这一周的股市还是那么妖娆，也搞不清到底到底还是不是牛市。这回主要梳理一下自己关于新年的新标的天合光能的投资思路。

这是一次自上而下的投资决策。之前虽然也有点心思，但是都不是重点，我是在新闻中确定对光伏的投资兴趣的，我们确定了2030年前达到碳峰值、2060年前实现碳中和目标之后，光伏的发展前景就像新能源车的路径一样无比清晰了。在这种情况下，对光伏产业公司的投资绝对是值得重点研究的。

同样是新能源相关产业，电池的发展历程是可以拿来参考的。结论就是发展过程不会是一蹴而就而且会是比较曲折的，尤其是在技术路径问题和产业布局上，无论是电池还是光伏产业前半程的实际发展过程已经充分证明这些问题和解决过程高度相似。如果能够从产业链条长期发展角度清晰看待这些，那么投资路径的选择其实很简单。

第一，原材料的上游初级产品肯定不会是我长期投资考虑的重点，这从无数产业的发展历史已经证实，很有可能带有一定周期性，所谓的“拥硅者重”其实天花板很低，这和“拥猪者重”等等都是一样的规律。当然，这个要因人而异，对于能够把握的投资者也可能是合适的，但至少当年我放弃新宙邦而最终笃定了亿纬锂能有这方面的考虑。

第二，从行业布局上可以选择风口浪尖的隆基股份，但是也可以选择目前还只是天合光能这样的追赶者。从我的投资习惯来说更倾向于类似于当年千禾味业和亿纬锂能这样价值还没被充分挖掘的公司。

第三，行业态势上，隆基股份的行业地位尚不如宁德时代和比亚迪在电池产业的领导地位稳固明确，技术更迭也很频繁，这就给了投资者更多可能的选择。也就是说整个产业都会明确进入较长时间高景气时期，大部分行业布局公司都会受益，只是受益程度略有不同，所以投资者大可不必一定要钻牛角尖，把一些捧到云端，把另外一些贬到地底下。

第四，技术路线问题其实不是问题，什么尺寸还能是个问题吗？对于那些经历了新能源电池技术演变的投资者来说，这根本就是太可笑的事情了。可以肯定的是即使是隆基股份最终也一定会走到更大尺寸的产能上来，倒不一定最终的结局就停留在210，只是从化工行业，新能源电池行业等等产业发展历史来看，更高的效率一定是行业无法回避的，只是配套技术发展快慢而已，这是历史的客观规律。所以，这其实没有什么好纠结的，只是不同厂家产能迭代的快慢而已，不会出现颠覆性问题，只是顺滑程度不同而已。

我为什么最终选择了天合光能呢？

其实最好的选择可能是行业前面公司的组合投资，但是我在上周周记里留了个问号，它像那个谁？我是觉得有点像当年的亿纬锂能，当年的亿纬锂能也是在宁德时代的重压下不断上新技术，不断上产能，不断融资，头几年也给我们这些投资者很大压力，但是最终它还是走出来了，虽然这里面很大一部分要归功于思摩尔国际的估值溢价。只是可惜我们遇见它的时候，天合光能是400亿而不是100亿。但即使这样，我仍然觉得有利可图。天合光能的行业位置其实要比亿纬锂能当年好的太多，估值也就不能和亿纬锂能当年同日而语，但是这股狠劲儿太像了，甚至更疯狂。

我其实并不关心天合光能扩了哪种产能，重要的是它在扩产能，并且有订单。

天合光能的优势是国际国内路径都是通的，剩下的就是解决订单问题。随着拜登重返《巴黎协定》，世界上最主要的中国、欧盟、美国就达成了减排的共识，这意味着2030年甚至2035年之前，清洁能源的比重会有巨大的提升，其中太阳能的吸收，存储和转化可能是最重要的。这里面有能源量级和稳定输入的因素，更重要的是光伏产业技术不断进步，成本不断下降。这也和新能源电池的发展路径是基本吻合的。非常有可能几年之后光伏发电成本低于其它所有形式的能源获取成本。

天合光能还有个特点是自己收购了跟踪支架厂商，降低了未来国外支架国内适配风险。

市场上对于天合光能的评价是比较两极化的，我自己对这个不做判断，行业最终还是会向着更高的效率前进。

天合光能的问题是成本没有做下来，在同行业几家同类公司中，天合光能的产品综合成本过高了，如果没有在行业景气度高的时候把成本管控做好，后面拼价格刺刀的日子里有可能增收不增利，甚至多干多亏。这一点是我们在后面的投资过程中要特别注意的，虽然目前这个问题在天合光能产能扩张的过程中是可以有一定程度的谅解，但是投资者需要关注每一季财报中它的财务数据变化情况以及与其它同业公司的变化情况比较。这也是市场正常情况下不能给天合光能更高估值的原因之一。当然这是一把双刃剑，一旦能够在这方面大幅改善，估值自然会提升。我确实是因为天合光能的这种激进而更加欣赏，但是也要防止后面因为成本管控能力差导致后续发展乏力。

所有这些情况都是动态的，整个行业的前景是非常光明的，将来我也会根据各家企业的变化做出不同的投资决策，这还要看估值情况，不过目前天合光能在综合比较之后还是合我心意的，如果能熬过这段一两年的过渡时期，天合光能的前景就彻底打开了，无论和谁都有得一拼。这个时候选个中庸的公司我认为就没什么意思了，可能还不如选光伏的组合ETF来的靠谱。

最终，还得强调一下，这是一个自上而下的投资决策，光伏产业的天花板很高，产业链很长，前景无比清晰，无论是选择领头的公司，激进的公司还是组合，这都是值得研究并长期投资的。

我为什么说建仓周期可能会很长呢？就是因为这个行业变化很快，当有证据显示估值和股价有差距的时候可能就需要调整仓位，亿纬锂能的整个建仓过程也是根据财报和公告不断调整的，但是需要注意的这个行业里有很多似是而非的消息，对于这些我认为是不能作为投资决策依据的。

我的持仓基本没有变化，主要还是华大基因，亿纬锂能和复星医药，只是按照计划建仓了一些天合光能。

华大基因的迅速上涨看起来似乎是消息面引起的，但是最现实的检测需求其实是北方地区城市社区的全员核酸检测，这个是最让我吃惊的，可能也只有我们能够做出这样有力的动员，而且有些地方还不止一轮，这个检测量其实是非常大的。不过这个上涨的速度确实有点快，也不知道减持的完事没有，增发搞得咋样了，一路相随吧。

亿纬锂能又创了历史新高，没啥可说的。

复星医药的情况挺有意思的，它自己值多少好像已经不重要的，大家似乎都在等疫苗获批的消息。尽管黑它疫苗的消息始终没有断，但是事实胜于雄辩，销量和效果应该都是最佳之列。没有获批的原因可能比较复杂，也实在没法谈，那就等吧。希望那些都涨到天上去，回过头来还能赶上低位增加仓位。

天合光能的剧本是计划走的，算是捡了个便宜吧，但仓位比较小，希望后面业绩变化时股价不涨，那就可以继续增加仓位了。

下周本来没什么计划，就继续研究，观察天合光能和相关的光伏产业公司吧。要是哪位大佬能把天合光能砸到400亿以下那我就放心喽。