■解析一：半固态锂电池产业化对现有电池产业链的影响几何？蔚来发布150KWh固态电池，预计采用原位固化固液电解质制备一种全新的半固态锂电池，主要解决无机固体电解质与电极固/固界面阻抗大的问题，与传统凝胶电解质制备的半固态锂电池有所区别。半固态锂电池对现有四大材料体系以及电池制备工艺没有太大的改变，只是一种过渡产品，并非解决安全性、提高能量密度的最终方案。

■解析二：全固态锂电池体系的产业化进程如何？预计2020-2025年期间将逐步推出全固态锂电池产品。2007年后研究进展显著加速，其中日本丰田在固态锂电池的专利技术布局最深，国内起步时间晚。从产品结构来看，聚合物体系已经有初步商业化产品面世，薄膜氧化物体系实现小微电池领域商业化应用，硫化物体系电导率高，潜力大，界面性能和工艺技术突破成为商业化关键。

■解析三：全固态锂电池产业化后对现有锂电池体系的冲击有多大？从生产工艺来看，聚合物路线可以兼容卷绕/叠片工艺路线；薄膜氧化物体系采用磁控溅射生产，设备壁垒高；硫化物体系有望兼容叠片工艺路线。从材料兼容性来看，正极兼容性最强，高电压复合正极潜力最大；负极有望逐步过渡到金属锂；电解液中有机溶剂被取代，新型锂盐在聚合物体系需求潜力大；隔膜将逐步被固态电解质取代。

■仍维持我们对锂电中游三条主线的重点推荐。电化学层面的技术进步不能一蹴而就，固态锂电池的研究已有50余年时间，目前整体仍处于实验室往中试发展的阶段，短期内全固态电池商业化仍面临较大的挑战，半固态电池有望率先实现量产。全固态锂电池未来有望在可穿戴设备、军工、航天航空等领域实现大规模应用。我们仍看好目前液态锂电池体系下，全球电动化进程加速给国内锂电池产业链带来的机会，重点推荐三条投资主线：海外供应链、涨价中游环节以及优质二线电池厂。

■风险提示：固态锂电池技术进步超预期，新能源汽车需求增速不及预期。

目录

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解析一：半固态锂电池的产业化道路进展如何？

全固态锂电池具备能量密度高、安全性高、柔性化等优势，同时又存在离子电导率低、界面阻抗大等问题短期无法商业化，这个已经得到市场普遍的认可，我们不再赘诉。

我们本篇报告将深度解析市场最关注的三个问题：1、半固态锂电池对现有产业链的影响？2、全固态锂电池体系的产业化进程如何？3、全固态锂电池产业化后对现有液态锂电池的材料体系和制备工艺有多大的冲击？

1.1. 脚踏实地，半固态锂电池先行

蔚来发布150KWh固态电池，预计2022年四季度推出。2021年1月9日，蔚来汽车举行NIO DAY发布会，发布150kwh固态电池包，预计将于2022年第四季度正式推出，能量密度达到360wh/kg。其中，固态电池主要采用了“原位固化固液电解质”，该技术的创新在于原位聚合涂覆技术，即在基膜上进行的涂覆是由原位聚合反应实现，可以改善正负极界面接触，预计原位聚合涂覆用了LLZTO、LATP等陶瓷固态电解质成分。

我们认为原位固化固液技术主要为了解决无机电解质/电极的界面阻抗问题。目前市场上无机固体电解质的研究主要集中在两大类，硫化物体系与氧化物体系，其中氧化物体系LLZTO、LATP等存在界面阻抗高、制备的电解质膜机械性能差、离子电导率低等短期无法有效解决的问题。采用原位固化技术，能够实现固体电极片与电解质膜在分子层面的紧密接触，降低固/固界面阻抗，有效提升电池的倍率性能。同时，参考最新的学术研究成果，目前氧化物电解质的离子电导率仍处于10-4S/cm左右的较低水平，暂时达不到商业化（>10-2S/cm）要求，因此我们预计仍需要加入电解液来解决离子电导率。

传统半固态锂电池，主要是指采用凝胶电解质制备的锂电池。凝胶电解质，是以聚合物为电解质“基膜”，加入锂盐，同时加入碳酸二乙酯/碳酸乙烯酯等低分子有机溶剂作为增塑剂，经过浸泡活化后，得到离子电导率指标介于固体电解质和传统电解液之间的凝胶电解质。

凝胶电解质具备固体和液体的双重优势，同时具备粘结性和液体快速传输性质。凝胶电解质是针对目前聚合物固体电解质离子电导率低，而采取的一种折中方式。凝胶电解质既不是固体，也不是液体，反过来讲既是液体，也是固体，因此同时兼备两者的优势。凝胶电解质种类：目前研究较为成熟，已经商业化的有PEO（聚环氧乙烯）基、PVDF-HFP（聚氯乙烯-六氟丙烯）基、PMMA（聚甲基丙烯酸甲酯）基、PAN（聚丙烯腈）基。

其优点在于：1、离子电导率比聚合物固体电解质高，一般在10-3S/cm数量级，基本满足商业化应用需求。2、基本形态为固态，没有流动的液体，封装简单，形状可以多样化，适用于软包电池中。3、界面相容性较好，循环性能和倍率性能均较好。

半固态锂电池只是一种过渡产品，并非最终解决方案。由于凝胶电解质还是含有少量低闪点的有机溶剂，并没有从根本上解决电解液造成的安全性能问题，采用金属锂做负极仍有一定的安全隐患，因此对能量密度的提升程度有限，是短期全固态锂电池没有实现商业化情况下的一种折中解决方案，并非最终形态。

1.2. 半固态锂电池商业化进展及制备工艺兼容性？

珈伟股份实现第一期快充类固态锂电池投产。根据公司2017年12月20日公司，其控股子公司珈伟龙能固态储能科技如皋第一期快充类固态锂电池生产线正式投产，规模1亿Wh。公司通过引入离子液体或者凝胶电解质，改善电解质的界面浸润性和稳定性，降低界面阻抗，达到类固态的标准，未来公司主要面向4种类型的电池：1、高镍电池，配套物流车、乘用车等，能量密度达到120-130Wh/kg，循环寿命7000次以上；2、磷酸铁锂电池，配套公家车，客车；3、钛酸锂电池，配套卡车、拉煤车、轨道车等，循环寿命20000次以上；4、高能量密度锂电池，配套乘用车，能量密度到230Wh/kg，循环寿命2000次以上。

赣锋锂业一期项目固液混合的半固态锂电池实现规模化生产能力。公司与中科院许晓雄课题组合作，设立全资子公司浙江锋锂新能源科技有限公司，开展固态锂电池方面的产业化工作。根据公司2018年8月3日投资者关系活动记录表资料显示，公司项目一期中样品电芯属于混合固液电解质类型的半固态锂电池；按照产品设计的要求，该款电池是综合具备了较高比能量、优异的功率特性及良好的循环寿命，同时易于规模化制备。按照现有循环测试数据推算，预计该类电池可循环3000次，容量保持80%（1C充电/1C放电，100%DOD，室温条件）。

半固态锂电池制备工艺流程可兼容传统锂电池生产工艺。半固态锂电池的正极、负极极片的制备工艺可兼容传统锂电池卷绕和叠片的制备工艺。凝胶电解质制备工艺相对复杂，主要有两种：1、传统工艺：基于分子间作用力形成物理交联，再吸入电解液。需要经过聚合物成膜、造孔剂萃出、电解液浸渍等步骤，制备出凝胶电解液后再通过叠片、卷绕的方式与正负极组装成电池。2、现场聚合工艺，其中热引发现场聚合是目前主流的技术。加入一定比例的单体、热引发剂、交联剂、电解液混合均匀，制备前驱体溶液，注入电池壳中，置于50-120℃下加热0.5-1小时，在不改变现有锂电池工艺的基础上，制备半固态锂电池。目前中科院物理研究所、比亚迪、三洋株式会社、三星SDI均有相关的技术研究和专利储备。

半固态锂电池对现有四大材料体系冲击较小。1、正极材料：可延续现有锂电池的正极材料体系，磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂、三元NCM等。2、负极材料：目前主流的石墨系，钛酸锂等、以及未来的硅碳系均可适用，由于存在电解液以及隔膜，不适用于金属锂负极。3、电解液：仍需要少量的有机溶剂浸渍，目前主流的商业化锂盐LiFP6，以及新型锂盐LiTFSI/LiFSI等需要添加。4、隔膜：由于仍有部分电解液存在，凝胶电解质不能起到电子绝缘的作用，仍需要隔膜隔绝正负极防止短路。

 解析二：全固态锂电池的产业化现状如何？

业内预计全固态锂电池有望在2020-2025年期间实现小批量生产。早在1978年Michel Armand首次报道了固态金属锂电池的相关研究，随后40年内固态锂电池被全球广泛研究，固体电解质离子电导率低，界面相容性差等技术瓶颈制约了商业化进程，全固态锂电池的研究停滞于20世纪末，2007年开始，全固态锂电池的研究开发复苏，2017年中国电动汽车百人论坛上，业界预计2020-2025年全固态锂电池有望实现小批量生产。

固体电解质按照体系主要分为两大类：有机体系和无机体系固体电解质。有机电解质相对简单一些，主要以PEO为主，无机体系又可以细分为氧化物体系和硫化物体系。氧化物电解质体系又可以细分为非晶态氧化物（薄膜氧化物）体系，以及晶态氧化物体系；硫化物体系也属于非晶态体系的固体电解质。

2.1. 从全球研究机构看全固态锂电池的产业化进程

日本固态电池研究体系成熟，计划2022年全面掌握全固态电池相关技术。日本在硫化物全固态锂电池方面的研究成果较为突出。法国Bolloré公司是全球第一个将聚合物全固态锂电池运用于电动车的公司。海外申请专利前10名中，日本公司占有9家，韩国公司占1家。其中日本丰田株式会社申请的专利数最多，达到218件，占总申请数的20.15%。2018年6月，日本新能源产业技术综合开发机构宣布，将于未来五年内联合学术机构和企业共同开发下一代电动车全固态锂电池。该项目预计总投资额100亿日元（5.8亿元人民币），丰田、本田、日产、松下等23家汽车、电池和材料企业，以及京都大学、日本理化学研究所等15家学术机构将共同参与研究，计划将于2022年全面掌握全固态电池相关技术。

丰田的固态电池专利申请居全球之首，80%集中在无机固体电解质领域。丰田进入无机固体电解质的时间相对较晚，但进行了持续性的专利布局，主要分布在氧化物电解质和硫化物电解质方面。其中氧化物电解质只集中在2010-2011年期间，占比逐渐减少，丰田对硫化物电解质的重视程度逐渐加大，重心主要放在如何减少硫化氢的产生，以及如何提高固体电解质的离子电导率方面。

全球固态锂电池专利申请数量呈现加速提升趋势。据德温特数据库检索数据显示，在1995-2015年期间，海外全固体锂电池领域，共申请专利1082项。2007年后，海外对全固态锂电池的专利申请年均复合增速达到35.3%。1996-2007年期间，液态锂电池实现商业化生产固态锂电池的研究持续低迷。2007年后液态锂电池的技术趋于成熟，在安全性能和能量密度上的天花板也逐渐显露出来，海外主流研究机构加大对固态锂电池的研究力度。

国内对固态锂电池的研究起步相对较晚。国内关于全固态锂电池专利申请数量相对较少，1996-2015年期间共申请专利170项。通过检索国家知识产权局检索数据，查询了1996-2015年期间公开的全固态锂电池专利申请数据，期间共申请专利170项。

国内全固态锂电池仍处于基础性研究阶段。主要两部分机构在做相关研究：1、国内知名高校及科研院所，具有代表性的团队有：清华大学南策文院士团队、中南大学刘业祥院士团队、中科院物理所陈立泉院士团队、中科院宁波材料所许晓雄团队、中科院青岛能源所崔光磊教授团队等。2、国内锂电池产业链上优秀企业，比如宁德时代、赣锋锂业、中航锂电、贝特瑞、力神、台湾辉能等等。

2.2. 聚合物全固态锂电池：已有初步商业化产品面世

聚合物电解质基体可类比于固态溶剂。聚合物电解质主要有三大体系，其中最早发现可以导锂，研究相对成熟的是PEO基固体电解质体系，其次还包括聚碳酸酯基体系、聚硅氧烷基体系以及聚合物锂单离子导体基体系。其优点在于工艺流程简单，原材料价格低廉，缺点在于离子电导率低，常温电导率在10-6~10-7S/cm。

2011年法国Bolloré公司实现聚合物固态锂电池商业化，核心点要采用高温加热。法国Bolloré制备的全固态锂电池，是国际上最早将聚合物全固态锂电池运用于电动汽车的案例，运用于市内租赁电动车中。法国Bolloré公司旗下子公司Batscap公司生产的聚合物全固态锂电池，用于Autolib项目，采用磷酸铁锂为正极，带电量30KWh，测试数据表明，电池在60-80℃期间工作，以1/3C的倍率循环1200圈后，容量保持率在80%左右，单体电芯的能量密度为230Wh/kg，续航里程达到250km，最高时速130km/h，能够满足城市居民的临时用车需求。2011-2015年期间，博罗雷共计投入3000辆电动汽车，租赁站点1150个，充电桩6000个，服务巴黎12000平方公里的1300万市民。聚合物全固态锂电池的最大问题在于离子电导率低，法国Bolloré公司采用安装加热装置的方式给电池加热实现正常使用，一方面带来安全隐患，另一方面也造成成本抬升。

中国科学院青岛能源所突破高能量密度固态锂电池技术。青岛能源所研发的“刚柔并济”固体电解质，复合刚性的多孔骨架材料和柔性的聚合物离子传输材料，改善电池的固固界面相容性和抑制锂枝晶产生，成功研制能量密度 300Wh/Kg、循环寿命超过500次的全固态锂电池。通过了多次穿钉测试，固体电池体现出了一定的自修复功能，安全性很好，并通过了国家深海中心的11000米深海压力舱检测。2017年3月，青能所开发的“青能-Ⅰ”固体电池随中科院深渊科考队远赴马里亚纳海沟，为“万泉”号着陆器控制系统及CCD传感器提供能源，累计完成9次下潜，深度均大于7000米，其中6次超过10000米，最大工作水深10901米，累计水下工作时间134小时，最大连续作业时间达20小时，顺利完成万米全深海示范应用。相关成果已申请中国发明专利29项，国际PCT专利3项。

其他大部分机构的聚合物全固态锂电池仍处于中试阶段。1、日本电力研究所采用卷对卷工艺，制备输出电压12V的三层单体聚合物全固态锂电池，正极材料NCM111，负极材料石墨，固体电解质聚醚材料，正极表面涂覆无机物材料防止界面氧化，降低界面阻抗，室温电导率10-5S/cm，未来设想通过与热泵、储热槽组成的热水器结合，使其在较高温度下正常工作。2、日本三重县产业支援中心，同样采用卷对卷的生产工艺，制备了超薄可弯曲的聚合物固态锂电池。正极材料是磷酸铁锂与碳的复合材料，负极是钛酸锂/硅/石墨的复合材料，电解质是交联型聚氧乙烯结构。该电池能在0℃正常工作，未来有望与太阳能电池、电子纸、柔性底板等大面积元件相结合使用。3、SEEO公司主攻聚合物固态锂电池。SEEO的研发技术主要来自于美国能源部所属的劳伦斯伯克利国家实验室，主要研究方向是嵌段共聚物为聚合物电解质。目前样品供货的电池组能量密度达到130-150Wh/kg。

2.3. 氧化物薄膜全固态锂电池：小微型电池领域实现商业化应用

薄膜全固态锂电池主要通过磁控溅射方式商业化。薄膜全固态锂电池主要是指以LiPON为电解质的锂电池，工作原理与传统锂电池相同，是重点研究的氧化物全固态锂电池体系，1992年由美国橡树岭实验室通过射频磁控溅射Li3PO4靶材制备。由于LiPON离子电导率较低，制备工艺苛刻，难以生产大电池，一般只能做成小微型电池，可用于微芯片、微机电系统、微型存储器、植入式医疗器械、无线传感器等低能量供电领域。美国Sakti3公司研究较为深入，技术相对成熟，此外Cymbet Enerchips, Excellatron, Front Edge Technology, Infinite Power Solutions 等公司均初步具备商业化生产能力。

美国Sakti3生产薄膜全固态锂电池的技术相对成熟。1、美国Sakti3采用真空沉积法制备电池，预计为氧化物体系，成本可控。Sakti3自2007年成立以来，获得了包括通用汽车320万美元在内的3000万美元风险投资，采用真空沉积法制备，公司已经在密西根的小型示范生产线上做小批量生产，未来有望在1-2年内实现商业化。2、韩国GS Caltex采用层层溅射的方法制造出了超薄、邮票大小的固体锂离子电池。并在日本发行了样品。其正极材料为LiCoO2，负极材料为锂，电解质材料为LiPON。虽然其容量只有0.5mAh，但是体积能量密度超过800wh/L，是普通锂离子电池的1.2倍，最高充电倍率可达50 C，这款电池被用作无线传送测试数据的小型温度感应器上,并可采用太阳能电池对其充电。

国内率先商业化的是天津瑞晟晖能，产品性能稳定，能量密度超过200Wh/kg。根据钜大锂电资料报道，公司已开发多款柔性薄膜全固态锂电池，目前已经在实验室小试，近期将筹建1万块薄膜全固态锂电池的连续化生产中试线。据公司官网介绍：公司电池产品体系为钴酸锂/LiPON电解质/Li，公司采用多层薄膜电池堆垛结构提升单体电池能量密度，能量密度大于200Wh/kg。公司电池循环性能稳定，能稳定循环1000次，容量衰减率小于5%，年自放电率不超过10%，工作温度范围-40~160℃。应用领域包括军事工业、医疗电子、消费电子、超级智能卡、微电子器件、可穿戴设备等等。

空间测算：中短期应用领域以小微型电池领域为主，2020-2022年预计维持高增速。根据NanoMarkets公司发布的2015—2022年薄膜电池和印刷电池市场报告显示，随着智能卡、包装、消费类电子产品、可穿戴设备以及物联网的迅速发展，薄膜电池在这些领域的市场将从2015年的3400万美元增长到2018年的1.83亿美元，于2022年最终将达到11亿美元，2018-2020年的年均复合增速达到56.6%。在微电子领域，薄膜型全固态锂电池是微机电系统唯一匹配的能源形式，随着微机电系统的发展，其需求也将进一步增大。

柔性电池市场空间增速大，预计2015-2020年维持46.6%的年均复合增速。根据Markets and Markets发布的全球柔性电池市场预测研究报告显示，2015-2020年期间，全球柔性电池市场以46.6%的复合年增长率增长，到2020年预计将达9.58亿美元，为薄膜锂电池的市场化带来了新的市场空间。

中长期离子电导率进一步改善，薄膜全固态锂电池有望用于大型电池领域。在手机、笔记本电脑，以及电动汽车领域对电池的能量密度、倍率性能都提出更高的要求。目前已有企业在手机市场做薄膜全固态锂电池的商业化开发。2013年被苹果收购的Infinite Power Solution 开发出多层堆垛统一密封结构的薄膜型全固态锂电池。其中，1.3mm厚的电池容量高达1360mAh，可以满足手机使用需求，并且各项性能远优于当前商业化的锂离子电池，而制造成本相当，都是0.8美元/Wh的制造成本。表明高容量的薄膜型全固态锂电池具有巨大的发展潜力和应用前景。

2.4. 硫化物全固态锂电池：界面性能和工艺技术突破成为商业化关键

无机全固态锂电池的开发研究目前主要集中在硫化物电解质体系。材料端，离子电导率已经接近电解液水平，是该类全固态锂电池最大的优势。

丰田的商业化进展较快，有望率先实现硫化物全固态锂电池的产业化。

1）2010年，公司生产了一款10cm×10cm大小的全固态电池产品原型,采用层叠串联结构,平均电压为14.4V,正极采用LiCoO2,负极采用石墨,电解质采用硫化物材料.2012年采用层叠串联结构,以NCM三元材料为正极,石墨为负极,得到了单体电压达28V的电池原型,其能量密度相对于液态电解液电池提高了5倍。2014年其实验原型能量密度达到400Wh/kg。截止到2017年2月，丰田固态电池专利数量达到30件，同时，公司计划在2020年实现硫化物固态电池的产业化，推出10款全固态电池汽车。

2）2010年,日本Idemitsu Kosan(出光兴产)开发了一款采用Li2S-P2S5电解质A6尺寸的层叠串联结构固态锂离子电池单元,其电解质室温导电率达到4×10-3S/cm以上,厚度为100μm,单体输出电压为14～16V。室温下，其放电容量为136 mAh/g(30℃),低温下容量为55mAh/g(－20℃)。

3）美国Planar Energy公司于2010年得到美国能源部先进研究计划署(ARPA-E)400万美元的资助。该公司拟采用印刷—卷对卷工艺实现大面积电池生产。其关键技术在于通过化学沉积制备无机固体电解质膜，采用印刷模式制备无机全固态锂电池。目前实验室已制备出容量为5Ah电池原型,其体积能量密度达到1200Wh/L(400Wh/kg)。

4）三星日本横滨研究所也取得了一定成果，利用硫化物类固体电解质试制出2000mAh、175Wh/kg的压层型全固态二次电池，300次循环保持85%的容量。

5）国内企业：CATL在硫化物固态电池方面比较成熟，改性后的LiCoO2/硫化物电解质/Li电池，在0.1C倍率下，能做到200周以上，容量保持率在80%以上，处于行业领先水平。清陶能源：公司核心在于高固含量的全陶瓷隔膜和无机固体电解质的开发和生产。目前团队已经和北汽开展合作进行中试，未来可能作为北汽电动车的重要组件。

解析三：全固态锂电池产业化对现有电池体系的冲击有多大？

3.1. 全固态锂电池&液态锂电池生产工艺对比

3.1.1. 聚合物全固态生产技术可以兼容现有产线

聚合物全固态锂电池未来有望兼容传统液态锂电池生产工艺。聚合物电解质具备较好的韧性和机械强度，成膜性能较好，可以直接生成厚度均匀的薄膜。日本电力研究所设想采用卷对卷生产工艺制备聚合物全固态锂电池。基本工艺流程为：1、溶胶-凝胶法制备聚合物固体电解质溶液，2、分别在正、负极极片上涂布或印刷上已制备好的电解质溶液，3、紫外线照射挥发制备聚合物电解质的溶剂，使电解质与电极固化粘合，4、卷对卷压实正极/电解质/负极，5、裁剪、抽气、封装。

聚合物固态锂电池与液态锂电池生产工艺异同。目前主流的电池制备工艺有叠片工艺和卷绕工艺。聚合物全固态锂电池对现有电池制备工艺大部分可以兼容，只需要在少部分环节做调整。1、电极极片制备工艺保持现有工艺不变；2、采用溶胶-凝胶法制备电解质溶液，需要烘烤蒸发溶剂，得到固体电解质薄膜，工艺上增加电解质涂覆、紫外照射烘烤工艺；3、由于没有电解液，不需要注液工序。

3.1.2. LiPON薄膜全固态锂电池：工艺设备壁垒高，成本管控是关键

极片及电解质薄膜工艺壁垒高。薄膜型全固态锂电池由致密的正极薄膜、负极薄膜和电解质薄膜组成。1、电极制备方法与传统搅拌、涂覆法不一样，由于需要制备非常薄的电极膜，通常也是采用磁控溅射、脉冲激光沉积、热蒸发镀膜等方法，或者化学气相沉积、溶胶-凝胶等方法来成膜。以上制备工艺导致薄膜型全固态锂电池的电极薄膜非常致密，材料利用率大幅提升，其循环性能、界面相容性均大幅提升。2、LiPON固体电解质薄膜制备方法与电极类似。

电池制备工艺上，可以采用多层堆垛提升能量密度。由于采用磁控溅射等方式制备的极片厚度很薄，电池能量密度比较低，在电芯制备工艺上可以采用多层串联紧密堆垛的方式，来提高电芯能量密度。

3.1.3. 硫化物全固态锂电池：制备工艺有望兼容传统锂电池叠片工艺

工艺流程：硫化物全固态锂电池的制备工艺关键在于电解质的制备，正、负极材料的制备可以兼容液态锂电池的现有工艺流程。制备硫化物电解质浆料，搅拌涂覆在已经制备完成的正极极片上，经过干燥、压延等工序，制备固/固界面接触良好的正极/硫化物电解质薄层材料，切割、裁剪后再与金属锂单层叠片，最后串联堆垛，焊接极耳，完成单体电芯的制备。大部分的设备仍可以沿用现有锂电池生产设备，只是由于硫化物电解质对水分、氧气的敏感度比较高，在生产环境上有了更高的要求，需要在更高级别的干燥间内进行生产，最好能在全封闭的充满氩气氛围的条件下生产。同时，目前考虑到硫化物无机固体电解质膜的柔韧性不佳，在制备全固态锂二次电池时更多的采用叠片工艺，至于具体是分别制备电解质与正负极膜片后叠合，还是采用双层或多层一次涂布制备电解质和正极的复合层，更适合规模化生产的技术路线还有待进一步的研究。

3.2. 全固态锂电池&液态锂电池的电池材料体系对比

全固态时代下，四大材料中正极和导电箔影响较小。我们对比全固态锂电池与现有液态锂电池的材料体系，其中现有正极材料体系可以完全兼容，固态电解质高电化学窗口，可能兼容更高电压的正极材料。电解液体系中，现有液态溶剂会被取代，聚合物路线中新型锂盐LiTFSI、LiFSI等应用潜力巨大。负极材料可以兼容现有材料体系，也能逐步衍变到能量密度更高的金属锂，铜箔和铝箔目前来看仍是最好的导电载体材料，隔膜可能会被逐步取代。

3.2.1. 正极材料体系：兼容性较强，高电压复合电极材料有望成为主流

现有材料体系未颠覆，复合电极有望成为解决方案。全固态锂电池只是改变了正负极之间传导锂离子的方式，对正极材料体系并没有出现颠覆性的改变。目前市场主流的磷酸铁锂、钴酸锂、锰酸锂、以及未来高能量密度的NCM811、NCA等正极体系，均可用于全固态锂电池。在制备方法上，为了解决固/固界面相容性的问题，未来可能会采取使用复合电极材料，包括：正极材料、导电剂、固体电解质，在电极中同时起到导离子和导电子的作用。

高电压正极材料在全固态时代下发展空间更大。目前电解液的电化学窗口较低，对于高电压的正极材料，需要添加高电压添加剂等方式，来配套使用。由于固体电解质大部分具备电化学稳定性能好、电压高的特点，可配套高电压的正极材料，未来有望在现有体系下，发展高镍层状氧化物、富锂锰基、高电压镍锰尖晶石型的正极材料。

3.2.2. 负极材料体系：金属锂有望逐渐替代当前石墨、硅碳负极材料

固体电解质由于具备致密性和高稳定性，以及足够高的机械强度，能量密度更高的金属锂负极也可以用做负极材料，能够有效阻挡锂枝晶的穿透。未来金属锂有望成为全固态锂电池的主流负极材料。

全固态锂电池向下兼容现有的石墨负极以及硅碳负极、硅基负极，均可以直接兼容配套。但由于能量密度较低，首次充放电会出现较明显的衰减现象，可以配合预锂化技术，补充首次充放电过程中损耗的锂。实际上大规模使用金属锂的节奏一方面取决于固态锂电池电化学体系的发展进程，另一方面取决于现有生产环境的配套升级情况，金属锂对水氧的敏感度高，操作过程需要在保护气氛下进行，对生产环境的要求苛刻。

3.2.3. 电解液体系：有机溶剂将被替代，新型锂盐有望导入聚合物全固态锂电池

溶剂方面：对于半固态锂电池，仍需要少量有机溶剂改善聚合物电解质的离子电导率。进入全固态锂电池时代后，将对电解液的有机溶剂完全取代。

锂盐方面：聚合物电解质仍需要新型锂盐做溶质，无机电解质可以完全取代溶剂和溶质。聚合物电解质以PEO或类PEO聚合物为“固体溶剂”，同样需要像电解液一样，添加锂盐充当“锂源”。锂盐在电解质中离解出游离锂离子的能力，同样影响聚合物电解质的离子电导率。与聚合物进行络合的锂盐，其阴离子的半径越大，越有利于解离锂离子，从而得到更高的离子电导率和锂离子迁移数。

类LiTFSI/LiFSI等新兴锂盐有望成为聚合物全固态锂电池的主流溶质。目前电解液的主流溶质是六氟磷酸锂，但其耐高温性能较差，也是液态锂电池高温性能差的原因之一。类似于双（三氟磺酸）亚胺锂（LiTFSI）、LiFSI、LiBOB等具有较高的耐热性、良好的化学和电化学稳定性。同时，LiTFSI具备较大的阴离子基团，其晶格能最低，相对其他几种锂盐而言在聚合物中容易解离，同样能够起到提升聚合物电解质离子电导率的作用。相对而言，其他几种目前主流采用的锂盐：六氟磷酸锂、四氟硼酸锂、六氟砷酸锂均有热稳定性差，容易水解的问题。在聚合物全固态时代，LiTFSI/LiFSI，或者根据不同聚合物基体，新合成的容易解离的大阴离子基团型锂盐，有望成为未来聚合物全固态锂电池的主流溶质锂盐。

无机固体电解质完全替代传统电解液的溶质和溶剂。无机固体电解质通常采用溶胶凝胶法、高温固相法、高温烧结法等来制备电解质材料，不需要传统电解液的溶质和溶剂。比如石榴石型氧化物电解质（LLZO），采用高温固相法制备，以碳酸锂、La(OH)2、ZrO2为原料，在1000℃下烧结三小时。LiPON无机电解质，采用气相沉积法制备，以Li(C11H19O2)、(C2H5)3PO4以及氨气为原料。硫化物电解质，大部分以硫化锂、P2S5为原材料，再通过高能球磨、高温烧结等方法制备得到。

3.2.4. 对其他零部件的影响

隔膜：当前在半固态锂电池体系下没有变化，但全固态时代下将被逐步替代。隔膜在锂电池中存在的价值即为隔绝正、负极材料，防止电池短路。固体电解质具备电子绝缘性和离子导电性，可以逐步替代现有体系下的隔膜。

投资建议

短期内全固态电池商业化仍面临较大的挑战，半固态电池有望率先实现量产，改善锂电池的安全性能与能量密度，有望在3-5年后逐步实现全固态锂电池的批量化生产。根据固态锂电池柔性化、耐高温性能好的特点，未来有望在可穿戴设备、军工、航天航空等领域实现大规模应用。单纯从固态电池角度考虑，锂行业和固态电池研究居前的公司受益，例如赣锋锂业（有色组覆盖）、天齐锂业（有色组覆盖）、宁德时代、比亚迪（汽车组覆盖）等。

我们仍看好目前液态锂电池体系下，全球电动化进程加速给国内锂电池产业链带来的机会。继续推荐电动车中游三大投资主线：

1）海外需求高增长，具备全球供应能力的电池及材料产业链有望获利。电池环节重点推荐宁德时代，材料环节重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控等，建议关注法拉电子、翔丰华、星源材质、容百科技等。

2）优质二线电池厂逐步放量，即将出现业绩拐点，有望迎来价值重估。重点推荐孚能科技、亿纬锂能、欣旺达等，建议关注国轩高科。

3）部分中上游材料环节供需格局反转，六氟磷酸锂环节重点推荐新宙邦，建议关注多氟多、天际股份、永太科技；锂电铜箔环节重点推荐嘉元科技，建议关注诺德股份；磷酸铁锂材料环节重点推荐德方纳米，建议关注龙蟠科技、湘潭电化。