作者：地产大咖联盟

新年第一天，阳光城（000671.SZ）执行董事长朱荣斌用三个字概括了过去一年的阳光城：不容易。

不容易，蕴含着丰富的信息。

朱荣斌作为一家地产公司的台前统领，历经富力、碧桂园的要职，辗转来到阳光城，新年的贺词颇有点指点江山的意味，也是他对过去的一年感慨万千的总结。

朱荣斌

在这一年里，阳光城像众多房企一样，虽然遭受了突发疫情的冲击，但是宏观调控不放松，随之而来的是“三道红线”的施压，在重重压力之下，阳光城经历了多次危机和阵痛，但好在一一化解。

朱荣斌用一句“每朵乌云都有金边”来表明，“危险”之时也蕴藏着“机会”，正是把危险一次次化解，此时此刻，谈笑风生的他才用一句“不容易”概括阳光城的2020。

紧急化解商票拒付案

商票成批拒付案，对于阳光城来说是一次严峻的考验。

在这个寒冷的冬天，突然传出的“多位阳光城供应商反映阳光城下属子公司开具的商票出现批量拒付，涉及金额约2亿元”，这个雷如果引爆，产生连锁反应，威力自然不可小视。

此后，阳光城紧急展开公关，通过媒体向外发声：对于到期的商票，从来没有说过要拒付。并且声明，之所以会传出拒付，是因为该笔票据涉一宗民事及刑事案件，账户无法使用，账户内没有资金银行系统会自动显示拒付。

没有捂盖子，文过饰非。同时，阳光城公开承认，到期未付的该批票据约4900万元，并未如传言那么多。公司对商票的兑付设置了资料审核的条款，也是为保护其他持票人利益。

到了1月4日，阳光城再次对外发声：已经全额兑付所涉及商票。并声称，这是基于社会责任担当，维持商票持有人的利益所做出的举措。并称该笔商业承兑汇票涉及刑事案件，后续将继续推进刑事案件侦破工作。

这时，阳光城适时向外界传递这起拒付案的起因：总包公司山西鑫恒峰通过带资承包了阳光城旗下南京盛阳南京的项目，要求南京盛阳以预付款形式开具商票，并且对接好资金方。商票开出后，资金方按约定打款，但约有4900万元款项被总包方山西鑫恒峰负责人卷跑。阳光城方面选择报警处理，同时该笔商票几经转手已在市场流通。

通过兑付，阳光城化解了信誉危机，又通过公布真相，树立了其敢于担当的行为，阳光城此举向社会树立了诚信的正面形象。

显然，一次小小的兑付危机，如果不及时处理，就有可能演化为一次大的财务危机，这对于备受“三道红线”考验的阳光城，显然不愿意因小失大。

债务隐患之下期待2021

票据拒付案只是一个小小的警示信号，隐藏在背后的是阳光城的债务隐患。

近两年来，阳光城在朱荣斌的带领下，接连上新台阶。

2017年11月刚到任的朱荣斌，在2018年就带领阳光城的销售额首次突破千亿大关，以1628亿销售额位列中国地产TOP 14。2019年，阳光城一鼓作气实现销售金额2110亿元，综合实力位列中国地产TOP 13。

然而财务问题一直是悬在阳光城头顶的“达摩克利斯之剑”。

纵观这几年阳光城的发展，可以发现，伴随着销售额的高速增长，高负债率是阳光城的常态，从2013年开始，其资产负债率就没低过80%。

在朱荣斌接手之前的2016年和2017年，阳光城的净负债率分别高达259.93%和252.25%。

实际上，朱荣斌也认识到了阳光城的财务问题，因而不惜重金引进了原碧桂园副总裁吴建斌出任执行副总裁，把控财务问题。

双斌联手，阳光城一边高歌猛进，一边大力度降负债，随后的2018年和2019年两年，阳光城的净负债率相继降为182.22%和138.20%。

就算如此，阳光城的债务隐患依然没有解除。2020年年中期业绩数据显示，阳光城剔除预收款资产负债率78.17%触及踩线，净负债率114.98%触及踩线，现金与短期债务之比1.28。

震惊业界的2000亿黑马踩中两条红线，被划入橙档。

另外阳光城子公司债务担保金额远超自身净资产。据阳光城2020年8月19日发布的“关于为子公司济南士辉实业供担保的公告”说明：截至公告披露日，公司及控股子公司对参股公司提供担保163.33亿元；为其他资产负债率超过70%的控股子公司提供担保847.65亿元；为其他资产负债率不超过70%的控股子公司提供担保为79.75亿元。

上述三类担保合计实际发生担保金额为1090.73亿元，占最近一期经审计合并报表归母净资产的407.83%。

对负债经营的阳光城而言，如此巨量的担保规模，也为其未来的发展埋下了地雷，一不小心就会爆炸。

三道红线之下，曾经的黑马房企“阳光城”正面临着去杠杆的阵痛！

所幸的是，朱荣斌等人通过运作，2020年9月阳光城引入泰康人寿及泰康养老作为公司重要战略投资人。这被朱荣斌认为是开启阳光城的十年发展新征程。

虽然2020年很不容易，但是朱荣斌却很期待2021！