前日，卖零食的上海企业来伊份发布了2020年业绩预亏公告。根据业绩预告，2020年公司归属净利润约为-7849万元，扣非净利润为-1.2亿元。预亏公告一出，让来伊份本来就处于长期下跌趋势的股价雪上加霜。

其实来伊份2020年的亏损已经在大家的预料之中了，公司在前三个季度就已经出现了-3759万的亏损，营业收入仅同比增长了2.9%。而且长期来看，来伊份的业绩从2017年就走上了下坡路。2018和2019年公司年收入均接近40亿，但净利润都只有可怜的1000万。

作为最早上市的“休闲零食第一股”，来伊份已经逐渐跟不上大部队了。一个企业的财务指标是做分析的根本起点，靠数据说话才是有理有据的。今天就带着大家从头到尾读一读来伊份的百分比利润表，看看这家公司到底为啥赚不到钱。

首先，我们要来了解一下啥是百分比利润表。我们平时看到的普通利润表都是以“元”为单位的，而百分比利润表就是在普通报表的基础上做简单处理，将营业总收入记作100%，其他科目均除以营业收入再乘以100%。这样我们就能自上而下清晰地看到一家企业的收入是如何一步步转化成利润的了。

我们从来伊份股票（603777）2020年三季度披露的利润表中可以发现，在营业收入从100%一直扣减到净利润-1.25%的过程中，营业总成本中的营业成本、销售费用、管理费用这三项占了很大比例，加起来就已经超过了100%，而其他科目都没有超过1%的。那么我们就去重点研究这几个科目。

1.营业成本并非元凶

营业成本是来伊份的营业总成本中占比最高的部分，达到56.36%。营业成本包括各种原材料成本、人工成本等等，企业的年报中一般不会披露明细。但是我们可以横向对比一下，在各大零食企业中，营业成本的营收占比均在60%-70%左右，来伊份反而是最低的。

所以说通过同行业对比，来伊份的营业成本并不是吞吃公司利润的关键。

2.偏高的销售费用

百分比利润表中的销售费用其实就是销售费用率，来伊份的销售费用率高达33.1%，确实处于同行业最高水平。看来我们找到了来伊份利润低的第一大元凶，继续拆一下公司为啥这么能在销售上花钱。

从公司年报中可以发现，2019年来伊份的销售费用大部分花在了销售人员工资和租赁物业费上，并不是花在了广告宣传上。这与公司的销售模式密切相关。

来伊份并没有采用三只松鼠、良品铺子的线上打法，而是将销售渠道都放在了线下，公司线下渠道的收入占比高达81%。而且来伊份和主打线下的洽洽不同，它主要是自己开店，还喜欢开直营店，爱把店开在人流量大的一二线城市商业区。这就必然带来了高昂的租金费用和人力成本。

之前在市中心的世茂广场还见过一家来伊份，但后来它就悄悄关门了，换成了别的品牌。在这种地方做生意虽然能覆盖到更多的顾客，但也会让自身产品价格偏高。价格偏高的同时如果不能在产品口味上做出足够的优势，在休闲零食这个充分竞争的大市场下很难收获消费者的芳心。

3.偏高的管理费用

上海的企业都有一个毛病，那就是管理费用偏高，来伊份股票（603777）的管理费用率达到了11.4%。刚才说了，公司主要采用线下直营的模式，这就必然会带来管理成本的增加。

而且公司的管理层收入似乎也有些偏高了。2019年来伊份管理费用中的工资及社保费为2.75亿元，公司行政管理人员数为671人，这样算下来人均年薪高达40万。而公司全体员工的平均薪酬只有8万，这样看公司内部的待遇可能存在两极分化现象。

4.不得不提的其他收益

虽然其他收益这个科目并没有占到营业收入的很大比重，但是它的明细我们不得不看一看。根据来伊份2019年的年报，公司的其他收益包括了就业补贴、扶持基金、引导基金、税费减免、奖励款等等，概括一下这些都是政府补贴。

一开始我还以为政府补贴会计入“营业外收入”科目下，但研究后发现，“日常”发生的补贴计入其他收益，“非日常”发生的补贴（如企业偶然受灾、受奖）计入营业外收入。所以说来伊份那政府补贴已经是常态了。

然而2020年公司就算是拿到了这两千多万的补贴还是亏损，确实是很惨了。

总结一下，来伊份“消失”的净利润主要是被高昂的销售费用和管理费用吃掉了，企业现在陷入了吃补贴也亏损的尴尬局面。如果公司不在管理体系、销售渠道上做变革的话，势必会从“零食第一股”变成“零食第一退市股”吧。

从利润表分析一家企业就是这么简单：从头到尾理顺逻辑，找到关键科目再去深究，进而联系企业的销售模式、管理策略等。所以说春节放假期间也不要停止学习呀~