很多投资者可能对鲁商发展不太了解，它是一个地域性的地产企业，隶属于山东省国有资产监督管理委员会，在山东临沂房地产销售市场占据重要地位。

就是这么一家房地产开发企业，近几年开始进军大健康产业，2018年、2019年鲁商发展分别收购了两家企业，山东福瑞达医药集团有限公司和山东焦点生物科技股份有限公司，成功布局大健康产业链。

其中，最值得一提的是玻尿酸产业链，在医美持续火爆的趋势下，鲁商发展能否实现二次发展？

今天贝壳投研（ID:Beiketouyan）就来探究一下鲁商发展当下的投资逻辑。

一、房地产事业受阻，鲁商发展探索大健康产业

鲁商发展从事房地产业务也有十几年时间了，也算个地产小龙头，迄今为止累计开发项目有40余个，除了山东省内有所布局之外，在北京、上海、重庆、黑龙江等重点省市也进行了布局，形成了精品住宅、城市综合体、大型购物中心、高端写字楼、星级酒店等产品系列。

数据显示，2012-2019年间，公司房地产销售业务收入由35.95亿元增长至87.59亿元，年均复合增长率为13.57%，维持了一个持续增长状态。

但房地产业务是个典型的周期性行业，它不仅和房地产本身的建设周期相关联，还和国家货币政策调控密切相关。一般来说，房地产周期分为四个阶段，复苏与增长阶段，繁荣阶段，危机与衰退阶段，萧条阶段，而显然，在周期的前两个阶段，房地产被市场看好，开发量增长、销售火爆，而后两个阶段则普遍低迷。

在此背景下，鲁商发展的业绩也呈现出波动性的特点。

对于鲁商发展股票（600223）来说，行情好的时候，企业当年的收入增长率也能达到30%以上。但自2016年我国“房住不炒”政策推行之后，房地产销售周期便有所弱化，业绩明显承压。

为寻求企业的“第二增长曲线”，鲁商发展近年来开始探索大健康产业。一方面，企业通过自建养老服务中心、颐养中心等切入康养产业，另一方面，企业则通过收购方式快速置入医药、化妆品产业。

文章开始说到，鲁商发展于2018年、2019年分别收购了两家企业，从资料可知，对这两家企业的投资金额共达到11.85亿元，在大健康产业起步阶段，鲁商发展能否再次实现二次增长？

二、鲁商发展值得期待吗？

1、医美行业处于高增长阶段

就鲁商发展收购的两家企业来看，这两家企业有着相同的行业背景，那就是当前大热的医美赛道，到目前为止，鲁商发展不仅布局了玻尿酸原料供应业务，还有玻尿酸化妆品产品。

而近几年，在女性越来越多的整形变美需求下，医美行业维持快速增长，数据显示，2016-2019年间，医美行业规模维持在20%以上的高速增长水平，而据专家预测，未来几年医美行业仍将维持火爆局势，截至2023年市场规模有望超过3000亿元。

在这个大赛道下，鲁商发展能否分得一杯羹？

2、鲁商发展健康产业预测

要说到鲁商发展股票（600223）能否在未来几年实现快速增长，我们必须要看一下企业这部分业务的一个竞争力。

首先，子公司福瑞达旗下的国产功能性护肤品牌“颐莲”，成为近几年化妆品界的黑马。根据凤凰财经报道，2020年11月1日前1小时，颐莲战绩破3593.8万，超2019年双11全天销售额；在京东美妆榜上，颐莲旗舰店前一小时成交额超去年十倍，颐莲旗舰店位居店铺热销榜TOP2。

从目前来看，虽然国产功能化妆品品牌占有率仍然比不上一些国外品牌，但国产品牌如“颐莲”、“薇诺娜”、“润百颜（华熙生物旗下品牌）”、“玉泽（上海家化旗下品牌）”有望崛起。

通过各品牌电商平台的粉丝数量来看，目前“颐莲”也已经积累了一定的品牌影响力，这些消费者将构成企业化妆品业务增长的强劲推动力。

虽然化妆品格局向来较为分散，但它的市场容量不容小觑。

得益于此，鲁商发展近几年的大健康产业取得了突出表现，其中，在2019年以及2020年上半年，化妆品业务同比增长率分别为41.84%、26.27%，成为企业增长最快的业务。

此外，2020年合并焦点生物之后，玻尿酸原料业务也开始为鲁商发展贡献收入，上半年实现收入大约在1亿元左右。焦点生物是玻尿酸原料供应企业，在全球的市场占有率约为10%左右，已经具有一定的规模，同样也是在玻尿酸需求增长趋势下，玻尿酸原料业务也有望维持较快速增长。

在发展大健康产业之后，鲁商发展的整体盈利能力也有了一定的提升，而对标同行业企业，鲁商发展的整体盈利水平仍有望随健康产业发展而不断提升。

三、总结

总的来看，鲁商发展向大健康转型的路并没有走错，虽然目前整体规模较小，不到10亿元，但在此基础上，鲁商发展已经展现出较强的竞争力，健康产业占比持续提升，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为鲁商发展的“第二次增长曲线”值得期待！（ty005）