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【天风Morning Call】晨会集萃20201231
机构研报精选 / 2020-12-31 08:50 发布
重点推荐
《宏观|风险定价|成长股具备躁动特征》 12月第4周各类资产表现：12月第4周，美股高位震荡。Wind全A上涨0.31%，成交额4.3万亿，成交量有所回升。一级行业中，电力与新能源，有色金属和电子等行业领涨；，综合金融，消费者服务，综合等行业表现靠后。债券指数中，中证国债指数反弹明显，中证企业债指数继续延续前期的上涨态势。 12月第5周各大类资产性价比和交易机会评估：权益：12月以来流动性因子再次主导市场，成长股具备春季躁动特征。债券：年底流动性边际宽松，市场有所回暖。商品：工业品与能化品价格有所回调。汇率：人民币风险溢价有所下降，但目前仍然处在便宜的区间内。海外：TIPS隐含的通胀预期继续上升，流动性溢价上升至中位数附近。 
《电新|2021年电动车年度投资策略》 我们认为市场对于明年需求最大的预期分歧在于国内的销量。明年行业需求将快速释放，中性预计明年销量接近200万辆，乐观预计或超200万辆。 在【明年国内需求超预期叠加海外高增】的行业背景下，优选带有经营杠杆的国内标的【宁德时代】、【科达利】、【拓普集团】，其次推荐市场份额持续扩张，具有自身α较强的标的：【亿纬锂能】、【欣旺达】、推荐【璞泰来】；最后推荐【天赐材料】。从明年车企增量来看，明年全球总销量460万辆，预计较今年增加约160万辆，车企端的主线投资预计将围绕【特斯拉】、【大众MEB】供应链展开。电池材料应用结构变化带来的投资机遇：1）三元高镍化趋势，推荐【当升科技】、【天奈科技】；2）磷酸铁锂返潮乘用车，建议关注【德方纳米】。 风险提示：国内销量不及预期，欧洲碳排政策变动，特斯拉上海工厂产能爬坡不及预期。 
《军工&电新|*ST湘电（600416）：定增过会涅槃重生，回复函显示军品大额在手订单》 定增过会公司发展持续向好，综合电推龙头涅槃重生。12月28日公司发布公告，非公开发行股票已获得证监会发行审核委员会审核通过。 回复函揭示军品大额在手订单，2021年有望进入显著放量阶段。特种电机/电推技术国际国内均领先，军品湘电动力股权激励团队持股3.95%。船舶动力体系有望从纯燃料向电能转换，综合电推头部企业望享受近千亿产业空间。 维持此前盈利预测，预计2020-22年实现营业收入46.29/53.84/63.91亿元，对应归母净利润3.59/5.30/7.21亿元，对应EPS为0.38/0.56/0.76元，对应PE为52.84/35.82/26.33x，维持“买入”评级。 
《纺服&轻工|露露柠檬（LULU.O）：瑜伽核心奠基，多维社群运营，拓展品类勾勒LULU成长蓝图》 女性高等教育普及率稳步提升，supergirls群体兴起，瑜伽受众快速增长。传统健身服缺陷明显，市场潜在需求增长，新兴市场暗藏机遇。聚焦细分确立先发优势，区别于NIKE、Adidas等传统运动品牌成长路径。研发创新确立品牌先发优势，开启athleisure运动时尚风潮。品牌活动、品牌教育家&大使结合构成多维社群营销体系，竞品难以复制。“powerofthree”战略明确拓品类方向，围绕男性服装业务、数字化业务、国际市场打造业绩增量三极。 风险提示：男性服装业务等新拓展业务业绩增量不达预期；疫情防控、疫苗推广效果不及预期，疫情反复加剧风险；线上DTC渠道拓展存在不确定性；Mirror业务未来存在业绩波动不稳定性等。 
买方观点 临近年底，指数表现强势，创业板指创下5年新高，沪深300指数也同样录得15年牛市以来新高，北向资金持续买入。机构开始提前布局春季可能会领涨的行业和个股。最近几个交易日涨势较好的行业，大概率是春季行情领涨市场的行业板块。市场大跌和大涨可能性都不大，但结构性机会依然精彩。 从近期市场走势来看，新能源汽车，白酒，以及反弹的科技都有望引领市场的开年春季行情。景气赛道个股还是有望走出独立行情。同时看好CRO,医美，以及部分核心资产龙头。 研究分享 
《商社&食品|广州酒家（603043）：收购海越陶陶居，推动“餐饮+食品”双轮驱动》 增资扩股，引入战略投资者，为未来广州陶陶居长久发展扩张打基础。交易对手方食尚国味深耕餐饮行业22年，门店遍布全国，有利于陶陶居未来在全国扩张。收购海越陶陶居100%股权，引入优秀的餐饮管理团队抱团突围。此次收购是广州酒家坚持“食品+餐饮”双轮驱动战略的重要举措。食品制造+餐饮服务双轮驱动，老字号具备长期投资价值。 将公司20-22年净利润预期由4.45亿元/5.98亿元/7.95亿元下调为3.99亿元/5.90亿元/7.19亿元，20-22年对应PE为37X/25X/21X，维持“买入”评级。 《纺服|冷冬+速冬+晚春激发冬季换装需求，再次提示纺服板块机会》 根据近期气象台的发布，“冷冬+速冬”或成今年冬季最大特点。冷冬速冬叠加晚春，将有效延长销售旺季，有效激发换装需求。2020 年受到疫情影响，纺服板块受到较大影响，A 股纺织服装板块整体表现平淡。我们认为纺服板块的复苏将持续至 2021 年，目前板块估值较低，我们再次提示板块潜在机会。 针对当前行业趋势以及板块的变化，我们明确以下投资主线：1）紧握运动赛道，坚定推荐运动龙头：安踏体育、李宁；2）重视品牌端优质龙头，持续调整焕发新生：波司登、森马服饰、海澜之家、比音勒芬、地素时尚、开润股份、南极电商、罗莱生活；3）上游优质 ODM 制造龙头：申洲国际、健盛集团。 
《农业|高度重视农业，再提“坚决打好种业翻身仗”！》 本次农村工作会议对“粮食安全”继续强调。对农业核心科技重视。对种业继续强调，提出“夯实现代农业发展基础支撑，坚决打好种业翻身仗”！种业产业有望得到更快发展：一方面，种业技术有望迎来变革机遇。另一方面，行业竞争有望更为有序。 重点推荐：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】；【登海种业】。
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