当地时间2020年12月18日，美国商务部工业与安全局（BIS）将77个实体列入所谓的“实体清单”，其中大部分为中国企业。据其在公告中阐述，这些实体存在“侵犯”、“南海问题”以及“窃取美国商业机密”等“违反美国国家安全或外交政策利益的行动”。

　　我们经过整理，可以看出进入“实体清单”的企业大致可以分为三类，列入清单的影响也有所差异：

1）直接或间接与中国军事相关的企业。我们认为，其中大部分企业业务与军方直接或间接相关，美国多数已对其采取严格技术封锁措施，包括行业交流、人员、设备等。且这些企业也因业务敏感，在目前大环境趋于紧张的情况下多数已有预期，因此“实体清单”对这些军工企业本身影响较小。

　　2）代表先进科技和先进制造的下一代核心科技企业。例如旷视科技、科大讯飞等人工智能企业；华为等5G通信企业龙头；中芯国际、福建晋华等国家半导体领先企业。美方认为，通信、人工智能、集成电路等先进技术可能会通过“军民融合”政策最终为军方所用。

　　一旦被加入到实体清单，意味着非经美国政府许可，将无法与美国企业做生意，而它也无法使用来自美国企业的技术和产品。我们认为，考虑到美国在部分专门领域的强势地位，“实体清单”或将对这些企业发展造成一定冲击。

　　3）物流运输、进出口企业，避免其为中国进口先进科学仪器和设备。

　　综上可以看出，美方目前已视中国为其主要威胁之一，“无军事用途”已无法避免美国制裁我国民用企业。“中国制造2025”和“一带一路”两大国家战略分别帮助提升中国国内科技制造水平和加强国际伙伴联系，如果成功，中国在国际舞台的地位将有望与美国比肩，因此美国已视中国为其主要威胁之一。而自2018年以来，中美关系不确定风险逐升。近期，继中美贸易摩擦、美国制裁中兴、华为、扩大禁售清单之后，美国对中国企业的狙击扩大至字节跳动和等互联网巨头，打击面进一步延伸。

　　供应链安全问题再次提上议程，军民核心产业国产化迫在眉睫。一系列封锁举措使得我国军用领域国产化问题更为迫切，同时民用领域使用美国技术风险徒升，硬件层面的国产化等治本性措施将有望成为主流。我们认为，军工行业作为国家重要发展方向之一，国外技术、人才封锁较其他行业更为严格，“外循环”先天较为薄弱，因此军工科技创新以及全产业链自主布局具有重要战略意义。

受益于“内循环”，两条投资主线：第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。

　　同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分“卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。在目前的贸易环境下，随着国内下游客户不断提升国产模拟芯片的使用比例，国内模拟芯片生产厂商具备较好的业绩弹性。2025年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，芯片产业链。 

“内循环”促进北斗系统对GPS的替代，政策利好加快国内产业发展。国内已具备一定规模和水平的芯片制造生产研发能力，全面建立自主芯片产业的大趋势已经形成，国产北斗芯片已实现规模化应用。北斗高精度应用推广取得长足的发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显现。北斗导航系统在智慧城市、交通运输、公共安全、减灾救灾、农业渔业、精准机控、气象探测、通信、电力和金融授时等众多领域得到广泛应用。各行业应用方兴未艾，北斗与5G、通信卫星等技术方向结合带来新的活力。随着5G商用时代的到来，北斗正在与新一代通信、区块链、人工智能等新技术加速融合，与交通运输、农林牧渔、电力能源等传统应用领域业务的融合也不断深化。北斗高精度可支持亚米级精度定位，未来有望广泛运用于行业应用和大众应用，有望迈向“标配化”发展的新阶段。 北斗高精度相关公司海格通信等。

中航飞机，中航西飞，火炬电子，国防ETF，军工ETF都是实质性受益者

军工背后的逻辑

十四五期间，军工一年一年下订单，现在是5年一次性下单。

预付款过去是30%给钱，现在是40%--50%给预付款。。

明年4月份才出年报，军工的行情比较大。

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