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【天风Morning Call】晨会集萃20210219
机构研报精选 / 2021-02-19 08:46 发布
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《计算机|行业深度：工业软件的思维“CAE”：从虚拟走到现实》 CAE：计算机辅助工程，助力企业产品开发。全球百亿市场规模，国内市场方兴未艾。国内新秀中望软件有望突出重围。 CAE未来发展趋势：CAD/CAE一体化是大势所趋；未来国内外厂商将会继续通过兼并收购抢占市场，并通过上云进入更多市场，提高产品精度、速度和安全性等性能；我国将通过高铁模式、航母模式、开源模式等特色发展模式推动CAE的国产化和快速发展。 
《机械&化工|达志科技（300530）首次覆盖：切入新能源动力电池领域，打造双主业成长曲线》 达志科技：打造双主业齐头并进的化学品企业。表面工程化学品：受益于节能环保趋势，高端国产替代前景广阔。新能源动力电池：“高成长+大空间”的优质赛道。公司核心竞争力：“技术+基因+客户”构筑三重护城河：1）注重团队建设，核心技术持续迭代；2）产业基础与产业基因优势凸显；3）区位优势较为明显，上下游绑定能力强。 预计2020-2022年公司归母净利分别为0.30/0.47/0.91亿元，对应P/E分别为81.41/52.17/27.10X。参考可比公司估值法，给予公司2022年43.02倍P/E，目标价为24.60元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：市场需求波动风险，新产品投产不及预期，公司新增关联交易风险等。 
《商社|行业深度：中公系列深度（一）|教招：国之重器》 国家刚需，待遇提升和就业压力提升教师岗位吸引力。教师招录考核逐步标准化、统一化促进教师培训市场发展。2019年教资+教招市场近400亿，预计2025年接近千亿。教师培训机构分化明显，马太效应进一步凸显。 中公教育：研发、渠道、管理优势多赛道复用，远期成长潜力无穷。中公长期价值明确，疫情加剧中小机构出清，扩招趋势叠加资源积累将更加巩固中长期护城河。 风险提示：宏观经济波动风险，政策风险，市场竞争风险，经营管理风险。 
买方观点 客户认为开年红包行情可能已经进入收尾阶段，目前对市场偏谨慎一点，风格会有些均衡，但不会有太大转折。对全年收益预期不高，在行业配置上也建议更为均衡。 板块均衡将是今年市场表现的重要特征之一。不同于去年的赛道致胜，经过两年的上涨，市场基本已经对不同赛道、不同确定性的企业给予了相对合理的定价反映。今年面临的情形将是，高景气高预期的标的需要靠盈利穿越高估值，存在某些瑕疵的标的中也已经存在着一些投资性价比相对不错的投资选择。 研究分享 《银行|邮储银行（601658）：牵手互联网，发力大零售，零售新龙头崛起》 邮储银行是值得关注的锐意进取的新零售标的。线上零售业务快速发展。试水直销银行发力金融科技。负债稳定性优秀，无惧流动性收紧。资本补充持续推进，业绩增速居于国有行之首。 基于邮储银行零售转型迅速，基本面稳健，且估值已切换至21年，给予邮储银行1.1倍21年PB目标估值，目标价从6.4元/股上调至7.86元/股。当前静态估值只有0.86倍21年PB，在板块估值修复进程中，公司有望迎来更大的上升空间。维持“买入”评级。 《商社|复盘欧美日洗涤剂浓缩化之路，看好蓝月亮长期成长空间》 欧美日洗涤剂浓缩化演进史：日本：政府颁布相关法案&行业协会JSDA积极开展自主行动。欧洲：行业协会AISE倡议，欧盟及各国政府大力支持。美国：制造商和渠道商通力合作，消费者教育活动有效开展。 预计随着我国人均GDP提阶，消费者环保意识增强下，浓缩化发展是衣物洗涤产品的必然趋势。而浓缩洗衣液和洗衣凝珠各自具备适用场景和使用优势，未来一段时间内或将齐头发展。 衣物洗涤市场集中度提升正当时，看好蓝月亮成长空间。预计21-22年净利润分别为23.5/32.8亿港元，当前对应39/28xPE，维持“买入”评级。 
《食品|西麦食品（002956）：股票激励草案传递积极信号，彰显长期发展信心》 公司公布2021年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计146万份，占公告时股本总额16000万股的0.9125%。 解锁条件助推业绩增长，业绩有望再创新高。股权激励彰显管理层信心，公司费用投放决心大。公司经营优势稳固，长期发展持续向好。 根据三季报以及激励解锁目标指引，调整盈利预测，预计20-22年实现营业收入10.66、12.91、15.65亿元，同比增长9.63%/21.05%/21.21%，20-22年EPS分别为1.01、1.20、1.43元，维持公司“买入”评级。
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