲲鹏资本”），拟以148亿元收购苏宁合计23%的股权。

此次交易完成后，深国际将持有苏宁易购8%的股份，鲲鹏资本持股15%；苏宁易购原控股股东、实际控制人张近东及其一致行动人苏宁控股集团持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%。此后，苏宁会处于无控股股东、无实际控制人状态，但张近东仍为第一大表决权股东。

苏宁2月28日公告

► 互相赋能，实现双赢

回顾历史，苏宁的治理结构不断优化，经历了个人公司到公共公司，再到今天的混合所有制。今后，苏宁将由管理层、战略投资者、国有战略资本等各种结构融合协同发展，提升企业治理水平。

此前，市场认为苏宁在短期管理以及资金链方面存在隐忧，随着国有资金的注入，不仅帮助苏宁优化了股东结构、拓宽了融资渠道，也补充了资金实力。现在，苏宁将进一步聚焦零售服务业务，夯实全场景零售核心能力建设，提高企业资产及业务的运营效率和盈利能力。

民企贴上“国”字标签，早有成功先例。2017年时，深圳地铁在接手华润集团15.31%的万科股份、获得恒大集团14.07%万科股份的表决权、提案权及参加股东大会的权利后，深圳地铁基本对万科形成控股，在控股但不干预经营的情况下帮助万科顺利发展。随后三年里，万科年营收增速从1%大幅提升至23%，成为国资控股对企业发展形成助力的典范。

所以，苏宁此消息一出，市场纷纷对其充满信心，直接展现在股价上，3月1日复盘便迎来涨停。

事实上，此举必将迎来双赢。对深圳国资委而言，未来可与苏宁在物流业务、项目拓展和资本运营等方面形成较强的协同效应；尤其是华南地区电商业务的布局，也会随之崛起。

或许有人提出疑问，为什么国家队会选择苏宁？

► 国资委牵手苏宁的两大原因

可以概括为苏宁的“物流+商流”优势。

首先来了解一下深国际的业务——主要从事收费公路和物流业务，主要涉及粤港澳大湾区、长三角和环渤海地区。

深国际也在公告中表示，此次收购有望强化与苏宁物流基础设施间的合作关系，并可适时承接苏宁优质的物流资源，加速实现综合物流港项目的全国布局。

苏宁物流优势体现在覆盖广、服务全——截至2020年12月31日，苏宁已在48个城市投入运营67个物流基地，在15个城市有17个物流基地在建、扩建；线下末端服务网点超过26000个，在全国 95%以上的区域可以实现 24小时达的配速服务。覆盖大件、小件、冷链、跨境、社区等多种类型服务。

其次，不管是北京、杭州还是广州等地区，都有成熟的头部电商企业坐镇。提及深圳企业，更多的会想到腾讯、华为等技术企业，即便深圳有四万多家跨境电商公司，也鲜有大企出圈。

尤其是受疫情等不可抗力因素影响，跨境电商企业因订单下降，物流费用上涨，举步维艰。如何刺激内循环是当前要解决的难题。

而苏宁在“商流”上的优势，可以让深国际从物流产业向综合产业延伸，支持本地电商发展，响应国资委号召的构建城市保障、城市建设、金融投资、新兴产业四大板块。

这个已经经营了三十年的老牌零售企业，一直在持续投入，并实现了场景全覆盖——在线下，苏宁网络覆盖全国，拥有苏宁广场、苏宁家乐福社区中心、苏宁百货、苏宁零售云、苏宁极物等各类门店；在线上，苏宁线上通过自营、开放和跨平台运营，在电商零售企业中也位居前列。这个拥有雄厚线上线下资源的互联网零售平台，正如张近东所比喻的“零售业态3D打印机”。

数据显示，在家电市场，苏宁维持了全场景渠道第一，并实现了疫情冲击下的稳健增长。

截至2020年12月31日，苏宁零售注册会员数超过6亿；一二级市场苏宁云店占家电3C家居生活专业店（不含商超门店）比例46%；2020年由门店推客带来的线上销售规模同比增长145.70%。2020年零售云业务保持快速增长，全年新开门店3201家，全年销售规模同比增长超过100%，并实现盈利；

而且，在头部电商平台中，只有苏宁身处A股，是稀有的优秀标的。所以，早在此次入股之前，苏宁就一直和深圳资本有往来。2017年11月，苏宁公告称，苏宁物流与深创投共同发起设立物流地产基金。2018年7月，上述基金完成备案手续，首期募资50亿元，其中深创投认缴24.5亿元。2020年11月底，苏宁宣布子公司云网万店完成A轮60亿元融资，领投方深创投正是深圳国资委旗下机构。

可以说，深圳国资委在物流、电商等业务上的需求，正是苏宁擅长所在。同样的，国资的背书，可以为苏宁提升品牌知名度，并在业务发展、综合授信等方面，为苏宁赋能。

► 此次入股，对苏宁有哪些利好？

总的来说，有四方面——资金资源支持，协同业务发展、提供品牌背书、提升企业治理。

第一，在国内激烈的零售市场竞争环境下，充足的资本是占据主动权的关键。2021年苏宁将进入下一个新十年，升级为“零售服务商”后，苏宁的变革会不断延续。而所有的变革都需要资金和资源作为支撑，而此次股份转让对苏宁来说正意味着资金。

目前苏宁总股本为93.10亿股，按照双方披露的公告，深国际、鲲鹏资本拟按6.92元/股，分别收购苏宁易购7.45亿股、13.97亿股股份，占总股本的8%、15%，交易总价达148.17亿元。此次23%股份转让意味着将有近148亿元资金注入。

这些资金，将会为苏宁线上、线下各个零售场景的发展提供更为充足的“子弹”，持续保持苏宁在当下市场竞争中的优势，巩固市场规模和地位。

第二，与此同时，深国际、鲲鹏资本作为产业投资人，将与其他相关方共同围绕商品供应链、电商、科技、物流、免税业务等领域，对苏宁进行综合赋能；苏宁将在深圳设立华南地区总部，充分依托产业投资人的本地资源优势，全面提升公司在华南地区尤其是在大湾区的经营能力及企业品牌知名度，有效提升市场占有率。

第三，国有资产的认可，可以为品牌加分。互联网企业大多是民营资本，缺少的恰恰是国资的认可。有人会担忧，国有资产的加入会影响未来的融资途径。

恰恰相反，凭借国资股东较高的信用背书，提高了企业抗风险能力，上市公司融资渠道也将得到拓宽，从而避免了资金短缺对经营管理的掣肘。

第四，本次苏宁引入战略投资人，自身的经营管理工作未受牵制。国资占股比例维持在23%，可以保证企业治理的灵活性和自由度。既没有全资收购或者成为绝对控股，给了苏宁足够的自由度；也足以成为大股东，具有压舱石的效果，让苏宁成为国资背景的企业，在政策层面获得更多支持和便利。苏宁也将在管理层、战略投资者、国有战略资本多方协同治理下，获得更高效、正确的决策，进一步提升经营能力。

从整个零售行业来看，此次投资交易亦有里程碑式的意义。国家队高度认可苏宁的发展战略并愿意为其保驾护航，资金投入进来是双方对长期发展战略形成共识之后的产物。意味着，苏宁所坚持的智慧零售，全场景零售和转型至零售服务商的长期战略不但不会在交易之后受到削弱，反而会在大资金的投入下得到加持。

回过头来看，这场双赢的事件在意料之中。

► 如虎添翼，下一个十年拉开序幕

在持续创业、不断创新与探索之后，苏宁的核心关键词落在“聚焦”上。张近东指出，在新的时代背景下，企业发展导向更加清晰，就是要聚焦、高质量、脚踏实地。”

在新资金、新资方的支持下，苏宁将聚焦零售主业，投入商品供应链、用户运营、服务建设、技术能力四个方面的基础能力建设。加快开放赋能、优化线下店面结构、推动大快消供应链融合、推进物流网络的结构调整；将聚焦家电、自主产品、低效业务调整以及各类费用控制四个利润点，强化苏宁主站、零售云、B2B平台、猫宁四个规模增长源。

并通过做减法，将不在零售赛道、脱离商品和用户的业务，大胆调整，该砍的砍，该转的转。例如，苏宁将启动PP体育等业务转型，聚焦内容运营，大幅降低版权投入。

此外，在积极实施降本增效，加强人员绩效考核下，苏宁提升了投入产出效率，报告期内总费率同比下降1.15个百分点。

苏宁历经了传统经营到智慧零售，从一家店到一万多家店，从几个人到几十万员工，自1990年创立至今，已走过了30 个年头。2021年将踏上“零售服务商”十年的新征程，并将自身的成果不断向行业和社会开放。

可以说，深国际战略入股后，双方将依托各自优势，加强在物流基础设施、综合物流服务业务等方面合作，互相赋能，实现双赢。