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【天风Morning Call】晨会集萃20210122
机构研报精选 / 2021-01-22 08:50 发布
重点推荐
《总量|流动性变奏，市场如何找寻方向？》 宏观：港股的投资机会好于过去两年，特别是价值股有修复机会，但作为一个独特的市场，港股也有一些不同于A股的风险因素。港股实际上并不便宜，港股的便宜只是和A股相比，和历史比也不便宜。港股是一个机构市场，个人投资者很少。 策略：对于A股的消费类核心公司，关注的焦点应当是全球流动性的问题，也即2021年美国疫苗接种的进展、美联储每次议息会议关于购买资产的态度、美债利率和美国M2的周度高频数据。 固收：最近市场关注两个问题，一是央行的公开市场操作与资金面；二是美债走高的影响。近期央行操作可能预示着流动性投放的逐步退出，从货币政策的内外均衡考虑，近期美债走高也为央行流动性投放的退出提供了空间。 金工：在我们的择时体系下，当市场进入上行趋势格局，中期角度继续专项推荐周期上游和中游板块。综合来看，继续重点配置有色和国防军工，计算机和电子板块。 银行：银行股20Q4拥有成长股一般的业绩增速。不良贷款率下降，拨备覆盖率上升。当前银行股是沸水中的冰晶。推荐基本面优秀且估值较低的大中型银行：主推兴业银行/邮储银行，关注平安银行/招商银行。 非银：中国太保：长期战略落地，长期高质量增长可期，估值低位，坚定看好！公司长期发展战略路径清晰及抓手明确，并配合增量激励机制，我们看好其转型效果逐步释放，负债端长期向上趋势不变。 地产：销售端改善态势延续，销售均价向下微调。四大区域单月销售有所提升，累计表现东部较上月改善最为明显。政策下，因城施策常态化，短期政策扰动影响有限，需求结构有望在中长期维持不变。“因城施策”常态化，政策稳定性提高，行业风险溢价率将下降，行业融资端的再收紧或进一步催化企业间的分化。 《传媒互联网|行业深度：21年电影春节档前瞻：优质影片充足，如疫情无碍票房或创新高》 电影行业20年遭遇疫情重击，但前行脚步从未停止，优质供给带动下20年8月起逐步复苏。21年行业取得开门红，元旦档票房再度验证对于优秀内容的观影需求毋庸置疑。春节档多部重磅影片整装待发，如顺利进行，有望挑战“最强春节档”。 我们结合短期景气度提升，以及中长期基本面维度推荐院线龙头【万达电影】、动画电影龙头【光线传媒】；其他一并关注春节档影片主要参与方【猫眼娱乐】、【华策影视】、【华谊兄弟】，以及【横店影视、中国电影】等。 风险提示：疫情不确定性风险，近期新冠疫情在多地有新增确诊和无症状感染病例，疫情不确定性对于春节档顺利进行可能造成影响，对影院经营、观影上座率有潜在影响。电影票房波动性；观众观影意愿不确定性。 《计算机|赛意信息（300687）首次覆盖：国产替代叠加制造业景气度回升，智能制造领军企业紧抓时代机遇》 十五年积淀数字化服务能力，服务千家客户赢得市场口碑。智能制造市场广阔，国产替代叠加制造业景气度回升。拥有强大制造基因，大力发展智能制造。 预计公司2020-2022年的归母净利润为1.77、2.31、2.91亿元，EPS为0.82、1.06、1.34元/股。根据Wind一致预期21年可比公司平均PE为35.55倍，给予公司21年倍PE的估值35.55倍，对应市值82.12亿元，对应股价37.82元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：技术研发进展缓慢、业务推广情况不及预期、疫情冲击客户需求、市场竞争格局恶化、国产替代不及预期。 《汽车|行业深度：轻卡行业的变革：量价齐升，格局重塑》 城配、冷链市场提供新增量。经济增长带动物流需求增长，“大吨小标”减少单车运力，提升行业潜在保有量，产品升级带来单价提升和行业竞争格局重塑，建议重视轻卡行业变革阶段的投资机会。 建议关注轻卡领域的优秀公司：【中国重汽H、福田汽车、江铃汽车、一汽解放、江淮汽车、东风汽车】。 风险提示：超载整治效果不及预期，轻卡销量不及预期，排放标准升级不及预计，宏观经济不及预期。 研究分享 《银行|无锡银行（600908）：Q4业绩增长提速，拨备再上台阶》 1月20日，无锡银行披露2020年业绩快报：营收38.96亿元，YoY+10.06%；归母净利润13.12亿元，YoY+4.96%。 营收盈利保持增长，ROE同比下降。净息差略降，存款增长提速。存款增长提速，贷款增速回落。资产质量优异，拨备再上台阶。 由于经济复苏，疫情影响消退，且估值切换至21年，给予其1.15倍21年PB目标估值，对应目标价8.34元/股，维持“买入”评级。 
《电子|三利谱（002876）：业绩超预期，产能弹性大，步入业绩释放周期》 公司发布2020年业绩预告，预计全年实现营收19.05亿元，同比增长31.33%；归母净利润1.18亿元，同比增长129.93%。 全年业绩亮眼，20Q4单季营收强势创新高。LCD行业高景气&背靠大客户，公司持续受益。偏光片国产化大势所趋，产能释放空间大。我们持续推荐国内偏光片龙头三利谱，看好公司业绩表现。 考虑到公司龙岗宽幅新产能预计在21Q1释放+偏光片行业有望持续景气，我们将公司21-22年营收由30.15/36.57亿元调整为30.15/37.99亿元，可比公司选取国瓷材料、洁美科技、八亿时空，给予公司22年30倍PE，目标价100.5元，维持买入评级。 《机械|伊之密（300415）：年报业绩超预期，盈利能力显著提升，全球注塑机市场国产化大有可为》 年报净利润增约六成，扣非增长67%~76%，业绩超市场预期。预计第四季度单季度的营业收入约为8.6亿元，收入端超预期，比上年同期增长约74%，创下公司单季度营业收入的新高。 2020年第一季度，公司及行业上下游企业受到新冠肺炎疫情冲击，导致一季度营收大幅下滑。第二至四季度，国内疫情得到有效控制，国内市场特别是注塑机市场快速复苏，营收同比增加约41.41%，压铸机市场较为稳定。国内市场营收同比增长约6.24%。国外市场仍受疫情影响较为严重，营收同比减少约7.08%，下降25.78pct。公司市占率不断提升，注塑机市场国产化大有可为。 盈利预测及投资建议：考虑到公司2020Q4业绩表现、注塑机市场有望进一步扩大，我们将公司三年未来利润预测从2.41、3.00、3.44亿元调整为3.05、3.76、4.39亿元，当前市值对应PE分别为23.02、18.64、15.98X，公司三年平均PE为19.21X，维持推荐。 
《环保公用&汽车|隆盛科技（300680）：员工持股计划彰显信心，实控人减持不改基本面强劲》 1、公司发布第二期员工持股计划(草案)，拟设立员工持股计划“隆盛科技2号”，资金规模不超过5000万；2、公司控股股东,实际控制人倪茂生拟减持不超过288万股，占公司总股本的2%。 员工持股计划彰显管理层信心，有利于绑定核心员工与利益。控股股东减持公司股票，实控人地位未发生变化。公司强劲基本面不改，业绩有望持续高增。 维持公司盈利预测，预计公司2020-2022年实现归母净利润0.54、1.55和2.63亿，EPS为0.38、1.07和1.82，对应PE为80.6、28.3和16.7倍，维持目标价42.8元，维持“买入”评级。 
《石化|新奥股份（600803）：股权激励彰显公司经营信心》 发布股权激励草案，未来4年利润复合增速目标18-20%。接收站二期增量可期。托运商地位逐步提升。重庆龙冉项目成功实现充装外售。 维持20-22年净利润20/31/36亿元，EPS为0.76/1.19/1.38元/股，对应PE为18/12/10倍，维持“买入”评级。
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