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新冠疫情再起，国内供给海外填坑时间拉长——兴证策略行业配置双周报
王德伦策略与投资
/ 2020-12-23 20:43 发布周度行业观点 ★ 近期英国报告新冠病毒变异，市场对新冠疫苗使用效果担忧情绪上升，认为明年经济复苏再添不确定性因素，是顺周期板块调整的主要因素之一。我们认为疫情的不确定性有正反两方面影响，第一，海外新冠疫情反复、不确定性上升不利于海外需求的恢复，尤其是工业企业需求的恢复，第二，海外供给恢复节奏可能减速，有助于拉长中国制造业对海外供给端的填坑时间。综合两方面因素，短期来看，市场情绪受到的扰动加大，市场波动增加，寻求确定性可能是市场认知的最大公约数；中长期来看，在英美等国陆续开展新冠疫苗接种后，疫苗的使用效果将逐渐被检验和市场认知，欧美供给端恢复减速，我国制造业稳定性和高性价比优势突出，国内高端制造、优势出口链板块股价上升空间可能增加。 ★ 我们在年度策略《权益时代新格局》中重点推荐的新能源车链条和光伏链条近期再度大涨，主要催化因素有两点，第一，经济工作会议将“做好碳达峰、碳中和工作”列为明年要抓好的八个重点任务之一，并提出“大力发展新能源”，为未来新能源发展前景再次注入“强心剂”；第二，高瓴资本158亿元入股隆基股份，反映资本市场主流价值投资者对新能源领域的长期看好，多重因素助推新能源板块上涨。国内龙头企业竞争优势突出+政策利好+行业基本面持续改善，长期看好以新能源和光伏等为代表的高端制造板块股价上涨空间，短期波动不改长期上涨趋势。 ★ 我们在年度策略《权益时代新格局》中提出“科技成长是长期主线”，近期市场风险偏好有所提升，中长期继续看好科技成长主线，尤其是我国具备优势并且受中美摩擦较小的新能源、光伏、军工等硬科技板块。12月21日，创业板指收于2882.44点，距离历史最高点2896.31点仅差13.87点，反映市场风险偏好有所抬升。经济工作会议在总结经验时明确指出“科技自立自强是促进发展大局的根本支撑”，并将“强化国家战略科技力量”作为明年的八个重点任务的第一位。我们在2020年度策略《权益时代新格局》中就指出，未来顶层设计+高质量发展需求驱动+降低融资难度，多因素推动科技成长进入长期向上通道。 ★ 本期对行业看法没有变化，沿着经济复苏方向，短期继续保持对工业金属、化工、航空、航运、金融等行业的积极看法。 ★ 近期中观景气表现突出的行业:有色金属、螺纹钢、铁矿石。 风险提示：宏观经济表现与预期不符，疫情超预期变化，中美博弈超预期加大等。 报告正文 上游能源与金属 石油天然气：国际油价继续上涨 受益于美国出台新冠援助计划的乐观情绪支撑作用。截至12月18日，布伦特原油较上周上涨4.58%至52.26元/桶，NYMEX轻质原油较上周上涨5.73%至49.24美元/桶，NYMEX天然气期货价较上周上涨4.28%。截至12月11日，美国商业原油库存周度减少313.5万桶，下跌0.62%，美国可利用天然气库存周度下跌3.17%。截至12月18日，当周美国原油活跃钻井增加5口至263口。 煤炭：国内煤炭价格持续上涨 上周国内焦煤、焦炭期货价格上涨，动力煤价格下跌。截至12月18日，焦煤期货结算价上涨2.11%，焦炭期货结算价上涨3.25%，动力煤期货结算价下跌7.39%。截至12月15日，秦皇岛港山西产动力末煤平仓价较上周上涨2.68%。截至12月16日，环渤海动力煤平均价指数较上周上涨0.70%。截至12月18日，秦皇岛港煤炭库存下跌1.42%，六港口炼焦煤库存下跌11.76%。 有色金属：铜价小幅上涨，镨钕氧化物价格大幅回调 LME有色期货中铜价继续上涨。截至12月18日，LME有色期货中铜、铝、锌、锡、镍价格较上周分别上涨2.92%、1.13%、2.64%、2.82%、0.84%，铅下跌1.31%。贵金属中黄金、白银价格较上周上涨2.46%、8.06%。 镨钕氧化物、氧化钕价格回调，氧化铽持续上涨。截至12月18日，氧化铽、江西钨精矿价格较上周上涨0.74%、2.99%，镨钕氧化物、氧化钆、氧化镝、氧化钕价格下跌1.23%、2.75%、2.53%、2.99%，氧化铈、氧化镧、新疆金属锂和长江有色市场钴与上周持平。 中游原材料 钢铁与铁矿石：螺纹钢和铁矿石价格大幅上涨 截至12月18日，螺纹钢期货价较上周上涨3.41%，板材价格平均上涨1.78%。青岛和连云港铁矿石平均价上涨5.28%。 螺纹钢和线材需求继续释放，库存去化。截至12月18日，螺纹钢库存较前一周下降5.99%，线材库存下降3.49%，热板库存下降3.41%，冷轧库存下降2.57%，中板库存下降2.29%。截至12月18日，全国高炉开工率较上周上升0.28%，唐山钢厂产能利用率上升1.65%。 建材：水泥、玻璃价格上涨 截至12月18日，17城市42.5袋水泥平均价较上周下跌0.06%，32.5袋水泥平均价较上周持平，玻璃期货结算价下跌3.05%，主要城市浮法玻璃现货平均价上涨3.99%。 化工：涤纶价格上涨，MDI 价格继续回调，PVC 价格创新高 涤纶价格继续上涨。截至12月18日，化纤产品中涤纶短纤、涤纶DTY价格较上周上涨3.35%、3.78%，粘胶长丝、粘胶短纤、腈纶短纤价格与上周持平。 甲醇价格上涨，PVC价格大幅回调。截至12月18日，山东地区聚合MDI价格下跌1.66%，华东地区纯MDI价格下跌1.70%。甲醇期货结算价上涨6.51%，PTA期货结算价上涨3.71%，PVC期货价下跌9.13%，天然橡胶期货价上涨2.05%。截至12月16日，多晶硅现货价格上涨4.57%。 造纸：纸制品价格下跌 截至12月18日，万国纸业、亚太森博白卡纸出厂价与上周持平。11月，中国造纸协会纸浆价格指数较10月环比上涨3.04%。11月，华夏太阳70g、128-157g双胶纸平均价较10月分别环比下跌21.31%、8.30%。 光伏：光伏组件价格继续下跌 截至12月16日，光伏级多晶硅价格较上周上涨4.57%，晶硅光伏组件价格下跌0.58%，薄膜光伏组件价格与上周持平。截至12月14日，国产多晶硅料、进口多晶硅料价格较上周下跌2.38%。 中游机械
工程机械销售：10 月工程机械销售景气持续
在经济持续复苏背景下，工程机械销售保持景气。挖掘机、推土机、装载机、起重机10月销售数量较去年同期分别上升60.52%、36.49%、9.78%和33.91%。环比来看，挖掘机和推土机销量环比分别上升4.98%、9.87%，装载机和起重机销量分别下降7.93%、7.20%。
工程用车销售：11月卡车销量同比保持上涨 11月，重型卡车、中型卡车、轻型卡车销售数量较去年同期分别上涨8.53%、24.56%、20.32%，微型卡车销量同比下降0.23%。重型卡车、中型卡车11月环比销量分别下降13.29%、4.45%，轻型卡车、微型卡车环比销量上涨2.69%、0.32%。 11月工程机械开工情况同比大幅上升 11月国内复产复工情况继续保持良好态势。根据日本工程机械生产商小松的数据，11月中国地区小松工程机械月均开工小时数136.3小时/台，较去年同期上升0.59%，环比开工小时数下降0.73%。 航运业：集装箱运价指数上涨 截至12月18日，BDI指数上涨9.41%至1325点，SCFI运价综合指数上涨4.33%至2412点，美西航线较前一周下降1.22%，欧洲航线运价较前一周上涨5.97%。 下游消费 房地产：当周成交面积下降，可售面积上涨 截至12月20日，十大城市商品房当周成交面积较前一周下降10.09%，可售面积上涨1.28%。11月商品房累计销售面积同比上涨1.30%，累计销售额上涨7.17%，房屋累计竣工面积下降7.32%，累计新开工面积下降2.00%。 汽车：11 月新能源汽车产销量同比大幅增长 11 月，汽车行业保持高景气度，产销量继续实现大幅增长。乘用车产量同比上涨7.67%，环比上涨 11.77%，销量同比上涨 11.69%，环比上涨 8.89%。新能源汽车产量同比上涨 80.36%，环比上涨 18.80%，销量同比上涨 109.70%，环比上涨 24.86%。 农业：蔬菜价格持续上涨
肉类方面，截至 12 月 4 日，仔猪平均价下降 1.87%，生猪平均价上涨 10.23%，猪 肉平均价格上涨 2.92%，截至 12 月 11 日，白羽肉毛鸡平均价格上涨 1.00%。种植方面，截至 12 月 4 日，玉米价格下降 0.80%，截至 12 月 11 日，棉花价格指数上涨 0.91%，山东蔬菜价格指数上涨 3.42%。
食品饮料：生鲜乳平均价格微涨 截至12月18日，五粮液价格较上周持平。截至12月11日，国外品牌婴幼儿奶粉价格上涨0.14%，国产品牌婴幼儿奶粉价格上涨0.34%。截至12月9日，生鲜乳主产区平均价较上周上涨0.98%。 风险提示
宏观经济表现与预期不符，疫情超预期变化，中美博弈超预期加大等。
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