价值投资：长长的坡，厚厚的雪——滚

1、简单讲，最近流行炒价值股是因为最近价值股涨得比较厉害，比如茅台。会认同价值投资的人的比例大概不太会变，这么多年都没怎么变过。（2017年5月）

2、虽然打雪仗也需要厚厚的雪，但大概没办法形成大大的。什么公司是在长长的坡上滚着厚厚的雪呢？我举几个我看着像的。

苹果是在一个长长的坡上，似乎雪也是厚厚的。

三星、OPPO和vivo以及华为这类公司？似乎也都在长长的坡上，但雪没那么厚。不过这些公司还是要感谢苹果，因为苹果，长长的坡上有时候雪也不薄。

那些追求“性价比”的公司恐怕是既没有长长的坡更没有厚厚的雪。“性价比”其实就是为性能不够好找借口，我也是花了很多年才突然想明白的。

茅台当然是吧？！长长的坡，厚厚的雪，虽然偶尔会损失一点点雪。

网易也应该算吧？游戏做成这个样子？！有谁不玩游戏呢？大家玩不同游戏而已。

腾讯应该也算吧？

Google应该也算吧？绝对是长长的坡厚厚的雪。

amazon？当然是长长的坡，但上面的雪不太厚啊，不然人家怎么能坚持亏20年？京东不会比amazon好的。

阿胶、片仔癀之类有点像？

阿里应该也算吧？虽然我很钦佩马云，也觉得他们怎么看都有些在长长的坡上，但有些业务已经超出我这种早已退出江湖的人的理解范围了。

Facebook？微博？yy？陌陌？我看这些公司时，偶尔会觉得自己已经不再年轻了（就是因为自己不用，所以看不懂的意思）。

特斯拉？曾经以为是的，买了他们的产品后就不再这么认为了。

这里长长的坡其实不光指的是行业，而是包括企业本身能否长跑的，所以企业文化很重要。（2017年3月）

3、我从一开始就是个价值投资者。我买股票时总是假设，如果我有足够多的钱，我是否会把整个公司买下来。

4、股市中大家在玩不同的游戏，但投资这个游戏其实只有一个玩法，就是“价值投资”。投机则有不同的玩法，到有很多玩法，可以玩“大小”等等，这个钱来得当然快，但是去得也快。

5、我自己也经常做短线，我的乐趣有时候从短线来。我自己就有两个帐号，一个是长线帐号，一个是短线帐号。短线就是好玩，赚不赚钱呢？也赚，但是这里面有什么心得吗？也没有。

我对短线帐号的印象很深刻，每年家庭的开销都从这里面出，但是钱没有少过，很有意思，总有这么多钱，而且交税也是从这里面交。

对于长线帐号，我有时候都不知道它赚钱了，最长线的是我买了之后就没动过，现在也没动，5年下来大概赚了50多倍，而短线5年下来也可能有2倍，你说哪个好？我也不知道。

巴菲特也做短线，他跟我的目的是一样：好玩。当然他是自己做，他的投资公司是不做的。

中国大环境还不能产生巴菲特这样的人

6、关于投资的书，我觉得最重要的是巴菲特写给股东的信，其次是巴菲特平时的言论。如果你真看懂了，你就可以开始了。

7、如果谁觉得巴菲特已经过时，谁在投资时就该小心了，不然过时的很快就会是自己。该讲的老巴都讲了，别人谁讲的都不重要，能不能理解完全看自己的悟性和造化。

8、我想问巴菲特：“我们做股票经常会碰到这样的情况，有时发现一个好目标，手里没有钱；有时手里有很多钱，又没有目标，这种情况下你是什么样的心态？”

我问一些其他问题时，他就间接回答了这个问题，比如说没钱有目标的，是否能借钱做股票投资等等。

他说他只希望富一次，如果借钱，可能会变成两次、三次富有了，然后又穷回去了。他这话的意思是要少犯错。

9、中国的大环境还没有到能够产生巴菲特这样的人的地步，可能还需要很多年。因为整个股市的完善需要时间，大家的心态、所受的教育、对投资的理解，整体差异还不是很大。

我在美国见过很多普通投资者，他们对价值投资的理解都非常深刻。回国后，哪怕是已经做得很大很有名的人，聊起来都会让我哭笑不得。比如，他会找到一些“短线巴菲特”，这很搞笑，因为巴菲特意味着不能短线。

我举个例子，我回报最快的是2小时赚了50倍，去赚的，这不叫投资，这叫。所以你不能说我这两个小时的表现比巴菲特好。

价值投资的概念是5年、10年、20年，不是5天，10天。（2007年5月）

10、有人问我，如果巴菲特要买你的公司你卖吗？我说我不卖，因为价格高了对不起巴菲特，低了对不起我们的股东。

11、好像巴菲特早就讲过，对大多数投资人而言，在指数便宜的时候投资指数是最好的办法。我同意。投指数就是投国家。

不能因为已经赚钱而卖出股票

12、投资就像打高尔夫，要是每一个都打得很好，那就不好玩了。高尔夫主要是要看整个成绩，而不是看某一部分。大部分人都更关注为什么你这一杆打得这么好，其实高尔夫是用全场来计算成绩。

我们有时候过于注重某个案子的成败，过于紧张，往往忽略了整体的东西。巴菲特这方面说得很清楚。

13、我对投资的理解就是比较无风险利息和企业利润回报，寻找较好且自己认为足够安全的。

14、我个人认为应该多了解公司。当然其他的东西对公司短期盈利有影响，但如果从5年、10年的角度看，宏观的东西对公司的影响要比想象的小得多。

15、对于什么时候卖股票，我有个理解，就是无论什么时候卖都不要和买的成本联系起来。

该卖的理由可能有很多，唯一不该用的就是“我已经赚钱了”。

不然的话，就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的价钱就卖了(也会在亏钱时该卖的不卖。）

买的时候也一样。买的理由可以有很多，但这只股票曾经到过什么价位最好不要作为你买的理由。

我的判断标准就是价值。这也是我能拿住网易8-9年的道理。（2010年3月）

16、投资的一般规律是：出手越多，赚得越少或赔得越多。

时间花在想花的地方叫财富自由

17、我现在花在投资上的时间一周可能不到70分钟，因为这是件对我完全不重要的事情。时间花在想花的地方叫做财富自由。（2017年5月）

18、专门做“投资”是一件挺痛苦的事，因为你必须要有年度目标，然后你就不得不看市场的眼色去投机了。

19、没现金流的东西都不容易懂，我没太关注过。比特币热起来中国可能起了很大作用，因为它居然成了换汇工具。（2017年5月）

20、（有人问段永平，为什么乔布斯缔造了数字帝国，史玉柱仅是一个商业神话？）

我觉得乔布斯如果在中国的话，应该不如史玉柱。

21、慈善是一个正常的行为。这些钱最后怎么办？给子女是害子女,你不能剥夺他的乐趣，如果你让他饭来张口、衣来生手，他就没有乐趣了，要给他压力的。因此在你赚钱的时候，就要安排好钱的去处、要花在什么地方