今日A股市场和港股均出现一定程度回调，上证综指下跌1.99%，创业板指下跌3.37%，截止目前，恒生指数下跌3.06%。两市成交额连续4日突破万亿元。北向资金净流出6.73亿元，南下资金净流出179.78亿元。

点评：

事件扰动、流动性担忧，市场波动加大。海外方面，尽管美联储鲍威尔发表谈话强调“耐心维持宽松”，但大宗商品持续涨价，刺激计划之下美国经济复苏预期强烈，美债利率突破1%后已经来到1.37%，纳斯达克近6个交易日也回调了4.5%。香港市场方面，今日香港财政司决定提交法案调整股票印花税税率，由双方百分之零点一提高至百分之零点一三，南下净流出100多亿元，加剧了市场悲观情绪下的波动。

高波动、流动性预期变化，“明星股”调整强化市场波动。由于前期市场上涨过快、过急，部分投资者浮盈过高，在市场高波动背景下，部分投资者出现落袋为安，兑现浮盈的现象，在这一定程度上加速了市场波动和“明星股”的调整，阶段性形成了负反馈。后续我们重点关注流动性预期的走势、股票市场资金流动性的变化。

经济仍在复苏，货币政策并未实质性收紧，把握结构性机会。整体而言，当前市场处于经济复苏、中美地产周期共振、补库存的共振阶段，基本面持续向好，把握经济复苏的结构性主线。近期市场由于受到外部扰动增多，香港上调印花税、外部市场高波动等因素，市场一方面香港市场上调印花税，但由于流动性预期变化和经济恢复的速度有待进一步观察，市场的波动可能较大，投资者可适当降低预期受益，围绕盈利和基本面景气向上的方向进行布局。

全球经济复苏，PPI仍处在上升初期，把握周期制造核心资产。回顾A股历史，PPI上行，对于整体企业盈利形成较为积极的推动、而在PPI上行回升阶段，无论是2009-2010，还是2016-2017两轮PPI回升，中上游顺周期板块都存在较好的表现。目前PPI刚刚同比转正，接下来PPI仍将继续上行，这对于中上游周期性行业盈利产生较大支撑。

板块配置：1）选择全球复苏+“Biden Trade”复苏主线+PPI上行，关注化工、有色、机械、家电、汽车，以及新能源车、半导体等成长链条的中上游材料与设备；2）受益于从疫情中逐步恢复的服务型消费，如影视、医美、餐饮旅游、免税、医药等。