2021年基本面健康，但是已经体现在股票价格中。中国实际GDP增长今年会达到8-9%的高水平，名义GDP增长大概会超过10%。这也是2008年金融危机以来，中国经济少见的没有明显下行压力的一年。从全年的走势来看，应该是前高后低，随着政策逐步正常化，信贷增长回落，下半年经济预计会有一定放缓。

今年的通胀水平预计前低后高，主要由猪肉价格的基数导致。通胀应该不会成为货币政策的主要驱动因素。一方面，我们预计到年底国内CPI通胀超过3%的可能性比较低。另一方面，从全球来看，因为疫情影响，美国的产出缺口到年底还不会完全消除，因此今年通胀也不会迫使美联储退出当前的宽松政策。

两大风险值得关注：疫情和货币政策收紧。判断货币政策转向在一季度可能并不明显，流动性短期内会保持充裕。但是疫情好转之日可能就是政策收紧之时。

行业表现分化会更明显。一些被热炒的行业估值过高，我们不追逐。对于有基本面支撑的行业，我们继续看好。比如去年我们一直看好的光伏产业，我们认为未来还会有大发展，详情请参阅保银投资11月和12月的系列文章。未来，众多行业内部的集中度会继续提升，这会为我们基金的对冲产品带来很好的机会。相对更看好港股和美股。私募排排网免认购费，从美股，港股和内地三个市场的相对表现来看，我们认为全年美股和港股可能会比内地相对表现更好，因为全年海外货币政策会保持充裕，而国内政策的收紧应该只是时间问题。另外港股相对A股的价值优势可能在国内流动性收紧后体现出来.

国际疫情不停，人民币升值不止。我们预计人民币升值趋势在一季度会继续。当前，人民币升值的重要原因是全球生产能力因疫情导致的供应链断裂而不能满负荷运转，新一轮疫情的加重会使得中国的出口保持强劲，从而支撑人民币进一步升值。疫情好转后，中国的出口增速会有所放缓，减轻人民币的升值压力。