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【天风Morning Call】晨会集萃20210114
机构研报精选 / 2021-01-14 08:40 发布
重点推荐
《计算机|禾赛科技全梳理》 领军地位：禾赛科技是全球领先的激光雷达制造商。两大产品线，致力于拉开技术代差，形成护城河：禾赛科技主要拥有激光雷达和激光气体传感器两大类产品线，保持高研发投入，筑高技术壁垒。产品力对比：激光雷达产品性能卓越，重量小，甚至超出海外同类产品。行业高景气，中国市场规模有望达43.1亿美元，60%-80%复合增长。应对竞争，公司的主要优势包括技术优势、人才优势、客户优势及生产优势。 
《医药|2020年血制品批签发报告：整体批签发稳健增长，因子类产品表现优异》 新冠疫情凸显行业重要地位，国外疫情持续带来较强白蛋白提价预期。2020整体批签发增加，Q4国产白蛋白占比有所下降。短期看，受到疫情影响血制品企业业绩增长有限，但从长期来看，血制品高壁垒，行业具有战略意义，供给端弹性有限，企业通过持续进行渠道建设、营销和学术推广，拉动终端纯销需求的增长。 建议关注浆量有望持续提升、产品齐全、学术推广强、渠道能力优秀的血制品企业，继续推荐天坛生物、华兰生物、博雅生物，建议关注双林生物/卫光生物。 
《环保公用|ST宏盛（600817）首次覆盖：宇通重工重组上市，致力于新能源环卫第一品牌》 宇通集团旗下新能源环卫车引领者。政策驱动叠加经济性改善，环卫装备新能源化大势所趋。高权重、强研发、深底蕴，公司或将深刻受益环卫装备电动化趋势。环卫服务：深耕河南，省外扩张积极探索。工程机械：积淀深厚，民用机械潜力较大。 预计公司2021-2022年将实现营业收入40.1和48.7亿元，归母净利润4.2和5.3亿元。考虑到业务差异性，采取分部估值法，给予公司2021目标价18.93元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 风险提示：疫情超预期反弹，新能源环卫车规划落地不及预期，行业竞争加剧，工程机械需求大幅波动，相关假设不成立导致结论偏差的风险。 
买方观点 当前，市场货币-信用环境再度发生转向，首先，社融增速见顶，信用由松转紧、至少边际收紧的拐点逐步显现。央行四季度例会重申“稳字当头，不急转弯”，并强调稳定杠杆率，或许“宽货币+紧信用”将成为下阶段政策主基调。近期市场大小票走势上出现极度分化迹象，有爆款基金发售的原因，这也是居民借道机构入市的必然现象。我们认为可能会有两个路标引发市场风格变化，第一，爆款基金销售放缓。第二，行业从复苏到景气。 行业类别上我们看好新能源产业链、涨价预期的面板、稀土等，也看好业绩增长且被市场错杀的科技细分龙头。 研究分享 《银行|12月金融数据点评：信用收缩比预期来的猛烈》 央行1月12日晚公布了20年12月份信贷及社融情况。12月份RMB贷款+1.26万亿元，社融+1.72万亿元，12月末M2YoY+10.1%，M1YoY+8.6%。 12月人民币贷款多增主要由企业贷款贡献。企业债融资仍旧萎靡，表外融资降幅大拖累社融。M1-M2增速差拐点或已现。 信用收缩比预期更猛烈，重申板块“先扬后抑”判断。看好当前业绩深坑爬坡令估值修复的“先扬”阶段，推荐基本面优秀估值较低的大中型银行。主推兴业银行/邮储银行，关注平安银行/招商银行。要警惕21年信用收缩持续超预期导致货币政策再转向，对银行板块形成量价双杀的预期：是为“后抑”，此时防御为上。推荐基本面稳健的大行H股，主推工商银行/建设银行/农业银行。 
《传媒互联网|视觉中国（000681）：股权激励彰显信心，考核目标指引2021年增长方向》 视觉中国披露股票期权激励计划（草案），拟授予的股票期权数量1729万份，约占当前公司总股本的2.47%。行权价格均为12.14元/股。 股权激励计划进一步建立健全了公司的长期激励机制，有助于充分调动公司管理人员及核心骨干的积极性，同时反映了管理层对公司内在价值的肯定，2021年业绩考核目标指引增长方向，公司业绩有望回归原有增长轨道，公司前期已经历较大幅度回调，结合公司质地及估值，建议重点关注。 考虑到2020年公司针对长期客户合同延期影响，我们将2020-2022年归母净利润由2.13/3.00/3.74亿元下调至1.75/2.79/3.63亿元，同比增长-20.2%/59.4%/30.3%，当前市值对应2021年PE为30.5倍，维持“买入”评级。 
《商社|同庆楼（605108）：四季度营收增幅明显，“包厢+宴会”模式持续发力》 公司2021年1月12日发布2020年第四季度主要经营数据，2020Q1-4实现营收12.96亿元，同比下降11.41%；20Q4实现营收4.77亿元，环比上升37.39%。 季度营收环比高增，全年降幅持续缩窄。同庆楼作为老字号品牌发掘宴会市场，标准化模式助扩张。同庆楼定位大众餐饮的同时发力婚宴市场，打造直营连锁实现快速扩张。同庆楼重视研发创新，技术人员通过外出考察学习和内部的创新交流大会共同提升水平，且公司的人才储备和员工培训双线进行。 考虑到2020下半年积压婚庆需求释放，扩店计划稳定带动收入与利润提升，我们将公司20-22年净利润预期由1.57亿元/2.45亿元/2.62亿元上调为1.92亿元/2.68亿元/3.32亿元；对应PE分别为20.8X/14.9X/12.0X。 
《食品|桃李面包（603866）：疫情反复行业短期承压，产能建设落地打开发展空间》 公司发布2020年业绩快报，2020年公司实现营业收入59.63亿元，同比增长5.66%；实现归母净利润8.85亿元，同比增长29.53%。 区域疫情点状爆发抑制消费，压力或从20Q4持续至21Q1。行业竞争与市场拓展系影响公司盈利能力主要因素。看长期公司作为行业龙头，具备采购、生产、销售各环节规模化带来的综合成本及效率领先优势。 上调公司20年盈利预测，预计公司实现净利润由8.6、9.8、11.6亿元调整至8.9、9.9、11.9亿元，同比增速29.5%/11.5%/20.1%，预计20-22年每股收益1.30、1.45、1.74元，维持“买入”评级。 《食品|安琪酵母（600298）：平台化发展构造强壁垒，消费品属性打开发展天花板》 公司发布2020年业绩预告，预计实现营收88.01-89.54亿元，同比+15%-17%，实现归母净利润13.52-13.97亿元，同比+50%-55%。 C端表现亮眼叠加衍生品快速增长，全年业绩保持快速增长态势。收入随产能释放有望稳健增长，业绩稳定性或持续提升。强壁垒+优格局+上游平台化逻辑，公司发展可高看一线。 根据公司业绩预告和未来展望，我们将公司2020-2022年营收由90.61/103.44/120.56亿元调整至89.19/101.23/118.06亿元，同比+16.55%/13.50%/16.62%，EPS分别为1.66/1.79/2.13元，维持公司“买入”评级。
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