轨道交通智能系统供应商——运达科技（300440.SZ）发行股份及支付现金购买资产事项终止后，实控人变相增持。在此背后，公司将交出上市以来最好的成绩单，预计2020年净利润达1.43亿~1.63亿元，突破上市以来的业绩震荡区间。

2020年，在第一大客户国铁的运输收入下降20%、客运量下跌四成的背景下，运达科技何以实现逆势增长？这一增长有无可持续性？未来业绩有哪些期待点？带着这些疑问，财联社记者近日到公司进行了实地调研。

2020年业绩突破震荡区间

运达科技日前披露，董事长何鸿云拟受让控股股东运达集团25.46%股权，变相实现对上市公司的增持。交易完成后，何鸿云及其一致行动人的持股比例将增至58.83%。

“这次增持，是因为我看到了公司的发展前景，而且值得长期做下去，同时也为了公司治理结构更加稳定。”何鸿云接受财联社记者调研时表示，尽管国铁市场受疫情影响有所调整，但城轨市场仍然处于高速发展期。同时，基于轨交市场客户需求的变化，公司有针对性地升级自身产品和服务，开展组织架构和激励机制调整，由设备供应商向系统解决方案提供商转型，通过技术开发将公司之前的各类设备串起来，开发了智慧车辆段、智能运维、智慧物流、智慧牵引供电、智慧培训五大智慧解决方案，市场反应良好。

回顾历史，运达科技最初属于西南交大校办企业，控股股东股权较为分散，公司上市时尚无实控人。当时，何鸿云持股30.68%，后来进行了多轮增持。但不同于以往，本次增持背后，运达科技经营业绩迈上了新台阶。

根据业绩预告，公司2020年净利润增长10%~25%，达到1.43亿~1.63亿元。“我们现在在手订单还有十几亿。”何鸿云透露，2020年因国铁客运收入出现下滑，对方压缩了一部分日常更新改造费用，导致公司最终订单较年初预期略低。但订单需求仍在，所以2021年订单应该会有进一步增长。据运达科技披露，截至2020年9月底，公司在手订单约12亿元。

回顾上市前5年，运达科技营收涨跌互现，业绩始终未能突破1.35亿元的“天花板”，股价也于2018年10月触底，2019年、2020年逐步走出底部。

“之前我们处于布局阶段，而且过去几年研发投入一直较高。”何鸿云解释称。数据显示，公司研发投入自2017年以来逐年攀升，2018年、2019年研发费率分别为14.31%和12.15%，2020年前三季度达15.95%。

“2020年或将成为业绩增长的新起点，未来持续增长还是值得期待的。”何鸿云指出，公司未来的主要增长点包括：机车车辆板块，此前在城轨领域布局的几个专业化集成产品和车载安全检测产品，从2020年开始合同量迎来较快增长，未来将持续贡献业绩；智慧培训板块，随着地铁、高铁对人员的培训日益重视，各地规划的培训中心、培训学院越来越多，预计未来两三年会有较大增长。2020年底，由运达科技承建的广州铁路职业技术学院轨道交通训练基地成功交付。

将继续完善轨交产业链拼图

运达科技是目前A股市场在机车车辆业务布局最全面的企业，同时通过并购、设立新公司布局了电气化、货运物流、维保服务板块，逐渐完善其在轨道交通业务的产业链拼图。

分产品来看，2020年上半年，公司主要营收来自智慧培训系统、车载智能设备、智能运维设备和牵引供电设备，毛利率分别为59.56%、64.54%、47.91%和40.30%，意味着货运物流、维保业务尚未成气候。

运达科技此前接受投资者调研时表示，2022年将迎来高铁、动车维保高峰，公司通过智慧车辆段解决方案布局该市场，而智慧车辆段板块属于公司未来爆发量能的业务板块。“维保属于千亿级市场，利润率不高但市场空间大。现阶段我们主要是提供维保设备，未来的目标是完成维修体系建设，提供系统化运维服务解决方案。”何鸿云向财联社记者表示。

货运物流方面，运达科技目前持有嘉兴运达72%股权，但后者业务规模不大，2019年营收不到5000万，净利润仅100多万。为做大货运物流业务规模，运达科技曾于2017年8月宣布收购成都货安100%股权，后因标的公司当年业绩不理想作罢。

运达科技随后在互动平台披露，将在满足条件的前提下择机重启收购工作。公开信息显示，成都货安从事货运安全检测的信息化管理系统研发和生产，是国内货运安全检测、货运信息化等产品种类和资质最齐全的企业之一。

“货运这一块前几年经营管理出了些问题，业绩不好，所以还在基金手里，不过从去年开始我们全面接手后，加强了内部管理，进行了多方面的改革，业绩提升得不错。”何鸿云介绍。记者注意到，成都货安2019年10月发生工商变更，原来的3名自然人股东退出，何鸿云控制的上海宝得股权投资基金、何鸿度分别持股91.67%和8.33%。

此外，为完善电气化板块产业布局，运达科技也于2020年5宣布收购运达电气100%股权，同样因估值问题未能如愿。

并购失利后，“不甘心”的运达科技近期成立了电气化事业部，用于电气化板块业务整合。据了解，目前公司电气化业务主要由前期收购的湖南恒信、四川汇友实施，前者提供再生制动能量吸收装置，后者主要生产一次设备隔离开关。

财联社记者注意到，在运达科技当前主要产品和服务中，电气化牵引供电设备营收规模和毛利率均是最低的，仍有待壮大。未来随着电气化事业部对该板块的整合，经营效率有望提升，当然也不排除运达科技再次谋求并购运达电气的可能。

毕竟，背靠西南交大的运达电气在干线铁路牵引供电领域的技术处于国内领先地位，并拥有11项专利、28项软件著作权，具有技术护城河优势。2019年运达电气营收达到9789万元，是上市公司牵引供电业务收入的近3倍。

“我们希望的是早一年并进来就可以早一年整合，但资本市场有资本市场的规则，团队又有团队的诉求，这些都需要平衡。”何鸿云不无遗憾地说。

除了继续在轨道交通产业链的布局，运达科技尝试将其仿真技术优势向航空、军工领域拓展。公司于2019年参股西安维德切入航空仿真领域，并于2020年参与认购保利产业基金，希望借此实现仿真技术在军工领域突破。

据了解，西安维德自研项目除了空乘培训系统和设备，也获取了军工三证，在军事装备上实现了产品和市场突破，目前在手订单约1.1亿元。保利产业基金也已投资了两三个项目。