上一周周末因为要到外面赶去参加一个费神耗力的会议，所以周记也没有写成，好在事情算是办完了，感觉到了年底自己好像被各种会议包围了。

这两周对于我自己的投资来说没有任何变化。但是新闻总是不缺的，一向逍遥自在的马老师被墙倒众人推，游族网络老大竟然可能是被投毒致死，也许世界就是由一些意外和变化构成的吧。还是要时刻提醒自己风险无处不在，尤其是在你感觉良好的时候，好在我今年赚钱主要似乎主要集中在前半段，所以目前还没有产生那种飘飘然的感觉。因为还有一周才结束多灾多难的2020年，所以年终总结的话我们还是留在元旦。

有人问乐普医疗财务指标很好啊，为啥跌成现在的熊样？

这家公司我也曾经买过的，虽然好久没有关注了，但是根据我之前的分析，我还是认为这是一家不错的公司。既然问了，那我们就从乐普医疗讲起。

第一，乐普医疗一直是双轮驱动，药品和器械分别代表现在和未来，当时我分析它的时候结论是清晰的，不过那时候器械集采还只是一个意向，现在则变成了残酷的现实。药品集采的时候，乐普医疗的股价已经受过一次伤害，但是当时可降解支架才刚刚研发成功，大家都对此充满憧憬，也就是对乐普医疗摆脱集采的阴影的器械未来充满希望，但是随着时间的流逝，大家发现器械也不可避免的会走药品集采的老路，而心脏支架等领域并不会产生永久性的竞争优势，大家都在投新型医疗器械。尽管乐普医疗有先发优势，但是这并不是长期稳固的护城河，将来一旦换代支架等现在的新品，将来成为主流，那么集采又是一轮杀价，尤其是对于后来的竞争者为了上量，一定会采取低价竞争的策略，这是医药行业的必然竞争路径。所以高端耗材和器械的集采一开始，热气腾腾的菜瞬间就不香了。

这些并不是对乐普的现在业绩有多少影响，而是对预期的重大打击，而对于上市公司股价的估值里有很大一部分是对未来预期兑现的溢价，而预期越高越明确股价的未来涨幅就越可观。大资金的思路如果不是偷鸡摸狗，向来是如此的，这是大家产生一致性预期的前提。个人投资者却不一定这么想，很多时候我们想的只是已经这么便宜了，要买一点。对于乐普医疗这样的公司股价一定会反弹，但是你并不知道从哪里开始，那是一种投资情绪和价值低估的共振，26到52是翻一倍，13到26也是翻一倍，如果没有周全的考虑和资金投入计划安排，真的不一定就能熬到大获全胜的那一天。

第二，就是市场环境和资金问题了，现在的市场已经与几年前有了很大变化，但是我发现很多投资者并没有意识到这一点。齐跌共涨的时代已经一去不返了，因为新股不停发，市场资金是有限的，大型资金的引领作用很明显，从高瓴到大型基金，这种趋势非常值得关注。长期投资的风向一定是越来越集中于预期明确，一致性高，前景好的优势公司，这样的公司往往并不是小型的发展历史短的上市公司。这也是我为什么这两年的投资风格有所转变的原因，从小型公司的起点开始赚钱越来越难，因为公司上市节奏太快，你很难从这样的公司中准确挑选出一定会脱颖而出的头部企业。所以我们要把目光转向那些已经具有一定优势，并且预期明确的公司，投资的话更要优中选优。乐普医疗是家好公司，但是预期不如从前了，也不是大资金的长期最优选，但是股价一定会反弹，因为你们已经知道了高管增持的内部价了，一般来说股价底部不会低于这个数的8折左右，只是低估不一定代表股价就一定会将来新高，或许只是弹簧压的有点紧了。要想彻底改变乐普医疗的状况，最重要的还是看公司能不能拿出改变资金一致性预期的东西来。

虽然只是讲乐普医疗的例子，但是这也代表我自己选股思路的一种变化，虽然我曾经选出了亿纬锂能这样的公司，但是那可能只是运气也站在了我这边而已，从小型公司中选出可以长期投资的标的，成功的概率越来越低。预期好而确定性高的优势公司可能是更好的不太用操心的选择，虽然股价不一定便宜。

我们经常抱怨基金抱团，其实是人性使然，换成你也是一样，与其花时间研究几个小型的次新股公司，哪里有换成贵州茅台来的容易。真要是有朋友提供资金让你帮忙投资，大概率你的选择也是一些稳妥的中大型标的，而不是名不见经传的小公司。所以我们不仅要理解这种行为，而且要在大资金正在或者将来可能会产生一致性预期，但尚没有让预期明确的优势公司股价形成巨大变化之前找到它们并长期稳定的投资下去。

我的持股没有变化，还是华大基因、复星医药和亿纬锂能。前两个变化不大，倒是亿纬锂能股价屡创新高，在这样的市场环境里还是挺让人侧目的。

华大基因的减持和增发都是未完成时，也不知道这么多股票都被谁接走了，投资者情绪可是真够稳定的，也只能慢慢等待了。因为明年初又会有几笔资金进来，如果其它股票节奏跟它不一致，两件事完成的时候股价还是这么平稳或者下跌的话，我可能会加大对它的投资力度。

复星医药额前途其实掌握在自己手里，明年股价涨不涨，就看它的业绩能不能跟上了，只要业绩稍微超预期，大资金一定会跟进，现在主要是情况不明朗。

又要到了前后两年交接的节点，也是关心自己未来投资的时候，我也要慢慢看看明年有没有新的更好投资标的，如果有好的潜在投资标的，欢迎分享，下周写个年终投资总结吧。