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【天风Morning Call】晨会集萃20201223
机构研报精选 / 2020-12-23 08:50 发布
重点推荐
《宏观|2021年宏观与大类资产一致预期调查》 1、对明年中国宏观经济的预期：受访者对明年中国经济走势产生分歧，但主流预期认为明年经济会见顶回落。 2、对明年海外宏观经济的预期：多数受访者认为美联储2021年会维持或加大宽松。在明年拜登政府将会如何处理国际贸易问题上，多数受访者并不乐观。 3、对明年国内政策的预期：多数受访者预期明年不会加息。超五成预期明年MLF利率保持不变但会隐性加息。多数受访者认为可能导致明年政策偏紧的主要原因来自于监管政策取向和输入性通胀。 4、对明年大类资产的预期配置：展望2021年的大类资产，受访者仍然最看好A股。海外资产中，受访者最看好今年表现不佳的原油和港股。 5、国内权益市场预期：受访者对于明年看好板块的预期相对集中。受访者认为控制宏观杠杆率和信用风险引发流动性收缩是明年A股的两大风险点。 6、固定收益市场预期：对于明年利率走势，超四成受访者认为明年上半年利率震荡或上行，下半年回落。近六成受访者认为经济基本面不及预期是推动明年利率下行的主要原因。 7、其他市场预期：认为明年美元会继续贬值和重新升值的受访者占比开。受访者对明年美股预期偏中性。受访者对明年港股预期偏中性乐观。 
《传媒互联网|潮玩龙头挑战者——TOPTOY新品牌新门店新思路》 潮玩行业热度持续升温，名创优品通过TOPTOY新品牌发力潮玩行业，看好千亿潮玩新消费赛道。 通过调研TOPTOY发布会及首开新店，数据支持继续看好潮玩行业扩展空间，包括目标消费人群渗透率、客单价等有望持续提升。潮玩门店坪效非常高。用户画像分析：男女比例比预期更为平均，客单价及付费率较高，盲盒销量贡献比例高。 新品牌表现火爆，继续看好潮玩行业发展，关注新竞争者入场导致的竞争格局变化，关注泡泡玛特、名创优品、奥飞娱乐（TOPTOY合作供应商）等。 
《有色|周观点：“房住不炒”促竣工基本金属需求好》 2020年经济工作会议提出解决好大城市住房突出问题。铝和锌的需求与建筑相关性最大。电解铝成本中枢有望下降。关注：云铝股份，天山铝业，焦作万方，神火股份。锌矿盈利有望因加工费下行而加速提升。关注：中金岭南，驰宏锌锗，西藏珠峰。金属价格：贵金属大幅修复。铜价大幅上涨。稀土价格震荡。钨、锗上涨，锂价延续强势。 研究分享 《宏观|风险定价|躁动已经有了开启之势》 12月第3周各类资产表现：12月第3周，由于财政刺激谈判有新进展，美股延续上涨态势。Wind全A上涨1.67%，成交额3.6万亿，成交量继续回落。一级行业中，有色金属，电力与新能源和医药等行业领涨；纺织服装，通信，综合金融等行业表现靠后。债券指数中，中证国债指数震荡偏强，中证企业债指数有所上涨。 12月第4周各大类资产性价比和交易机会评估：权益：躁动已经有了开启之势。债券：短期流动性环境恢复到较宽松的水平。商品：供求错配推升商品价格快速修复，金融属性助推价格上涨。汇率：短期增速差不会反转，继续利好人民币。海外：乐观预期让尾部风险更加不可忽视。 《传媒互联网|2021年度策略：高景气赛道关注龙头，超额价值来自格局变化》 疫情后数字经济继续快速发展，新增网民数近十年最高，但随着疫情21年结束，新增网民红利预计减弱。随着马太效应持续，有竞争力头部公司，更容易在存量市场、下沉和年轻市场新增市场获得超额增长。因而我们在2021年继续看好头部公司（尤其互联网领域）。外部因素中重点关注5G中国推进进度，以及国家提出的反垄断，可能会对竞争格局产生影响。 对于内容产业及线下娱乐，在经历2020年又一轮调整后，对于估值低位的A股优质标的并不悲观，2021年的超额收益来自行业边际改善及业绩修复拐点，以及可能的估值修复机会，我们对于细分赛道龙头持续推荐逻辑不变。 
《电子|领益智造（002600）：股权激励绑定核心团队，看好公司未来发展》 2020年12月21日，公司发布股票期权与限制性股票激励草案，拟向激励对象授予权益总计5,506.80万股，占本激励计划草案公告时公司股本总额704,369.88万股的0.78%。 向下游延伸发展，股权激励绑定核心团队。考核目标侧重业绩增长，绑定核心团队。符合未来三年发展趋势，看好公司胜出。 看好公司未来由上游向下游发展渗透，维持盈利预测由24.22/36.04/50.53亿元，维持“买入”评级。 
《家电|家电行业新周期，下一个十年的起点》 新出海：以产品力为本，疫情催生新良机。趋势一：疫情催生海外需求扩张。趋势二：研发创新推动自有品牌出海。趋势三：海外线上渠道的加速发展则是自有品牌出海的加速器。新消费：细分市场的开启，回归产品力。 表象上是疫情大风口，实则是新趋势的产生。抢市场，品类创造品牌。新渠道：科技推动下的“三流”重构：信息流、物流、现金流。新管理模式：组织革新，构建市场化组织。新估值：方法丰富化，回归企业本源。长期资金配置驱动家电估值提升：外资投资者。长期资金配置驱动家电估值提升：内资管理规模推动大市值偏好。行业关注重点：竣工、原材料、汇率。 
《建筑|建筑2021年度策略：多细分领域基本面向好，建筑板块有望多点开花》 展望2021年，基建、地产平稳增长，制造业投资有望复苏。行业竞争格局变化为中期发展主线，目前行业估值处于低位。装配式持续高景气，专业工程、对外工程迎来基本面改善机会。预计未来高景气度依然持续，PC和PS领域的龙头企业的业绩可能仍会保持高增速。 重点推荐以下板块相关标的：1）高景气度的装配式建筑，推荐预制PC龙头远大住工（H股）、筑友智造科技（H股），以及精工钢构、鸿路钢构、富煌钢构等相关钢结构标的；2）专业工程，推荐中国化学、中钢国际、中材国际，关注中国中冶等标的；3）对外工程，推荐海外业务占比较高的中国交建，关注中国电建等标的。4）另外，行业集中度的提升利于细分龙头公司，推荐设计行业龙头华设集团、城建设计和苏交科、装饰行业龙头金螳螂、建筑央企中国铁建、中国建筑、中国建筑国际、中国中铁等标的。 
《中小市值|重点关注新型烟草政策变化，布局细分赛道“隐形冠军”》 1、新型烟草：行业渗透率继续提升，监管靴子逐步落地中，2021年关注国内HNB落地机遇。1）国际市场：重点推荐：思摩尔国际、盈趣科技；2)国内HNB：重点推荐：华宝国际（股份）\劲嘉股份；其次建议关注：集友股份、东风股份、顺灏股份等。 2、工业大麻：2020年云南工业大麻支持政策频出，预计2021年全球CBD下游应用将高速增长。建议关注相关产业链标的。A股：福安药业、晨光生物、顺灏股份、龙津药业等；港股：美瑞健康国际、雄岸科技。 3、宠物板块：行业景气度持续向上，2021年聚集国内业务拓展情况。重点推荐宠物双骄：中宠股份+佩蒂股份。 4、“隐形冠军”：2020年市场认可度很高的投资新策，2021年哪些龙头企业值得关注？建议关注“隐形冠军”系列标的：美克家居、凤祥股份、雪榕生物、金城医药、中农立华、双环传动。
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