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【天风Morning Call】晨会集萃20210208
机构研报精选 / 2021-02-08 08:43 发布
重点推荐
《金工|高胜率日历效应来临，缩量将是加仓良机》 择时体系信号显示，两线距离由上期的5.47%收窄到4.85%，均线距离越过3%的阈值，市场继续处于上行趋势，但赚钱效应当前值为-0.3%，对于未来两周而言，市场进入春节时间窗口，我们统计了近十一年春节附近的市场表现，春节前后呈现显著的日历效应，各指数均呈现不同程度的大概率上涨，因此在未来几个交易日，如果出现交易量萎缩，将是较好的增仓机会，建议仓位上调至70%。 配置方向上，综合当前的宏观背景以及短期资金的活跃度和2021年的行业景气度情况，继续重点配置电子、电力设备和有色、石油化工。以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议70%。 
《策略|至暗时刻，但黎明已近——17大科技细分行业月报》 1、过度悲观的资金面预期大概率会修正。2、趋势上来看，电子行业超额收益，与业绩关联度极高，与利率和资金面的关联度较低。计算机行业业绩回升的时候，估值与利率和流动性关系不大；计算机行业没有业绩的时候，估值与利率和流动性关联度很高。3、资金面和信用周期决定了A股整体估值，但对两类板块影响较小。4、过去几周是科技股的至暗时刻，但是也意味着黎明已近。 推荐方向：1、高景气主线：生产线设备、军工上游、新能源（车）；2、超跌且景气度边际变化关注：芯片、5g、行业信创、网络安全、游戏等。 《策略|科创板持仓解码之二：公募基金加仓科创板的标准是什么？》 1.景气度趋势是资金加仓科创板个股的重要标准。2.以持股数作为衡量标准，连续三个季度加仓的标的，或是业绩增速正处在高位、景气度较高，比如睿创微纳、华润微，或是业绩增速持续改善，比如华峰测控、柏楚电子。3.从2019年Q3以来持续持仓的标的来看，资金更偏好大市值个股。 
《宏观|2月：经济复苏的第一个高点已经出现》 经济位于赶顶阶段，复苏的第一个高点已经出现。本轮经济复苏可能会出现两个高点（双头），分别是今年4季度和明年2季度，随后面临下行压力。 经济赶顶的同时，信用扩张速度进一步放缓。当前信用扩张减速仍然处于初始阶段，短周期维度的货币政策也还在收敛中途，流动性环境的预期保持中性。我们回顾了开年以来的宏观高频数据，包括春运、工业生产、钢材产销、汽车消费、进出口运价、房地产销售等，各项数据表现与PMI的指向相符。 
《电子|面板：20Q4全产业链业绩共振，有望步入板块估值提升周期》 1.LCD价格涨势强劲，20Q4全产业链业绩共振。LCD面板价格涨势强劲；2.京东方+TCL华星双寡头格局形成，行业盈利中枢有望提升、将步入板块估值提升周期。3.上游进口替代，本土公司加速成长。随中游面板产能向大陆聚集，面板产业链上游进口替代逻辑将得到强化，本土公司迎来加速成长期。 面板环节推荐京东方、TCL、深天马，上游材料环节推荐长信科技、三利谱、激智科技，建议关注八亿时空。 
《环保公用|行业深度：新能源运营：高景气优质赛道，估值有望提升》 新能源运营：碳中和承诺下的高景气赛道。风电：陆风平价加速发展，海风降本空间较大。光伏：技术迭代下成本大幅下降，有望成为最主要的电源供给。行业高景气叠加“利空”因素消除，估值有望提升。高景气优质赛道，有望孕育大市值龙头。 建议关注【龙源电力】【三峡新能源】【节能风电】【金风科技】【福能股份】【华润电力】等；光伏运营商，建议关注【太阳能】【吉电股份】【信义能源】【晶科科技】等。 风险提示：政策推进不及预期；补贴兑付节奏大幅放缓；行业技术进步放缓；行业竞争加剧等 
买方观点 未来一两个季度继续看好低估的传统产业，尽力寻找未来行业好转的中长期机会，在合适的价格买入受益行业好转而业绩高增长的股票。比如可重点关注受益于上游原材料涨价带来的盈利增长行业，包括化工、有色金属等，以及能够逐步恢复到常态增长的航空、保险以及计算机应用等行业。 长期来看，依然看好新一代互联网、云计算、医疗健康、品牌消费品等领域，并且会忽略短期波动，选择继续持有优质公司。 研究分享 《宏观|行业景气度的几个变化值得关注》 进入21年，年初内需复苏环比出现走弱迹象，同时内外修复差异开始收窄，映射在国内行业景气度的几个变化值得关注： 1、四季度海外生产加速复苏，海外生产商补库存带动国内中游设备和上游原料的景气度进入加速上行通道。 2、消费维持内生性复苏，医药制造、酒饮料精制茶、纺织服装、印刷媒介、文教用品和烟草制品等内需型消费行业的景气度继续修复。 3、出口条线的行业景气度开始出现分化，集装箱运力仍然短缺，部分行业仍受益于外需恢复，但部分行业的内外复苏动力开始发生切换。 4、前期表现强势的汽车和计算机通信电子设备的景气度开始出现波动。 《银行|预测：1月新增信贷会超预期吗？》 预计1月金融机构新增人民币贷款3.52万亿元。企业债融资开始回暖。预计1月表外融资规模环比回升。未贴现银行承兑汇票规模回升。1月外币贷款规模有所回升。社融目前处于收缩前期，在经济工作会“不急转移”的表述下，预计21年平稳下行，维持银行板块21年“先扬后抑”的判断。 “先扬”阶段，推荐基本面优秀估值较低的大中型银行。主推兴业银行/邮储银行，关注平安银行/招商银行。“后抑”阶段，防御为上。推荐基本面稳健的大行H股，主推工商银行/建设银行/农业银行。 
《传媒互联网|一周观点：继续重视全市场龙头，长假将至关注文娱活动数据表现》 互联网整体，大视频赛道高景气度获得市场认可，【快手】5日上市；【字节】IPO可期，抖音成为21年春晚独家红包互动伙伴；【腾讯控股】公开课战略明朗，视频号不断迭代。金融科技，【蚂蚁集团】据道琼斯，将重组为监管金融控股公司。技术驱动成长【小米、百度】；抖音起诉腾讯垄断，腾讯声明将起诉字节，电商【美团、拼多多、京东、唯品会】相对压力不大仍要注意舆情，及关注符合z世代需求【Bilibili、泡泡玛特】，及龙头港股上市进展如【B站、百度、滴滴】等。 春节将至，关注长假期叠加就地过年趋势下的文娱活动边际变化，大视频关注腾讯视频号、抖音及快手DAU表现，以及中长视频哔哩哔哩、芒果，游戏行业存量大DAU游戏或受益（相关腾讯、网易、心动等），电影春节档结合疫情变化及防控要求关注票房表现（相关万达等）。 《电子|雅克科技（002409）首次覆盖：半导体材料平台渐成型》 半导体材料平台渐成型。收购转型及扩产，毛利率逐年提高。募集资金投向电子材料领域，拓展优化公司产业结构。目前国际大环境推动集成电路产业链国产替代加速。看好公司填补我国光刻胶产业链空白，同时看好公司积极开拓LNG业务。 预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.68/6.53/9.00亿元，首次覆盖，2022年目标价97.22元，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动巨大、下游景气度不及预期、并购整合进展不及预期 
《机械|周观点：宁德大规模上调投资额，工程机械1月数据持续向好》 1、工程机械：2021年1月数据继续超预期，淡化板块β，聚焦龙头α。继续推荐三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密。 2、半导体设备：台积电大幅上调资本开支预算，行业景气度持续上行。建议关注华峰测控、至纯科技。 3、锂电设备：宁德再次大规模上调投资额，继续看多锂电投资机会。持续重点推荐先导智能，受益标的杭可科技、赢合科技，关注先惠技术。 4、光伏设备：2020年光伏行业各项数据出炉，隆基、天合等持续扩产。建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维。 5、自动化：激光行业粮草充足，21年高增长可期。建议关注：柏楚电子、伊之密、埃斯顿。 《机械|振邦智能：智能控制器全面布局，成长空间未来可期》 行业发展：智能控制器市场广阔，物联推动“量价齐升”。振邦智能概况:股权结构集中，盈利能力向好。振邦智能业务：智能控制器全面布局，公司业务多点开花。振邦智能看点：经营模式增强客户粘性，研发管理能力优异。 《汽车|周观点：再投290亿元扩建产能，宁德时代加速布局未来（2021.2.1-2021.2.7）》 本周重要新闻：1、再投290亿元扩建产能，宁德时代加速布局未来。2、年产量新高，丰田预计2021年生产920万辆汽车。3、恒驰汽车启动冬季测试，自研电池将于下半年量产。 建议关注：1、乘用车整车板块把握周期复苏&品牌向上的主线【吉利汽车、长城汽车、长安汽车、上汽集团、广汽集团】。2、零部件板块重点推荐以特斯拉和华为智能汽车产业链为代表的科技成长主线：推荐特斯拉产业链标的【岱美股份、拓普集团、银轮股份、常熟汽饰、新泉股份、旭升股份、均胜电子】；华为智能汽车产业链推荐【富临精工】。3、重卡板块预期差较大，21年行业销量或再超市场预期，看好【潍柴动力、中国重汽H、中国重汽A、天润工业、威孚高科】；轻卡行业量价齐升，建议关注【江铃汽车、东风汽车、福田汽车】。 《环保公用|ST宏盛（600817）：股权激励草案发布，新能源环卫行稳致远》 公司公告2021年限制性股票激励计划草案，拟授予限制性股票1717万股，占总股本3.29%，授予价为每股6.94元。 解锁条件：三年业绩复合增速不低于16.5%。2020业绩基本符合预期，预计实现归母净利2.8~3.1亿。新能源环卫方向明确，或为公司长期增长核心动力。 预计公司2021-2022年将实现归母净利润4.2和5.3亿元，对应PE17倍和14倍，维持“买入”评级。 《环保&石化|新奥能源（02688）首次覆盖：深度复盘报告：城燃核心资产，供需两大主线引领走向全国》 全国最大的民营城市燃气企业，新奥集团下游主体。业绩复盘：近20年业绩CAGR26.8%，ROE中枢稳中有增。需求的增长：城燃企业的成长路径是多维度的。供给的探索：气源的掌控力是长期生存的根基。前瞻布局、进入上游以及一体化。估值中枢波动不大，EPS增长为超额收益来源。 预计公司2021-2022分别实现净利润73.9及84.2亿元人民币，对应PE为17/15倍，给予2021年目标价155.95港元。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：疫情超预期反弹；上游价格超预期上涨；政策端对天然气行业超预期利空；行业整合节奏不及预期；公司综合能源业务扩张不及预期。 
《商社&电子&家电|极米科技（688696）：国内智能投影设备龙头企业，多维度实现增长》 公司是一家专注于智能投影和激光电视领域，集设计、研发、制造、销售和服务于一体的高科技公司,涉及智能影院产品。公司产品快速迭代，算法及整机技术领先，设备的性能和用户体验较强，市占率连续三年位列第一。境内以京东自营、猫淘B2C线上渠道为主，加速布局线下渠道，并且扩张境外市场。智能微投自主生产提升质控能力，光机自研国产替代有效降低成本。 综合预计2020-2022年营业收入28.25/46.51/64.92亿元，净利润2.65/4.37/7.42亿元，给与2022年公司目标市值297-371亿元。 《商社|中国黄金（600916）首次覆盖：黄金央企第一家，加码渠道建设&开拓首饰业务成长可期》 中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，国资委持股比例较集中。我国是全球第一大黄金消费国，黄金品牌商集中度提升正当时。黄金产品贡献99%以上收入，产品种类较为集中，黄金首饰业务增长可期。“直销+经销”双轮驱动，一线城市旗舰店带动周边加盟店迅速占领全国市场。 预计公司20-22年净利润为4.49/6.35/8.92亿元，参考同行可比估值给予21年20倍PE，目标价为7.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：加盟业务管理风险，黄金价格大幅波动风险，存货保管风险 
《家电|周观点：节前家电市场需求旺盛，产品升级带动均价上涨——2021W6周观点》 节前大家电需求量大增，产品升级带动均价上涨。原地过年催生小家电需求，绞肉机、和面机、电热火锅等产品销售出色。此外，年前是新品触达消费者的最佳时间段之一。 个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计可能会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，2020Q4业绩预告超预期，建议关注科沃斯和石头科技。
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